物流：中通擬收購航空物流標的 海外黑五高增推動物流增長

核心觀點

1）中通擬1.78 億元收購浙江星聯(lián)。中通快遞發(fā)布公告， 中通航空與中通云冷及浙江星聯(lián)訂立股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，中通航空同意購買，而中通云冷同意出售浙江星聯(lián)100%股權(quán)，總代價為1. 78 億元。中通云冷成立于2020 年，主營業(yè)務為提供航空貨運代理及物流服務，并持有浙江星聯(lián)100%股權(quán)。收購完成后，中通集團將持有浙江星聯(lián)100%股權(quán)。

2）海外黑五高增推動物流訂單增長。剛過去的黑色星期五的購物狂潮席卷全球，數(shù)據(jù)顯示中國跨境電商平臺海外用戶數(shù)和商品交易總額高速增長，市場份額也在不斷攀升。不可否認，黑五旺季是物流訂單如潮水般涌來的豐收季。

行業(yè)動態(tài)信息

行業(yè)綜述：從交運各子板塊相對滬深300 的表現(xiàn)來看，本周（12月1 日-12 月5 日）交運板塊整體上漲。其中：物流綜合板塊上漲0.65%，其中快遞板塊跌幅0.05%。

快遞：中通擬收購航空物流標的，海外黑五高增推動物流增長中通擬1.78 億元收購浙江星聯(lián)。中通快遞發(fā)布公告，中通航空與中通云冷及浙江星聯(lián)訂立股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，中通航空同意購買，而中通云冷同意出售浙江星聯(lián)100%股權(quán)，總代價為1. 7 8 億元。中通云冷成立于2020 年，主營業(yè)務為提供航空貨運代理及物流服務，并持有浙江星聯(lián)100%股權(quán)。收購完成后，中通集團將持有浙江星聯(lián)100%股權(quán)。由于浙江星聯(lián)的主營業(yè)務為航空貨運服務，收購將提升中通的端到端境內(nèi)外航空物流能力。

海外黑五高增推動物流訂單增長。剛過去的黑色星期五的購物狂潮席卷全球，數(shù)據(jù)顯示中國跨境電商平臺海外用戶數(shù)和商品交易總額高速增長，市場份額也在不斷攀升。不可否認， 黑五旺季是物流訂單如潮水般涌來的豐收季。其中，京東物流在北美地區(qū)單量同比提升60%，歐洲海外倉單量增長85% ，亞太地區(qū)海外倉單量同比增長150%。

順豐推“超時賠付”。 12 月1 日起順豐推出“超時賠付”服務，只要在小程序或APP 等順豐官方渠道下單順豐特快， 若因順豐運輸原因?qū)е碌呐伤统瑫r，客戶即可獲得“現(xiàn)金” 賠付。

首批上線深圳、青島等10 城并預計最終覆蓋全國。

申通快遞及多家保險、菜鳥“聯(lián)合”基金：收購阿里巴巴旗下南昌傳暢、南京云泰、合肥傳泰3 家物流地產(chǎn)公司。

風險分析

電商快遞需求增長低于預期

快遞件量較大部分來源于電商快遞，需求增長存在低于預期風險?；仡?020 年，經(jīng)歷了新冠疫情短暫沖擊的快遞行業(yè)受益于線上滲透率的加速提升，需求出現(xiàn)超預期增長；同時，電商平臺間競爭加劇，各類促銷活動頻出，帶動快遞行業(yè)件量增速表現(xiàn)優(yōu)異，后續(xù)電商平臺營銷費用存在不及預期風險，帶來電商快遞需求增長低于預期。

快遞行業(yè)價格戰(zhàn)愈演愈烈

當前各地快遞價格監(jiān)管政策下，快遞行業(yè)價格戰(zhàn)硝煙散去；但是快遞企業(yè)產(chǎn)能擴張仍未完全落地，當快遞行業(yè)需求不及預期，或處于淡季之中，快遞行業(yè)整體產(chǎn)能利用率不足時，快遞行業(yè)價格戰(zhàn)存在愈演愈烈風險。

勞務用工成本提升超出預期

快遞企業(yè)價格戰(zhàn)期間，派費成本顯著降低，導致快遞一線員工收入下降。目前國內(nèi)多地出臺保障快遞小哥收益相關(guān)政策，疊加勞務用工成本持續(xù)處于提升狀態(tài)，快遞企業(yè)勞務用工成本提升存在超出預期可能。

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轉(zhuǎn)自中信建投證券股份有限公司 研究員：梁驍/韓軍