刀具行業(yè)點(diǎn)評(píng)：鎢價(jià)持續(xù)新高 國(guó)產(chǎn)頭部刀具企業(yè)迎來(lái)歷史性機(jī)遇

2025 年以來(lái)，鎢精礦價(jià)格持續(xù)走高，中小公司則面臨成本壓力甚至減產(chǎn)停工，日韓企業(yè)普遍缺乏鎢資源供應(yīng)保障，而國(guó)產(chǎn)頭部企業(yè)憑借調(diào)價(jià)、庫(kù)存等優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，后續(xù)需求或?qū)⒓修D(zhuǎn)向仍有強(qiáng)大接單和供貨能力的國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)。

刀具行業(yè)過(guò)去格局分散，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈，在鎢價(jià)影響下，正迎來(lái)格局重塑的歷史性機(jī)遇，重點(diǎn)推薦。

刀具是機(jī)加工耗材，隨著制造業(yè)發(fā)展，需求端平穩(wěn)增長(zhǎng)。QYResearch 數(shù)據(jù)顯示，2024 年全球切削刀具市場(chǎng)銷(xiāo)售額達(dá)到了286.5 億美元，預(yù)計(jì)2027年市場(chǎng)規(guī)模將為338.5 億美元。根據(jù)觀研天下整理的數(shù)據(jù)，我國(guó)刀具行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模從2019 年的393 億元增長(zhǎng)至2023 年的538 億元。

鎢價(jià)持續(xù)上漲，提前備庫(kù)+順價(jià)形成利潤(rùn)剪刀差。鎢是數(shù)控刀具核心原材料，2025 年以來(lái)，鎢精礦價(jià)格持續(xù)走高，對(duì)刀具公司的影響有明顯分化，頭部企業(yè)憑借調(diào)價(jià)、庫(kù)存等優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，而中小公司則面臨成本壓力甚至減產(chǎn)停工。頭部企業(yè)資金實(shí)力更雄厚，提前儲(chǔ)備了原材料庫(kù)存，鎢價(jià)上漲帶來(lái)的順價(jià)存在時(shí)滯性，這些低價(jià)庫(kù)存讓企業(yè)在成本端形成明顯優(yōu)勢(shì)，其利潤(rùn)空間會(huì)隨著產(chǎn)品提價(jià)進(jìn)一步擴(kuò)大。

隨著本輪鎢價(jià)持續(xù)上漲，國(guó)產(chǎn)頭部刀具企業(yè)的份額有望提高，行業(yè)格局將迎來(lái)變化。

一方面，國(guó)內(nèi)大量中小刀具廠商在鎢價(jià)格快速上行周期中，因資金實(shí)力薄弱難以進(jìn)行充足的原材料儲(chǔ)備，且缺乏產(chǎn)品議價(jià)能力，其成本壓力向下游傳導(dǎo)困難，中小企業(yè)長(zhǎng)期依賴(lài)的“低價(jià)策略”失效，其市場(chǎng)份額可能被國(guó)內(nèi)原材料儲(chǔ)備充足的頭部企業(yè)搶占，行業(yè)進(jìn)一步完成洗牌與出清。

另一方面，我國(guó)掌控著全球80%以上的鎢資源供應(yīng)，自2025 年起我國(guó)通過(guò)開(kāi)采配額控制和出口許可管理對(duì)鎢礦進(jìn)行戰(zhàn)略性收緊供給，而日韓企業(yè)普遍缺乏鎢資源供應(yīng)保障，也有可能出現(xiàn)斷供情況，國(guó)內(nèi)企業(yè)有望抓住這一機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。

因此，中小企業(yè)和日韓企業(yè)都面臨原材料供應(yīng)不確定性問(wèn)題，需求或?qū)⒓修D(zhuǎn)向仍有強(qiáng)大接單和供貨能力的國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)。

投資建議：國(guó)內(nèi)華銳精密（機(jī)械&有色）、歐科億（機(jī)械）、中鎢高新（有色）等頭部企業(yè)有望在本輪鎢價(jià)持續(xù)上漲中受益，建議重點(diǎn)關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)提示：鎢價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)格局惡化風(fēng)險(xiǎn)、人才流失風(fēng)險(xiǎn)、制造業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

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