本報(bào)告導(dǎo)讀：
12 月出口增速再超預(yù)期，對(duì)美“搶出口”為重要推手；短期情緒或有擾動(dòng)，優(yōu)選品牌勢(shì)能強(qiáng)以及業(yè)績(jī)有望邊際改善的公司。
投資要點(diǎn)：
12月出口超預(yù)期，對(duì)美“搶出口”為重要推手。1)海關(guān)總署披露 12月進(jìn)出口數(shù)據(jù)，按美元計(jì)，1-12 月我國(guó)出口增速5.9%、環(huán)比+0.5pct，進(jìn)口增速1.1%、環(huán)比-0.1pct；12 月單月出口增速10.7%、環(huán)比+4pct，進(jìn)口增速1%、環(huán)比+4/0pct；我們認(rèn)為因搶出口加力擴(kuò)圍、持續(xù)的以價(jià)換量、9 月臺(tái)風(fēng)過(guò)后的船隊(duì)排期順延、春節(jié)假期提前等因素影響；2)分區(qū)域：多數(shù)區(qū)域增速回升，對(duì)美國(guó)/歐盟出口增速分別16/9%，同比分別+8/+2pct；對(duì)東盟/拉美/非洲出口增速分別18.9/17/25%，同比分別+4/+6/+14%；3)分產(chǎn)品：汽車產(chǎn)業(yè)鏈、機(jī)電產(chǎn)品出口仍較好，如汽車12%/+20pct、機(jī)械設(shè)備29%/+15%等；多數(shù)消費(fèi)品增速回升，如紡織17%/+8pct、家具3%/+6pct、家電14%/+4pct 等。
復(fù)盤(pán)2024 年外貿(mào)：結(jié)構(gòu)更優(yōu)、“新”意更足、主體更強(qiáng)、伙伴更多。
1)2024 年我國(guó)貨物貿(mào)易進(jìn)出口43.85 萬(wàn)億元/+5%，規(guī)模再創(chuàng)新高，展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，其中出口25.45 億元/+7.1%、進(jìn)口18.4 萬(wàn)億元/+2.3%；2)2024 年我國(guó)跨境電商進(jìn)出口2.63 萬(wàn)億元/+10.8%依舊快于出口整體增速，占進(jìn)出口比重提至約6%/+0.3pct；對(duì)比前三季度：
跨境電商進(jìn)出口增速11.5%，出口/進(jìn)口分別15.2/-0.4%；3)自主品牌占我國(guó)出口比重達(dá)21.8%/+0.8pct；4)我國(guó)對(duì)共建“一帶一路”國(guó)家進(jìn)出口的占比提至50.3%，首次超50%。
展望2025 年，重點(diǎn)關(guān)注通關(guān)便利化、義烏國(guó)貿(mào)改革等事項(xiàng)。1)1 月15 日，國(guó)辦舉行“中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展成效”系列新聞發(fā)布會(huì)，海關(guān)總署提到通關(guān)便利化“優(yōu)、簡(jiǎn)、快”三項(xiàng)措施，通過(guò)優(yōu)流程、優(yōu)服務(wù)、簡(jiǎn)單證、簡(jiǎn)手續(xù)、作業(yè)快、檢查快等方式，進(jìn)一步為外貿(mào)企業(yè)賦能；2)義烏將在國(guó)際貿(mào)易方面開(kāi)啟新一輪改革，從“賣全球”邁向“買全球賣全球”新時(shí)代，將重點(diǎn)推進(jìn)深化市場(chǎng)采購(gòu)貿(mào)易改革、加快內(nèi)外貿(mào)一體化改革等改革舉措；3)跨境電商未來(lái)發(fā)展仍將聚焦渠道建設(shè)及品牌建設(shè)兩大要素。
優(yōu)選品牌勢(shì)能強(qiáng)以及業(yè)績(jī)有望邊際改善的公司。1)Q4 過(guò)后進(jìn)入淡季，且特朗普將于1 月20 日宣誓就任美總統(tǒng)，短期或有情緒擾動(dòng)；2)跨境電商板塊，品牌勢(shì)能方向推薦安克創(chuàng)新/致歐科技/綠聯(lián)科技/賽維時(shí)代/卡羅特；含美率低方向推薦小商品城/焦點(diǎn)科技；部分公司業(yè)績(jī)端望邊際改善；2)零售出海板塊，推薦名創(chuàng)優(yōu)品；3)其它，推薦蘇美達(dá)/康耐特光學(xué)等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)稅及其它貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際物流價(jià)格上行、供應(yīng)鏈管理風(fēng)險(xiǎn)、匯率大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)加劇等
知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。
轉(zhuǎn)自國(guó)泰君安證券股份有限公司 研究員：劉越男/陳笑
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