通信行業(yè)點評報告：衛(wèi)星互聯(lián)網組網或加速 市場增量迎來大空間

事件：據《IT時報》報道，相關部門近期將會發(fā)放衛(wèi)星互聯(lián)網牌照，衛(wèi)星互聯(lián)網組網進程或將加速，牌照發(fā)放利好組網進程以及商業(yè)化探索 7月下旬以來，我國衛(wèi)星互聯(lián)網建設顯著提速。7月27日至8月17日，中國星網GW星座成功將五組低軌衛(wèi)星送入太空，發(fā)射間隔從1-2個月縮短至3-5 天，累計發(fā)射衛(wèi)星數量從7月前的34顆提升至72顆。GW星座和干帆星座是我國正在推進的兩個方星低軌星座，分別由中國星網公司和上海垣信建設運營。按照遠景規(guī)劃，GW星座和干帆星座的組網衛(wèi)星總數分別將達到1.3萬顆和1.5方顆，根據國際電信聯(lián)盟（ITU）的要求，雖然空間軌道和頻率資源遵循“先到先得”原則，但在提交星座計劃后的第9年須發(fā)射總數10%的衛(wèi)星，否則項目可能面臨削減甚至取消，故而我們認為當前正處于衛(wèi)星互聯(lián)網大規(guī)模組網的臨界點，衛(wèi)星互聯(lián)網牌照屬于第一類基礎電信業(yè)務牌照，重點指向低軌衛(wèi)星組成的大規(guī)模星座網絡，涉及多個關鍵環(huán)節(jié)，預計將推動衛(wèi)星互聯(lián)網組網進程的加速，以及商業(yè)化的進一步探索。

商業(yè)航天支持政策細化，規(guī)范化運營以及牌照化管理，產業(yè)趨勢向好。政策端，2023年年底中央經濟會議中，低空經濟被歸類為戰(zhàn)略性新興產業(yè)，并將其寫入2024年政府工作報告中，2025年初的第十四屆全國人大三次會議上也將商業(yè)航天與低空經濟在新興產業(yè)上的定位進一步深化，對規(guī)?；案哔|量發(fā)展的重要性進一步加強。除廣東省外，2025年四川省、北京市、上海市、武漢市等省市均出臺了相關文件或行動計劃，政策計劃及周期覆蓋“十四五” 及“十五五”，體現(xiàn)了地方政府對于衛(wèi)星互聯(lián)網、商業(yè)航天以及低空經濟的高度重視以及遠期規(guī)劃，重要性進一步深化。我們認為隨著馬斯克“星鏈”發(fā)星數量的逐步提升，低軌空間資源布局的緊迫性正在逐步提升，目前我國在規(guī)劃的大型星座以星網及千帆星座為主，在可回收火箭逐步成熟，單星造價逐步降低，衛(wèi)星智能化逐步提升，政策支持力度加大，牌照發(fā)放的促進以及生態(tài)構建持續(xù)推動的產業(yè)發(fā)展趨勢下，我國衛(wèi)星互聯(lián)網建設有望迎來較好的發(fā)展機遇。

政策引領，生態(tài)構建不斷完善，牌照發(fā)放預計將提開組網熱情：當前產東、上海、北京等地已經在政策引領下出現(xiàn)集群化效應，可回收火箭、低成本衛(wèi)星以及星間鏈路等關鍵技術也在逐步的取得突破。我們認為牌照的發(fā)放或可在空間資源有限的情況下短期內提升低軌衛(wèi)星互聯(lián)網組網的積極性，同時衛(wèi)星互聯(lián)網不僅是我國未來可能的巨大需求增量，也作為能帶動全產業(yè)鏈發(fā)展的產業(yè)宇航級的器件代表了全球領先的先進制造能力，賦能千行百業(yè)協(xié)同發(fā)展，以三體計算星座等為代表的太空算力建設也有望帶來新的市場空間。

投資建議：建議關注普天科技、通宇通訊、震有科技、金信諾、縱橫通信、振芯科技、上海瀚訊、順灝股份、航宇微等。

風險提示：衛(wèi)星互聯(lián)網建設不及預期的風險；全球政治經濟形勢變動的風險；關鍵器件研發(fā)進度不及預期的風險等。

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轉自中國銀河證券股份有限公司 研究員：趙良畢/王思宬