白酒
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食品飲料行業(yè)2026年度投資策略報(bào)告(二)：白酒：底部信號夯實(shí) 重視優(yōu)質(zhì)酒企配置機(jī)會
回顧2025 年：供需矛盾凸顯，酒企降低增長要求，逐步釋放渠道壓力。2025年初以來白酒指數(shù)（申萬）下跌12%（跑輸滬深300 指數(shù)33%），其中Wind一致預(yù)測板塊歸母凈利潤下降17%，預(yù)測PE(FY25)上漲6%，業(yè)績是股價下跌主因。2023 年以來市場擔(dān)憂白酒行業(yè)增長久期，估值、持倉不斷下降，目前均至歷史低位，反映市場悲觀預(yù)期。
食品飲料行業(yè)周報(bào)：白酒批價承壓 關(guān)注年底估值切換機(jī)會
本周食品飲料板塊繼續(xù)調(diào)整，乳品、啤酒、軟飲料子版塊漲幅居前。
食品飲料行業(yè)2025三季報(bào)總結(jié)：白酒加速出清 大眾品景氣分化
投資建議：1、白酒：動銷冰點(diǎn)已過、報(bào)表深V 探底，供給加速出清風(fēng)險(xiǎn)、需求靜待順勢而為，絕對配置價值已逐漸顯現(xiàn)，建議配置：1）短期邊際變化彈性標(biāo)的：瀘州老窖、港股珍酒李渡、舍得酒業(yè)、酒鬼酒、水井坊；2）籌碼結(jié)構(gòu)優(yōu)化：迎駕貢酒、洋河股份、老白干酒等；
白酒中秋調(diào)研更新：臨近中秋動銷邊際好轉(zhuǎn) 茅五價格上行 汾酒動銷好于整體
中秋節(jié)將至，我們前往江蘇、河南、廣東等地開展渠道調(diào)研，了解了節(jié)前白酒動銷情況。
白酒行業(yè)25Q2業(yè)績前瞻：白酒板塊仍在筑底 新舊周期拐點(diǎn)延滯
受“禁酒令”影響，25Q2 白酒表現(xiàn)普遍承壓。此后“違規(guī)吃喝”政策糾偏有效扭轉(zhuǎn)市場對于白酒板塊的預(yù)期，但板塊仍在筑底。當(dāng)前白酒板塊仍處低位，優(yōu)選品牌勢能較強(qiáng)的香型龍頭酒企。
白酒行業(yè)24年年報(bào)25年一季報(bào)回顧：業(yè)績磨底產(chǎn)業(yè)出清 第二階段具備配置價值
Q4+Q1 白酒行業(yè)營收/凈利潤/ 現(xiàn)金回款為2556/983/2751 億元， 同比+1.5%/+0.2%/+4.0%，企業(yè)煎熬期報(bào)表微增。頭部企業(yè)韌性更足，渠道包袱釋放，現(xiàn)金流表現(xiàn)好于收入。毛利承壓費(fèi)用增加，行業(yè)盈利能力承壓。
食品飲料2月電商數(shù)據(jù)分析：白酒線上消費(fèi)回暖 重視零食板塊成長性
2025 年2 月阿里系酒類行業(yè)線上銷售額達(dá)16.2 億元，同比增32.2%，其中銷售量同比降27.7%，銷售均價同比增83.0%。分子行業(yè)來看，2025 年2 月清酒燒酒銷售額表現(xiàn)相對較好，同比增56.3%。白酒行業(yè)頭部品牌集中度環(huán)比+21.6pct 至64.9%。啤酒行業(yè)頭部品牌集中度環(huán)比-3.3pct 至24.7%。
A股白酒板塊前三季度業(yè)績分化 頭部企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)
東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至10月31日發(fā)稿，A股市場20家白酒上市公司均已披露前三季度業(yè)績報(bào)告。前三季度，20家公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3400.63億元，同比增長9.3%，合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1316.97億元，同比增長10.67%。
白酒國際化成破局關(guān)鍵 “茅五洋”熱議“出?！睓C(jī)遇
“出?！币恢笔侵袊拙菩袠I(yè)的戰(zhàn)略方向。2024年，在國內(nèi)白酒產(chǎn)能過剩、庫存高企、價格倒掛的市場環(huán)境下，白酒企業(yè)“出?！钡穆暲烁鼮楦邼q。近日，貴州茅臺、五糧液、洋河股份等酒企高管齊聚第二十一屆中國國際酒業(yè)博覽會，共同探討共建“一帶一路”倡議下的白酒“出海”機(jī)遇。
21家白酒企業(yè)上半年合計(jì)營收超2477億元
目前，A股與H股市場中的21家白酒上市公司均已披露上半年財(cái)報(bào)。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，上述公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營收2477.27億元，同比增長13.14%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤964.34億元，同比增長13.07%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為734.45億元，同比增長25.47%。
