農(nóng)業(yè)周報(bào)：糧價(jià)上漲 重視種植產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)

報(bào)告摘要

一、市場回顧

本周農(nóng)業(yè)指數(shù)上漲，其中種植指數(shù)領(lǐng)漲。1.本周，申萬農(nóng)業(yè)指數(shù)上漲了1.82%，同期，上證綜指下跌0.44%，深成指下跌1.61%，農(nóng)業(yè)板塊表現(xiàn)強(qiáng)于大市；2.細(xì)分到二級子行業(yè)，所有二級子行業(yè)悉數(shù)上漲，其中，種植和飼料上漲了9.44%和1.76%，漲幅領(lǐng)先；3.前10大漲幅個(gè)股主要集中在種植板塊，前10 大跌幅個(gè)股集中在養(yǎng)殖板塊。漲幅前3 名個(gè)股依次為農(nóng)發(fā)種業(yè)、神農(nóng)種業(yè)和敦煌種業(yè)。

二、核心觀點(diǎn)

1、養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈

1）生豬：豬價(jià)旺季反彈結(jié)束，產(chǎn)能或繼續(xù)去化豬價(jià)旺季反彈。本周末，全國生豬出廠均價(jià)12.3 元/公斤，較上周跌0.67 元；主產(chǎn)區(qū)15 公斤仔豬出欄均價(jià)28.62 元/公斤，較上周漲0.59 元；

上市公司出欄量增速放緩，下游屠宰開工率上升。本周末，全國規(guī)模以上屠宰企業(yè)開工率為39.69%，較上周升3.21 個(gè)百分點(diǎn)，較上年同期升12.3 個(gè)百分點(diǎn)；上周，16 省市規(guī)模屠宰企業(yè)生豬宰后均重89.13 公斤/頭，較上上周減0.39 公斤，較上年同期減2.04 公斤；2025 年12 月，16 家養(yǎng)豬上市公司生豬出欄量合計(jì)為1790 萬頭，環(huán)增2.9%，同增1.35%。

行業(yè)扭虧為盈，產(chǎn)能去化速度放緩。近期，我國養(yǎng)豬行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)去化，速度有所放緩。據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，截至25 年12 月底，全國能繁母豬存欄3961 萬頭，較去年1 月減少116 萬頭，下降2.9%，是正常保有量的101.6%。預(yù)計(jì)26 年1 季度，我國養(yǎng)豬業(yè)產(chǎn)能有望繼續(xù)去化，主要原因有：1）市場壓力：豬價(jià)短期反彈，中期或持續(xù)低迷。預(yù)計(jì)，隨著節(jié)日旺季因素消退，豬價(jià)或再度低迷，行業(yè)或再度虧損；2）疫情壓力：冬季1-2 月份氣溫偏低，北方豬場非洲豬瘟疫情防控壓力仍然加大，風(fēng)險(xiǎn)上升；進(jìn)入4-5 月份南方雨水偏多，不利于豬場防控，疫情風(fēng)險(xiǎn)較高；3）政策壓力：自6 月份以來，相關(guān)部門密集召開會(huì)議釋放減產(chǎn)能的明確政策信號，養(yǎng)豬行業(yè)產(chǎn)能調(diào)節(jié)所面臨的政策壓力值得重視。

個(gè)股估值處于歷史低位，長期投資價(jià)值凸現(xiàn)。目前，大多數(shù)養(yǎng)殖上  市公司頭均市值（對應(yīng)2025 年預(yù)估出欄量）仍處于歷史底部區(qū)間，距離歷史均值有較大上升空間，長期投資價(jià)值凸顯。

2）白雞：行業(yè)產(chǎn)能水平較高，雞價(jià)中期或震蕩雞苗和毛雞價(jià)格元旦后回落，近期企穩(wěn)反彈：本周末，煙臺雞苗均價(jià)2.58 元/羽，較上周漲0.04 元，處于歷史同期中位水平；主產(chǎn)區(qū)白羽肉毛雞棚前收購均價(jià)3.83 元/斤，較上周漲0.17 元，處于歷史同期中位水平；白條雞均價(jià)13.7 元/公斤，較上周漲0.3 元，處于歷史同期中位水平；據(jù)測算，本周末，主產(chǎn)區(qū)肉雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)單羽盈利0.39 元，較上周多賺0.33 元。行業(yè)盈利好轉(zhuǎn)，一方面受到漲價(jià)的影響，另一方面受益于前期糧價(jià)低迷和成本下沉。

行業(yè)產(chǎn)能升至歷史高位水平，雞價(jià)中期或繼續(xù)震蕩：近兩個(gè)月，白雞行業(yè)祖代和父母代在產(chǎn)存欄水平環(huán)比減少，同比保持增長，現(xiàn)處歷史同期高位水平。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)，2025 年前12 個(gè)月，全行業(yè)祖代雞更新量為157.41 萬套，同比持平略增，處于近4 年來較高水平。

展望2026 年，商品代雞苗和毛雞供給較為寬松，雞價(jià)中期或繼續(xù)震蕩。

估值方面，個(gè)股羽均市值處于歷史低位，投資安全邊際高，建議關(guān)注。中期來看，產(chǎn)業(yè)鏈盈利有望向上游傾斜，重點(diǎn)關(guān)注雞苗公司。

3）黃雞：行業(yè)產(chǎn)能處于歷史較低水平，雞價(jià)中期或上漲近期雞價(jià)持續(xù)震蕩：2025 年12 月，溫氏黃雞售價(jià)12.95 元/公斤，較上月跌0.27 元；立華黃雞售價(jià)12.16 元/公斤，較上月跌0.02元；雞價(jià)近期在成本線上方運(yùn)行，養(yǎng)殖業(yè)盈利較為穩(wěn)定。

行業(yè)產(chǎn)能處于歷史較低水平：數(shù)據(jù)顯示，2025 年12 月末，全國父母代種雞在產(chǎn)存欄水平為3611 萬套，環(huán)比下降1.7%，同比下降0.84%，處于歷史同期較低水平。產(chǎn)能驅(qū)動(dòng)供給收縮，預(yù)計(jì)2026 年上半年黃雞供給總體偏緊，疊加冬季消費(fèi)旺季因素還會(huì)支撐需求增長，雞價(jià)或持續(xù)在成本線上方震蕩上漲。

估值方面，個(gè)股羽均市值處于歷史低位，投資安全邊際高，且產(chǎn)業(yè)鏈景氣向好，給予看好評級，重點(diǎn)關(guān)注立華股份和溫氏股份。

4）動(dòng)保：核心抗生素價(jià)格近期高位震蕩

獸用化藥：受部分企業(yè)減產(chǎn)影響，2025 年泰妙菌素和泰萬菌素等獸用化藥主導(dǎo)產(chǎn)品價(jià)格從底部回升至高位，帶動(dòng)行業(yè)景氣上升。進(jìn)入2026 年，產(chǎn)品價(jià)格略有回落但仍處近1 年來的高位。獸用疫苗：主導(dǎo)產(chǎn)品貓三聯(lián)疫苗2025 年銷量保持增長，價(jià)格有所回落。未來隨著國產(chǎn)替代進(jìn)程的加快，國產(chǎn)疫苗銷量有望繼續(xù)增長；建議關(guān)注積極開展寵物動(dòng)保業(yè)務(wù)的公司，如瑞普生物等。

2、種植產(chǎn)業(yè)鏈

1）種業(yè)：產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)優(yōu)化，轉(zhuǎn)基因不斷推進(jìn)糧價(jià)一旦上漲，有利于種子價(jià)格上漲。我國種子產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略性地位突出，有利于種業(yè)供給側(cè)改革的相關(guān)政策環(huán)境持續(xù)優(yōu)化。中長期來看，轉(zhuǎn)基因生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)化穩(wěn)步推進(jìn)，種子產(chǎn)品升級迭代將有利于帶動(dòng)優(yōu)質(zhì)種子公司銷售放量、價(jià)格提升和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，因此給予行業(yè)看好評級。龍頭公司估值處于底部，長期投資配置價(jià)值凸顯。

2）種植：糧價(jià)中期有望繼續(xù)上漲

受需求旺季到來和種植戶惜售情緒升溫的影響，糧價(jià)各品種價(jià)格近期震蕩上漲。上周末，全國玉米收購均價(jià)2390 元/噸，較上上周漲14 元；本周末，全國小麥?zhǔn)召従鶅r(jià)2529 元/噸，較上周漲4 元。中期來看，國際糧價(jià)上漲預(yù)期較強(qiáng)，一方面是因?yàn)槊涝幱诮迪⑼ǖ乐?，全球流?dòng)性較為寬松；另一方面是因?yàn)槿蚣Z食處于庫存去化周期。一旦國際糧價(jià)上漲，國內(nèi)糧價(jià)或受傳導(dǎo)而上漲。建議關(guān)注種植板塊的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注蘇墾農(nóng)發(fā)等。

三、行業(yè)數(shù)據(jù)

生豬：本周末，全國生豬出廠均價(jià)12.3 元/公斤，較上周跌 0.67元；本周末，主產(chǎn)區(qū)自繁自養(yǎng)頭均盈利25 元，較上周少盈18 元。

截至25 年12 月底，全國能繁母豬存欄3960 萬頭，月環(huán)減1.1%；肉雞：本周末，煙臺雞苗均價(jià)2.58 元/羽，較上周漲0.04 元；主產(chǎn)區(qū)白羽肉毛雞棚前收購均價(jià)3.83 元/斤，較上周漲0.17 元；白條雞均價(jià)13.7 元/公斤，較上周漲0.3 元；本周末，主產(chǎn)區(qū)肉雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)單羽盈利0.39 元，較上周多賺0.33 元；

飼料：本周末，肉雞料均價(jià)3.45 元/公斤，較上周持平；育肥豬料價(jià)格3.34 元/公斤，較上周持平；

原奶：上周末，全國主產(chǎn)區(qū)生鮮乳出場均價(jià)3.04 元/公斤，較上上周漲0.01 元；全國牛奶零售價(jià)12.2 元/升，較上上周漲0.01 元；水產(chǎn)品：本周末，威海海參/對蝦/鮑魚批發(fā)價(jià)120/320/100 元/公斤，較上周持平；扇貝批發(fā)價(jià)為10 元/公斤，較上周持平；糧棉糖：本周末，南寧白糖成交均價(jià)5292 元/噸，較上周跌6 元；全國328 級棉花成交均價(jià)16033 元/噸，較上周漲181 元；上周末，全國玉米收購均價(jià)2390 元/噸，較上上周漲14 元；本周末，國內(nèi)豆粕市場均價(jià)3198 元/噸，較上周漲7 元；全國小麥?zhǔn)召従鶅r(jià)2529 元/噸，較上周漲4 元。

四、風(fēng)險(xiǎn)提示

突發(fā)疫病、畜禽、原奶、水產(chǎn)價(jià)格、玉米等原料價(jià)格變化不及預(yù)期

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