房地產(chǎn)
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房地產(chǎn)行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：北京再次放寬限購 激活年末市場(chǎng)熱度
事件：北京放寬非京籍家庭購房條件，支持多子女家庭住房需求12 月24 日，北京市住房和城鄉(xiāng)建設(shè)委員會(huì)等4 部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化調(diào)整本市房地產(chǎn)相關(guān)政策的通知》，自2025 年12 月24 日起施行。《通知》具體包括（1）放寬非京籍家庭購房條件，將五環(huán)內(nèi)商品住房社?；騻€(gè)稅繳納年限由“3 年”調(diào)減為“2 年”，五環(huán)外由“2 年”調(diào)減為“1 年”；
統(tǒng)計(jì)局2025年1-11月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：銷售量?jī)r(jià)持續(xù)下行 投融資指標(biāo)加速下跌
2025 年12 月15 日，統(tǒng)計(jì)局公布1-11 月房地產(chǎn)投資和銷售數(shù)據(jù)。2025 年1-11 月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資78591 億元，同比下降15.9%；房屋新開工面積53457 萬平方米，下降20.5%；房屋竣工面積39454 萬平方米，下降18.0%；新建商品房銷售面積78702 萬平方米，同比下降7.8%；新建商品房銷售額75130 億元，下降11.1%；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金85145 億元，同比下降11.9%。
房地產(chǎn)行業(yè)周報(bào)：10月投資銷售走弱 國務(wù)院發(fā)文支持民間投資項(xiàng)目發(fā)行REITS
板塊行情：本周上證指數(shù)下跌0.2%、深證成指下跌1.4%、創(chuàng)業(yè)板指下跌3.0%、滬深300 下跌1.1%、房地產(chǎn)（申萬）上升2.7%。個(gè)股方面，漲跌幅前五的分別為：中國武夷(+30.0%)、華夏幸福(+26.3%)、榮盛發(fā)展(+18.2%)、華聯(lián)控股(+17.6%)、天健集團(tuán)(+16.5%)，漲跌幅后五的分別為：大名城(-10.8%)、深深房A(-10.0%)、渝開發(fā)(-8.1%)、沙河股份(-5.6%)、深振業(yè)A(-4.8%)。
房地產(chǎn)行業(yè)跟蹤報(bào)告：洞見地產(chǎn)(二)：租金收益率能否決定房?jī)r(jià)止跌
我們最早對(duì)租金收益率討論是在2022 年底的報(bào)告《大拐點(diǎn)的宿命》，當(dāng)時(shí)主要從理論上提出：過去國內(nèi)住宅的低租金收益率本質(zhì)上是居民對(duì)住宅偏好的扭曲，在大周期拐點(diǎn)的背景下，房?jī)r(jià)有下跌壓力。1）經(jīng)典的經(jīng)濟(jì)學(xué)模型中，房?jī)r(jià)的決定邏輯是收入——房租——房?jī)r(jià)：居民的收入、偏好以及住宅供應(yīng)量決定了租金的水平，而租金的折現(xiàn)決定了房?jī)r(jià)的水平，而在過去房租/收入基本合理，高房?jī)r(jià)收入比通常意味著低租金收益率；
房地產(chǎn)行業(yè)周報(bào)：多地推動(dòng)“好房子”建設(shè) 國慶假期銷售下降
本周，申萬房地產(chǎn)指數(shù)下跌0.82%，滬深300 指數(shù)下跌0.51%，相對(duì)收益為-0.3%，板塊表現(xiàn)弱于大盤。
2025年8月統(tǒng)計(jì)局房地產(chǎn)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：銷售同比降幅擴(kuò)大 房?jī)r(jià)同比降幅收窄
受到季節(jié)因素影響，7 月、8 月為傳統(tǒng)地產(chǎn)銷售淡季，本月商品房成交規(guī)模維持低位。2025 年1-8 月全國商品房累計(jì)銷售面積和銷售金額同比降幅均較1-7 月擴(kuò)大。2025 年1-8 月全國商品房累計(jì)銷售面積57304萬平，同比下降4.7%，較1-7 月跌幅擴(kuò)大0.7 個(gè)百分點(diǎn)。8 月單月商品房銷售面積5744 萬平，同比下降10.6%，跌幅較上月擴(kuò)大2.8 個(gè)百分點(diǎn)。
房地產(chǎn)行業(yè)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：基本面處于修復(fù)期 仍待政策持續(xù)放松
事件：國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，2025 年1-7 月，商品房銷售面積為51560 萬平方米，同比-4.0%，商品房銷售額為49566 億元，同比-6.5%。全國房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)完成53580 億元，同比-12.0%。
房地產(chǎn)行業(yè)：地產(chǎn)新模式與城改助力建設(shè)宜居城市
事件：2025年7月14日-15日，中央城市工作會(huì)議指出我國城鎮(zhèn)化正從快速增長(zhǎng)期轉(zhuǎn)向穩(wěn)定發(fā)展期，城市發(fā)展正從大規(guī)模增量擴(kuò)張階段轉(zhuǎn)向存量提質(zhì)增效為主的階段；會(huì)議部署城市工作7個(gè)方面的重點(diǎn)任務(wù)，其中提到加快房地產(chǎn)發(fā)展新模式，穩(wěn)步推進(jìn)城中村和危舊房改造等內(nèi)容。
房地產(chǎn)行業(yè)周報(bào)：“核心區(qū)+好產(chǎn)品”率先止跌回穩(wěn) 重申關(guān)注中線布局
周度觀點(diǎn)：核心區(qū)及好房子率先止跌回穩(wěn)逐步被驗(yàn)證及市場(chǎng)接受。本周受端午假期影響，重點(diǎn)50城新房備案口徑成交環(huán)比降33.4%，盡管短期成交存在波折，但隨著核心城市核心區(qū)供需格局改善，疊加過去限價(jià)帶來的優(yōu)質(zhì)住房相對(duì)稀缺，“核心區(qū)+好產(chǎn)品”正率先止跌回穩(wěn)。隨著半年末房企加大營(yíng)銷力度及優(yōu)質(zhì)房源供應(yīng)，預(yù)計(jì)短期成交環(huán)比有望恢復(fù)上行，但同比由于上年高基數(shù)或小幅下滑。
房地產(chǎn)行業(yè)24年報(bào)及25年一季報(bào)總結(jié)：報(bào)表端繼續(xù)承壓 政策端值得期待
24 年板塊營(yíng)收同比下降，歸母凈利潤(rùn)為負(fù)，收入端及利潤(rùn)端均承壓。2024 年，房地產(chǎn)板塊平均營(yíng)業(yè)收入207 億元，同比-21.3%，較23 年下降20.2pct；平均歸母凈利潤(rùn)-17.7 億元，同比-4889%，較23 年下降4761pct。25Q1，板塊平均營(yíng)業(yè)收入32億元，同比-9.0%，較24 年提升12.4pct；平均歸母凈利潤(rùn)-1.2 億元，同比-3346%，較24 年提升1543pct。2024 年/25Q1，板塊營(yíng)業(yè)收入同比下降，主要反映2022-23年地產(chǎn)銷售下行，傳導(dǎo)至24 年/25Q1 的結(jié)算下行。板塊歸母凈利潤(rùn)為負(fù)，主要源于營(yíng)收下滑、毛利率下降、費(fèi)用率提升、減值比例提升等
