通信：華為年度業(yè)績小幅增長 設備商多元發(fā)展打破增速天花板

    本周關注熱點：華為發(fā)布2020 年年度報告，業(yè)績小幅增長。未來華為公司聚焦ICT 技術，在傳統(tǒng)運營商網絡業(yè)務外也持續(xù)發(fā)力消費者業(yè)務、云業(yè)務、車聯(lián)網業(yè)務與專利授權收費等拓寬收入來源，我們認為這或將降低運營商業(yè)務競爭激烈程度，有利于相關業(yè)務產品毛利率回升。

    研究新觀點：

    （1） 本周通信行業(yè)在科技板塊中相對表現較好，但行業(yè)指數相對跑輸創(chuàng)業(yè)板指、深證成指與滬深300 指數。2020 年年報即將迎來密集披露期，建議關注業(yè)績支撐明顯的標的。三大運營商年內招標將陸續(xù)開啟，網絡建設催化劑或將出現。本周我們關注華為發(fā)布年報與探討設備商打破過往運營商業(yè)務增速天花板。

    （2） 華為2020 年業(yè)績增長速度放緩，經營活動現金流數額為近7年最低。華為海外業(yè)務受阻，國內競爭激烈，2021 年競爭激烈程度或將轉弱，國內設備商市場毛利率或將有所提升。設備商多元發(fā)展，政企與云業(yè)務有望打破過往增速天花板。

    （3） SW 通信行業(yè)指數本周上漲0.43%，在28 個SW 一級行業(yè)中排名第17，在TMT 四個行業(yè)中排名第二，強于計算機（+0.10%）與傳媒（-1.35%），弱于電子（+4.80%）。

    （4） 本周，漲幅居前的個股為澄天偉業(yè)、合眾思壯、博創(chuàng)科技、精倫電子與華測導航。

    行業(yè)/公司新動態(tài)：歐洲電信網絡運營商協(xié)會提議將5G 投資增加至3000 億歐元；華為撤銷云與計算BG 任命張平安為華為云總裁。

    短期關注的催化事件：1、運營商招標情況；2、5G 新應用落地進展；3、十四五規(guī)劃中明確近期完成的目標。

    維持中長期看好方向：中長期我們看好IDC、交換機、光模塊、超大寬帶連接設備、物聯(lián)網、車聯(lián)網、工業(yè)互聯(lián)網等。

    風險提示：1、5G 建設不及預期的風險；2、運營商資本開支不及預期的風險；3、IDC 發(fā)展不及預期的風險；4、貿易摩擦加劇的風險。