汽車(chē)行業(yè)2月報(bào)：2024車(chē)市迎開(kāi)門(mén)紅 比亞迪等多個(gè)自主品牌開(kāi)啟新一輪降價(jià)潮

投資要點(diǎn)：

1.板塊行情回顧

本周期（2024 年1 月12 日-2 月19 日）華為汽車(chē)相關(guān)和商用車(chē)部分個(gè)股表現(xiàn)相對(duì)較好。本周期A 股市場(chǎng)整體震蕩下行，汽車(chē)指數(shù)實(shí)現(xiàn)漲跌幅-20.99%，落后于滬深300（+0.16%），PE/PB 運(yùn)行于近三年P(guān)E/PB-Band的估值中部偏低區(qū)域。部分個(gè)股例如賽力斯（ +8.17% ）、星宇股份（+7.94%）、宇通客車(chē)（+7.91%）、中國(guó)重汽（+7.66%）表現(xiàn)相對(duì)較好。

2.產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)情況

總產(chǎn)銷(xiāo)：2024 年迎開(kāi)門(mén)紅，商用車(chē)增速高于行業(yè)平均。1 月，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)241萬(wàn)輛/ 243.9 萬(wàn)輛，同比+51.2%/+47.9%，環(huán)比-21.7%/-22.7%。分車(chē)型：乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)208.3 萬(wàn)輛/211.5 萬(wàn)輛，環(huán)比-23.2%/-24.2%，同比+49.1%/+44%；商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)32.7 萬(wàn)輛/32.4 萬(wàn)輛， 環(huán)比-10.7%/-11.1% ， 同比+66.2%/+79.6%。

出口：同比延續(xù)較高增速，奇瑞首次居首、比亞迪繼續(xù)發(fā)力。1 月，汽車(chē)出口44.3 萬(wàn)輛，同比+47.4%，環(huán)比-11.2%。分車(chē)型：乘用車(chē)出口36.9 萬(wàn)輛，同比+47.5%，環(huán)比-12.4%；商用車(chē)出口7.4 萬(wàn)輛，同比+46.9%，環(huán)比-4.9%。

分車(chē)企：奇瑞超越上汽位居第一，出口達(dá)到9 萬(wàn)輛，同比+73.08%；比亞迪（+208.33%）、長(zhǎng)安汽車(chē)（+143.48%）、吉利汽車(chē)（+133.33%）等也實(shí)現(xiàn)較大增速。

新能源汽車(chē)：插電式混合動(dòng)力車(chē)型銷(xiāo)量占比大幅提高，多個(gè)傳統(tǒng)車(chē)企發(fā)力。

1 月，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)78.7 萬(wàn)輛/72.9 萬(wàn)輛，環(huán)比-32.9%/-38.8%，同比+85.3%/+78.8%；銷(xiāo)售滲透率達(dá)到29.9%。分車(chē)型：純電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)48.9萬(wàn)輛/44.5 萬(wàn)輛，同比+3.9%/+55.1%；插電式混合動(dòng)力汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)29.7 萬(wàn)輛/28.4 萬(wàn)輛，同比+136.1%/+135%；插電式混合動(dòng)力與純電動(dòng)車(chē)型比例提高至約4：6（2023 年約3：7）。分車(chē)企：新能源乘用車(chē)零售銷(xiāo)量TOP10 中新增多個(gè)傳統(tǒng)車(chē)企，例如賽力斯、東風(fēng)汽車(chē)等，而造車(chē)新勢(shì)力僅存理想。吉利汽車(chē)憑借極氪、銀河、領(lǐng)克等系列車(chē)型發(fā)力，銷(xiāo)量增長(zhǎng)超預(yù)期，同比大增632.1%；賽力斯憑借問(wèn)界M7 銷(xiāo)量大增，首次進(jìn)入前十排名第七，未來(lái)在M9 交付后，銷(xiāo)量有望繼續(xù)增長(zhǎng)。

新車(chē)：比亞迪等自主品牌開(kāi)啟降價(jià)，多款新車(chē)型將陸續(xù)入市競(jìng)爭(zhēng)。繼1 月12 日特斯拉中國(guó)開(kāi)啟2024 年第一波降價(jià)后，比亞迪在農(nóng)歷新年伊始開(kāi)啟降價(jià)。2 月19 日，比亞迪秦PLUS 榮耀版、驅(qū)逐艦05 榮耀版正式上市，7.98 萬(wàn)元起售。當(dāng)天，五菱星光、哪吒x、長(zhǎng)安啟源A05 等緊跟降價(jià)，降幅0.5-2.2 萬(wàn)元不等，預(yù)計(jì)其他車(chē)企或?qū)⒏M(jìn)。同時(shí)，多款新車(chē)型將入市，例如大眾ID.7 VIZZION、寶馬i5、奧迪Q6 e-tron、理想L6/MEGA、零跑C10、小米SU7、深藍(lán)C318、領(lǐng)克07EM-P、寶駿EQ200 等。

3.相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈情況

動(dòng)力電池：裝車(chē)量同比漲超100%，寧德時(shí)代市場(chǎng)份額環(huán)比提升。1 月，我國(guó)動(dòng)力電池裝車(chē)量32.3GWh，同比+100.2%，環(huán)比-32.6%；其中，LFP 電池裝車(chē)量19.7GWh，占比60.9%，同比+84.2%，環(huán)比-37.1%；三元電池裝車(chē)量12.6GWh，占比39.0%，同比+131.9%，環(huán)比-23.9%。寧德時(shí)代、比亞迪、中創(chuàng)新航、國(guó)軒高科、蜂巢能源裝車(chē)量分別達(dá)到15.9 GWh、6 GWh、1.75 GWh、1.56 GWh、1.47 GWh，市場(chǎng)份額49.41%、18.58%、5.42%、4.83%、4.56%；CR3、CR5、CR10 達(dá)73.41%、82.80%、95.75%。

上游價(jià)格：大部分材料、鋰鹽、電芯價(jià)格維持穩(wěn)定，負(fù)極材料價(jià)格、正/負(fù)極材料開(kāi)工率等小幅下滑。本周期中，碳酸鋰、氫氧化鋰（粗顆粒）價(jià)格基本維持穩(wěn)定；前驅(qū)體、正極材料、電解液、隔膜價(jià)格保持穩(wěn)定；硫酸鎳價(jià)格小幅上漲（約+1000 元/噸）；硫酸鈷價(jià)格小幅回落（約-2500 元/噸）；負(fù)極材料價(jià)格、正/負(fù)極材料開(kāi)工率繼續(xù)小幅下滑；銅箔加工費(fèi)和鋁箔加工費(fèi)逐漸趨于同價(jià)；三元/磷酸鐵鋰電芯價(jià)格維持穩(wěn)定。

4.投資建議

2024 年開(kāi)年汽車(chē)市場(chǎng)迎開(kāi)門(mén)紅，在動(dòng)力電池各環(huán)節(jié)價(jià)格大幅降低的背景下，多個(gè)整車(chē)廠在龍年開(kāi)啟新一輪降價(jià)潮，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。同時(shí)，2024 年以來(lái)比亞迪、長(zhǎng)城、長(zhǎng)安、吉利等自主品牌繼續(xù)擴(kuò)大海外市場(chǎng)布局。2024年或?qū)⒊蔀楹腺Y品牌新能源汽車(chē)加速入局，以及自主品牌的競(jìng)爭(zhēng)定格之年。

建議關(guān)注強(qiáng)化海外拓展、車(chē)型儲(chǔ)備豐富、具備供應(yīng)鏈掌控力的自主品牌龍頭（包括乘用車(chē)和商用車(chē)），以及具備技術(shù)壁壘、規(guī)模優(yōu)勢(shì)和資源優(yōu)勢(shì)的零部件供應(yīng)商，特別是已經(jīng)參與到特斯拉、比亞迪、吉利、理想、華為汽車(chē)、小米汽車(chē)等產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭公司。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；政策落地不及預(yù)期；產(chǎn)能利用率不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；原材料價(jià)格波動(dòng)；技術(shù)路線變革。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自聯(lián)儲(chǔ)證券股份有限公司 研究員：劉浩