地產(chǎn)、建材行業(yè)點評：高質(zhì)量開展城市更新 競爭秩序持續(xù)優(yōu)化
重點領(lǐng)域風(fēng)險有力有效防范化解，房地產(chǎn)政策效果得到肯定：政治局會議定調(diào)“今年以來重點領(lǐng)域風(fēng)險有力有效防范化解”，房地產(chǎn)政策效果一定程度得到肯定。上半年全國商品房銷售面積、銷售金額同比下降3.5%、5.5%，降幅較2024 年全年收窄9.4 個、11.6 個百分點，數(shù)據(jù)層面亦驗證行業(yè)朝著止跌回穩(wěn)方向邁進。
電力設(shè)備及新能源行業(yè)專題研究：新型儲能產(chǎn)業(yè)鏈之河南概況(一)
新型儲能指除了抽水蓄能以外，以輸出電力為主要形式的儲能技術(shù)。我國新型儲能包括電化學(xué)儲能、壓縮空氣儲能、飛輪儲能、電磁儲能、熱儲能、氫儲能等。得益于鋰離子電池高能量密度、長循環(huán)壽命、快速響應(yīng)、綜合效率高、產(chǎn)業(yè)鏈成熟和成本不斷降低等優(yōu)點，鋰離子電池儲能已成為全球最大儲能技術(shù)，而壓縮空氣、氫儲能等超長時儲能技術(shù)得到不斷發(fā)展。
家用電器行業(yè)：優(yōu)選滲透率、市占率邏輯的外銷標(biāo)的 內(nèi)銷把握紅利和利基消費品
回顧2025H1 的市場表現(xiàn)，家電及輕工板塊均跑贏滬深300 指數(shù)。據(jù) 數(shù)據(jù)，2025Q1 家電板塊持股比例為47%，輕工板塊為38.5%，近期表現(xiàn)較為平穩(wěn)。我們認為下半年的投資策略優(yōu)選具有滲透率、市占率邏輯的外銷標(biāo)的，此外建議關(guān)注內(nèi)銷紅利和利基消費品投資機會。
低空經(jīng)濟行業(yè)周報：市場監(jiān)管總局與中國民航局簽訂數(shù)據(jù)共享合作協(xié)議 國際低空經(jīng)濟博覽會在滬召開
本周低空經(jīng)濟指數(shù)漲0.53%，相對漲幅-1.16%，日均成交額333.78 億元（近一年120.93%分位），市盈率（TTM）達106.31 倍（近一年100%分位），本周日均主力凈流入額-4.38 億元。較上周而言，本周成交額有所提升，估值維持高位，主力資金凈流出。
輕工造紙行業(yè)研究周報：重視中煙香港獲“長城”雪茄獨家經(jīng)銷權(quán) 輿論或催化個護線上格局優(yōu)化
家居板塊：1）內(nèi)銷方面，近日，國家發(fā)展改革委已會同財政部宣布向地方下達了今年第三批690 億元超長期特別國債支持消費品以舊換新資金，各地家具國補有望逐步重啟，在政策刺激下，終端需求有望再現(xiàn)邊際改善，或推動內(nèi)銷家居企業(yè)估值邊際修復(fù)；2）外銷方面，6 月中國家具出口金額當(dāng)月同比+0.6%，1-6 月中國家具累計出口同比-7.0%。
煤炭開采行業(yè)周報：政策定調(diào)遏制超產(chǎn) 邊際收緊支撐煤價
港口動力煤：截至7 月26 日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產(chǎn)市場價645 元/噸，周環(huán)比上漲11 元/噸。產(chǎn)地動力煤：截至7 月25 日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價580 元/噸，周環(huán)比上漲5.0 元/噸；內(nèi)蒙古東勝大塊精煤車板價（Q5500）482 元/噸，周環(huán)比上漲3.6 元/噸;大同南郊粘煤坑口價(含稅)（Q5500）530 元/噸，周環(huán)比上漲10.0 元/噸。
銅行業(yè)系列報告之十：“反內(nèi)卷”主題有望助力銅冶煉資產(chǎn)價值重估
事件：（1）2025 年7 月1 日，中央財經(jīng)委員會第六次會議明確提出依法治理企業(yè)低價無序競爭，推動落后產(chǎn)能有序退出；（2）7 月18 日，工信部在國新辦新聞發(fā)布會表示，鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點行業(yè)穩(wěn)增長工作方案即將出臺；下一步將持續(xù)落實銅、鋁、黃金產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實施方案，實施新一輪有色金屬行業(yè)穩(wěn)增長工作方案，推動行業(yè)實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。
財富管理系列報告之二：公募基金改革方案出臺 推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展
公募基金現(xiàn)狀：歷經(jīng)高速發(fā)展，進入優(yōu)化結(jié)構(gòu)穩(wěn)步增長階段。中國公募基金市場在過去15 年高速發(fā)展，資產(chǎn)規(guī)模從2010 年末的2.5 萬億元擴大近13 倍至2025 年上半年末的33.7 萬億元。
人形機器人行業(yè)觀點報告：看好宇樹機器人產(chǎn)業(yè)鏈
核心產(chǎn)品包括消費/科研級機器狗、行業(yè)級機器狗，通用人形機器人三大類機器人1) 消費/科研級機器狗包括A1、Go1、Go2。A1 是小巧靈活、爆發(fā)力強的超高性價比教育酷玩四足機器人；Go1 是人類科技史上第一款伴隨仿生機器人；Go2 系列能夠應(yīng)用于家庭娛樂、基礎(chǔ)編程教學(xué)和教育科研。
人工智能行業(yè)：2025生成式AI企業(yè)應(yīng)用實務(wù)報告
Al 領(lǐng)域，特別是生成式AI，正經(jīng)歷著前所未有的高速發(fā)展。Al Agent被認為是近期生成式AI領(lǐng)域最具代表性的顛覆性技術(shù)之一。事實上，“顛覆性技術(shù)”并非僅僅指代技術(shù)上的新穎性，而是一種能夠顯著改變現(xiàn)有行業(yè)格局和市場結(jié)構(gòu)，創(chuàng)造全新領(lǐng)域和商業(yè)模式的創(chuàng)新。這種創(chuàng)新往往徹底改變了產(chǎn)品和服務(wù)的消費方式。Al Agent的顛覆性體現(xiàn)在其對現(xiàn)有應(yīng)用模式和市場格局的潛在沖擊上。
快遞6月數(shù)據(jù)點評：業(yè)務(wù)量增速分化明顯 關(guān)注反內(nèi)卷后續(xù)影響
事件：6 月全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)完成量168.73 億件，同比增長15.8%，行業(yè)件量增速有所放緩。
包裝水2025：龍頭勢強 份額集中
2025 年包裝水行業(yè)延續(xù)激烈競爭態(tài)勢，龍頭企業(yè)持續(xù)博弈競爭，搶占市場份額，當(dāng)前處于飲料行業(yè)旺季，競爭持續(xù)發(fā)酵，我們認為行業(yè)集中度有望進一步提升，龍頭企業(yè)農(nóng)夫山泉和華潤飲料有望進一步受益。
保險2025中報前瞻：盈利增速分化較1Q收斂
中資保險行業(yè)2025 年中報季將于8 月下旬開啟，我們預(yù)期行業(yè)1H25 凈利潤同比增速為+7.4%（簡單平均），各家公司上半年盈利增速相較1 季度的分化明顯收斂，我們認為利率變化和不同計量方式下壽險合同轉(zhuǎn)虧或轉(zhuǎn)盈的確認時間差異，以及投資端的基數(shù)和風(fēng)格是各家公司季度間盈利增速波動的主要原因；財險方面，1H25 上市財險公司承保端普遍改善、整體盈利表現(xiàn)相較壽險更為優(yōu)秀。
水泥：受益于雅下水電工程開工和“反內(nèi)卷”政策催化
我們認為，近期水泥行業(yè)供需均出現(xiàn)邊際催化：①7 月19 日，中國雅江集團有限公司作為第99 家中央企業(yè)正式成立，同日在西藏自治區(qū)林芝市舉行雅魯藏布江下游水電工程開工儀式。②工業(yè)和信息化部總工程師謝少鋒在7 月18 日國新辦新聞發(fā)布會上表示，鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點行業(yè)穩(wěn)增長工作方案即將出臺，工業(yè)和信息化部將推動重點行業(yè)著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能。③水泥協(xié)會7 月1 日提出《關(guān)于進一步推動水泥行業(yè)“反內(nèi)卷”“穩(wěn)增長”高質(zhì)量發(fā)展工作的意見》，旨在推動行業(yè)“反內(nèi)卷”“穩(wěn)增長”，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。
電力設(shè)備行業(yè)：英國推出電動車補貼新計劃 甘肅電網(wǎng)側(cè)儲能容量電價補貼落地
鋰電：1）英國政府推出電動汽車補貼新計劃，計劃總額6.5 億英鎊（8.7 億美元），將持續(xù)到2028 至2029 財政年度。2）寧德時代斬獲印尼2.2GWh 儲能訂單。3)孚能科技：8 月公司將向戰(zhàn)略合作伙伴交付硫化物體系全固態(tài)電池。鋰電產(chǎn)業(yè)鏈部分公司25 年1 季度單位盈利環(huán)比向上，25 年有望出現(xiàn)供需拐點，行業(yè)進入2-3 年上行周期。
客車7月月報：6月進入行業(yè)旺季 國內(nèi)公交/出口同比高增
客車這輪大周期驅(qū)動因素是什么？一句話總結(jié)：客車代表中國汽車制造業(yè)將成為【技術(shù)輸出】的世界龍頭。這不是夢想而是會真真切切反應(yīng)到報表層面。海外市場業(yè)績貢獻對客車行業(yè)在3-5年會至少再造一個中國市場。
