農業(yè)：轉基因商業(yè)化拉開帷幕 布局玉米種業(yè)

    本報告導讀：

    11 月12 日，農業(yè)部發(fā)布品種審定辦法修改，我們認為轉基因商業(yè)化時間有望超預期，行業(yè)將迎來市場擴容、格局重塑雙重機會，重點布局轉基因玉米種業(yè)方向。

    摘要：

    投資建議： 我們認為轉基因商業(yè)化時間有望超預期，行業(yè)將迎來市場擴容、格局重塑雙重機會，推薦具有較強技術實力、擁有轉基因先發(fā)優(yōu)勢的隆平高科、大北農，推薦荃銀高科，受益標的為玉米種子龍頭企業(yè)登海種業(yè)。

    轉基因商業(yè)化時間超預期，品種審定辦法加入轉基因相關審定程序；前期市場對轉基因推進心存疑慮，認為無法推出或需要三年以上時間，但我們認為，在外部不確定性不斷增強，糧食自主可控要求不斷提升趨勢下，在轉基因玉米示范種植效果良好背景下，轉基因商業(yè)化會在近一兩年加速推進，此次品種審定辦法修改也驗證了我們的判斷。11 月12 日，農業(yè)農村部發(fā)布關于《農業(yè)農村部關于修改部分種業(yè)規(guī)章的決定（征求意見稿）》、《農業(yè)農村部關于修改〈農業(yè)轉基因生物安全評價管理辦法〉的決定（征求意見稿）》。市場核心關注的《品種審定辦法》得到關鍵修改：為落實黨中央、國務院農業(yè)轉基因生物安全管理及現(xiàn)代種業(yè)發(fā)展有關決策部署，品種審定辦法中加入了轉基因相關審定程序，我國轉基因商業(yè)化正式拉開帷幕。

    上市公司有望在2022Q4 釋放業(yè)績；按照修訂的《品種審定辦法》

    第十條規(guī)定，“申請審定的轉基因品種，除目標性狀外，其他特征特性與受體品種無變化，受體品種已通過審定且未撤銷審定，按以下兩種情形進行品種試驗：（一）申請審定的適宜種植區(qū)域在受體品種適宜種植區(qū)域范圍內，可簡化試驗程序，只需開展一年的生產試驗；（二）申請審定的適宜種植區(qū)域不在受體品種適宜種植區(qū)域范圍內的，應當開展兩年區(qū)域試驗、一年生產試驗。”我們預計轉基因品種最早在2022 年有望過審，2023 年有望大規(guī)模商業(yè)化種植，對應性狀公司和種子公司業(yè)績最早有望能在2022Q4 釋放。

    行業(yè)將面臨天花板上移、競爭格局重塑的雙重機會，重點布局率先受益的轉基因玉米種業(yè)方向；轉基因玉米種子行業(yè)有望擴容，參照海外經驗和國內產業(yè)共識，我們認為轉基因滲透率有望在3-5 年內達到 90%以上，保守估計玉米種子行業(yè)市場容量將上移50-115 億元；同時，轉基因商業(yè)化也將重塑種業(yè)格局，擁有轉基因先發(fā)優(yōu)勢的龍頭公司將率先受益，核心推薦大北農、隆平高科，受益標的登海種業(yè)、荃銀高科。

    風險提示：政策風險、行業(yè)競爭風險、自然災害風險等。

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