化肥及農(nóng)藥行業(yè)：2025年5月月度觀察-國際鉀肥價格持續(xù)上漲 突發(fā)事件影響農(nóng)藥供給
鉀肥供需緊平衡，國際鉀肥價格持續(xù)上行。我國是全球最大的鉀肥需求國，而鉀肥資源供給相對不足，進(jìn)口依存度超過60%，2024 年我國氯化鉀產(chǎn)量550 萬噸，同比降低2.7%，進(jìn)口量1263.3 萬噸，同比增長9.1%，創(chuàng)歷史新高。截至2025 年5 月底，國內(nèi)氯化鉀港口庫存為198 萬噸，較去年同期減少112 萬噸，降幅為36.3%。未來由于糧食生產(chǎn)安全愈發(fā)被重視，預(yù)計國內(nèi)鉀肥安全庫存量將提升到400 萬噸以上。
保險行業(yè)2025年4月保費收入點評：壽險保費回暖 財險增速穩(wěn)定
近日，國家金融監(jiān)督管理總局公布2025 年1-4 月保險業(yè)經(jīng)營情況，人身險公司的壽險保費高增帶動整體增速持續(xù)改善，財產(chǎn)險公司的車險和非車險保費增速保持穩(wěn)定，行業(yè)整體延續(xù)穩(wěn)健表現(xiàn)。
國際產(chǎn)業(yè)新聞早知道：OECD再度下調(diào)全球經(jīng)濟預(yù)測，全球半導(dǎo)體市場規(guī)模達(dá)7009億美元
經(jīng)濟合作與發(fā)展組織指出，特朗普政府貿(mào)易戰(zhàn)對美國經(jīng)濟造成更大沖擊，因此全球經(jīng)濟增長放緩幅度超過幾個月前的預(yù)期，最新2025年和2026年全球經(jīng)濟增速預(yù)期均為2.9%，較今年3月預(yù)測值分別下調(diào)0.2和0.1個百分點。
汽車行業(yè)周刊：北京新增小客車指標(biāo)10萬個，比亞迪回應(yīng)經(jīng)銷商“暴雷”
5月29日，商務(wù)部召開例行新聞發(fā)布會。發(fā)言人表示，歐盟對中國乘用車及輕型卡車輪胎產(chǎn)品發(fā)起反傾銷調(diào)查，中方對此高度關(guān)切。貿(mào)易保護主義做法只會人為增加消費者負(fù)擔(dān)，制造貿(mào)易壁壘，干擾價值鏈、供應(yīng)鏈穩(wěn)定暢通，對雙方都不利。中方一貫主張合理審慎使用貿(mào)易救濟措施，敦促歐方不要貿(mào)然采取貿(mào)易限制舉措，與中方通過對話協(xié)商解決彼此關(guān)切。我們將密切關(guān)注歐方后續(xù)行動，并堅決維護中國企業(yè)合法權(quán)益。
環(huán)保公用事業(yè)行業(yè)周報：有序推動綠電直連 鼓勵項目參與電力交易
本周環(huán)保與公用事業(yè)板塊表現(xiàn)出現(xiàn)分化。環(huán)保（申萬）行業(yè)指數(shù)上漲3.42%，漲幅位于行業(yè)第一；公用事業(yè)（申萬）行業(yè)指數(shù)下跌0.18%，跌幅相對較大。
汽車行業(yè)低空經(jīng)濟點評報告：事件催化 重視低空物流場景和無人機及低空反制
1）國家郵政局明確拓展郵政快遞低空應(yīng)用場景，關(guān)注低空無人物流。2）烏克蘭對俄五地軍用機場發(fā)動無人機襲擊，重視無人機及低空反制。
IP行業(yè)專題報告：IP玩具星辰大海 52TOYS沖刺港交所
一、52TOYS：國內(nèi)IP 玩具龍頭，自有及授權(quán)IP 雙輪驅(qū)動。52TOYS 是中國領(lǐng)先的IP 玩具公司，截至2024 年末，公司擁有超過100 個自有及授權(quán)IP。根據(jù)灼識咨詢，按2024 年中國GMV 計，公司為中國第二大多品類IP 玩具公司和第三大中國IP 玩具公司。創(chuàng)始人集團系公司大股東，萬達(dá)電影、中國儒意參與持股。
國家發(fā)改委：加快淘汰落后及低效產(chǎn)能 己內(nèi)酰胺、丙烯酸價格上漲
5 月20 日，國家發(fā)改委召開5 月份新聞發(fā)布會。國家發(fā)改委政策研究室副主任、委新聞發(fā)言人李超表示，國家發(fā)改委針對內(nèi)卷式競爭問題癥結(jié)，因業(yè)施策、對癥下藥、標(biāo)本兼治，化解重點產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和升級。具體來看，一是堅持創(chuàng)新引領(lǐng)，加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級；二是加強地方約束力，破除地方保護和市場分割。三是優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，遏制落后產(chǎn)能擴張。四是強化市場監(jiān)管，重拳整治劣質(zhì)、低價的市場亂象。
電力行業(yè)FY24&25Q1業(yè)績總結(jié)：北方火電釋放彈性 水電業(yè)績穩(wěn)健增長
北方火電業(yè)績高增，水電盈利穩(wěn)定性增強，綠電業(yè)績承壓，核電電價影響行業(yè)利潤。投資建議：維持公用事業(yè)行業(yè)“增持”評級。推薦標(biāo)的：火電彈性（華電國際、皖能電力、大唐發(fā)電、華能國際）；水火并濟（國電電力）；新能源（三峽能源、龍源電力、福能股份）；水電（長江電力、華能水電、川投能源）；核電（中國核電，中國廣核）。
氯蟲苯甲酰胺行業(yè)快評：行業(yè)供給突發(fā)受限 殺蟲劑價格有望出現(xiàn)階段性上漲
事項：據(jù)新華社報道，2025 年5 月27 日11 時57 分左右，高密市友道化學(xué)有限公司一車間發(fā)生爆炸事故。 經(jīng)各級組織力量全力搜救，截至當(dāng)日19 時25 分，事故造成5 人死亡，6 人失聯(lián)，19 人輕傷。根據(jù)《重大事故查處掛牌督辦辦法》，國務(wù)院安委會決定對該起事故查處實行掛牌督辦。據(jù)百川盈孚及友道化學(xué)官網(wǎng)，其建設(shè)有1.1 萬噸/年氯蟲苯甲酰胺產(chǎn)能，國內(nèi)產(chǎn)能占比約41%。
國際產(chǎn)業(yè)新聞早知道：歐盟計劃設(shè)立科技企業(yè)擴大基金，AMD加碼CPO共封裝光學(xué)
歐盟委員會計劃設(shè)立規(guī)模至少100億歐元（113億美元）的公私合營基金，以幫助科技企業(yè)擴大規(guī)模，旨在縮小與美國和中國的創(chuàng)新差距。歐盟委員會周三啟動的 “選擇歐洲：從初創(chuàng)到壯大” 戰(zhàn)略，旨在彌補歐盟在 “獨角獸企業(yè)”（估值超10億美元的初創(chuàng)企業(yè)）數(shù)量上的不足。歐盟執(zhí)委會概述了限制初創(chuàng)企業(yè)發(fā)展壯大的主要挑戰(zhàn)，包括27個成員國監(jiān)管碎片化，以及在融資、市場、人才和基礎(chǔ)設(shè)施方面的獲取難題。
航空行業(yè)：為可持續(xù)航空加油 可持續(xù)航空燃料和氫能航空燃料對技術(shù)、經(jīng)濟和環(huán)境的影響
每年，航空業(yè)產(chǎn)生的碳排放約占全球碳排放總量（大約 10 億噸二氧化碳當(dāng)量）的 3%1。為減少溫室氣體排放，政策制定者、政府、行業(yè)組織和監(jiān)管機構(gòu)積極制定規(guī)則和獎懲措施，以期通過政策“組合拳”推動行業(yè)進(jìn)一步脫碳，其中大多數(shù)都將 2050 年設(shè)為實現(xiàn)碳排放強度（C.I.）大幅度降低的目標(biāo)時間點。
中國電子行業(yè)：歐盟拋出“2歐元”包裹稅 跨境電商或迎來系統(tǒng)性重構(gòu)
2025 年5 月21 日，歐盟計劃對直郵方式的跨境電商包裹每件征收2 歐元的入境處理費，若商品先進(jìn)入歐盟境內(nèi)倉庫再進(jìn)行二次配送則每件收取50 分，預(yù)計將于2028 年開始實施。這一政策旨在應(yīng)對大量低價小包裹商品涌入歐盟市場所帶來的挑戰(zhàn)，如海關(guān)監(jiān)管壓力、本土企業(yè)競爭壓力等，目前該計劃處于草案階段（Link）。
環(huán)保行業(yè)跟蹤周報：水污染治理從關(guān)注“老大難”到“提質(zhì)增效” 固廢板塊提分紅+供熱IDC拓展提ROE
重點推薦：瀚藍(lán)環(huán)境，綠色動力，永興股份，光大環(huán)境，粵海投資，美?？萍?，宇通重工，景津裝備，新奧能源，昆侖能源，三峰環(huán)境，興蓉環(huán)境，洪城環(huán)境，中國水務(wù)，偉明環(huán)保，九豐能源，龍凈環(huán)保，高能環(huán)境，金宏氣體，藍(lán)天燃?xì)猓聤W股份，賽恩斯，金科環(huán)境，英科再生，路德環(huán)境，盛劍科技，華特氣體，仕凈科技。
中國LNG：從全球需求增長中心到全球貿(mào)易平衡中心
中國從全球LNG需求增長重心到全球貿(mào)易平衡中心。中國天然氣需求中期依然具有增長潛力，但在1Q25 中國天然氣表觀消費量同比-2%，LNG進(jìn)口量同比-21%的背景下，中期增速下臺階依然是行業(yè)普遍擔(dān)憂。但考慮到，1）近年來中國氣電/天然氣儲備設(shè)施投資力度加大，靈活性調(diào)節(jié)能力提升；2）受益于歐洲/東南亞需求增長，全球LNG市場容量從4 億噸/年擴大至5-6 億噸/年，我們認(rèn)為中國或?qū)⒊蔀槿騆NG貿(mào)易平衡中心。
有色金屬：海外稀土價格繼續(xù)上行
1. 【關(guān)鍵詞】4 月稀土礦進(jìn)口環(huán)比高增；錫精礦進(jìn)口維持低位2. 投資策略：戰(zhàn)略小金屬有望價值重估，更加推薦供給較為剛性的品種：稀土、銻等：