白酒行業(yè)事件點評：中酒展總結 反饋積極提振信心 板塊趨勢長期向好

事件：

2023 年中酒展于7 月6 日-7 月8 日在山東青島舉辦，各酒企、渠道經銷商、媒體及資本市場的交流活動陸續(xù)召開。

投資要點：

中酒展熱度不減，行業(yè)整體反饋積極。我們全程參與了本次中酒展的主展會、各項行業(yè)論壇，并與廠商、經銷商、投資者等進行了充分溝通。本屆中酒展熱度不減，據(jù)酒業(yè)家數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至7 月8 日17：00，本次中酒展累計到場專業(yè)酒商達4.26 萬戶（剔除重復進館），同比去年增長39.8%。本屆中酒展呈現(xiàn)出三大現(xiàn)象，首先，香型多元化趨勢凸顯，醬酒熱有所退潮，清香熱度提升，醬香及大清香論壇相繼召開；其次，頭部酒企、超商大商積極參展、積極溝通，針對行業(yè)未來發(fā)展討論熱烈；最后，經銷商短期謹慎，長期信心充足，終端消費力環(huán)比改善趨勢明確，行業(yè)長期向上、頭部集中、追求品質與品牌的大趨勢不改。整體來看，本屆中酒展熱度較高，但對行業(yè)發(fā)展的討論多于討論商機，經銷商及資本市場對行業(yè)謹慎樂觀，廠家與產業(yè)專家對行業(yè)更為積極，也符合我們此前預期。

論壇討論正酣，參會行業(yè)專家長期仍然樂觀，提振行業(yè)信心。本次中酒展上全體大會、大清香論壇、醬酒論壇、包裝設計論壇、智能釀造論壇、零售連鎖論壇、投融資峰會等陸續(xù)召開，參會行業(yè)專家對于白酒行業(yè)長期發(fā)展依然保持信心。其中：

全體大會：參會專家反饋積極，其中中國副食流通協(xié)會會長何繼紅表示，當前中國酒業(yè)廠商矛盾亟待厘清，但中國酒業(yè)具備頑強的生命力和自我修復能力；無論未來酒業(yè)格局如何變化，高質量發(fā)展仍然是中國白酒產業(yè)的主航道。產能、品質、文化、消費、服務仍然是中國白酒高質量發(fā)展的關鍵和關鍵詞。此外，各位專家還從長周期如何看待量與價展開討論。

大清香論壇：參會專家普遍認為清香品類長期向好的基本趨勢確定，其中山西釀酒工業(yè)協(xié)會會長、汾酒集團原副總經理楊建峰表示當前消費潮流已經悄然發(fā)生變化，現(xiàn)在消費者更加傾向于簡約、輕奢、健康、綠色的消費方式，清香型白酒淡雅的清香風格和獨特清香文化非常完美地契合現(xiàn)代消費者的追求，近幾年清香熱持續(xù)升溫，長期向好趨勢明顯的。

醬酒論壇：酒業(yè)家通過走訪醬酒廠商和參與醬酒論壇，當前醬酒品牌呈現(xiàn)兩個趨勢：一是工業(yè)庫存向商業(yè)庫存轉移；二是產業(yè)“馬太效應”加速。有品牌方預測，“馬太效應”在整個醬酒賽道中非常明顯，意味著醬酒新的發(fā)展周期已經拉開帷幕。在未來5 到8 年，預計排名靠前的企業(yè)才能搶占發(fā)展空間。

投融資峰會：峰會認為酒業(yè)是一個有價值，能夠穿越經濟周期，值得長期投資的產業(yè)，酒業(yè)也是一個可以創(chuàng)造高回報的朝陽產業(yè)，是不確定時代之下較有確定性的產業(yè)。雖然短期仍有波動，但中長期看消費市場消費升級和結構改善的趨勢是沒有被中斷的，對于投資者而言，要選擇那些具有優(yōu)質產品、強大品牌、靈活策略和持續(xù)增長的企業(yè)，才能獲得穩(wěn)定和可觀的回報。

白酒板塊趨勢長期向好，明確看好中秋旺季動銷。我們認為，近期白酒板塊的回調主要受宏觀層面的擔憂，而非針對白酒，當前白酒從基本面、業(yè)績面、趨勢面和估值層面看均具備上漲空間。行業(yè)當前仍處于淡季，銷售端波動對酒企全年任務影響程度較小，終端調研反饋基本面變化意義不大，線性外推易將恐慌情緒放大，實際客觀增速表現(xiàn)仍較優(yōu)，我們預計5-6 月增速延續(xù)1-4 月較快趨勢，證偽了市場的擔憂。此外，我們基于三方面因素明確看好今年白酒中秋旺季表現(xiàn)：1）白酒動銷與消費場景聯(lián)系緊密，預計今年中秋消費場景將全面恢復，行業(yè)有望在去年低基數(shù)基礎上實現(xiàn)彈性增長；2）今年中秋國慶相連假期較長，預計返鄉(xiāng)人數(shù)增加，走親訪友場景增加，有望放大需求；3）過去三個傳統(tǒng)節(jié)日（2022 年春節(jié)以及中秋，2023年春節(jié)）禮贈消費相對疲軟，今年中秋禮贈消費預計也將快速修復，提振板塊情緒。

行業(yè)評級及投資策略：整體來看，我們認為白酒板塊當下仍處于基本面、估值以及情緒與預期的低位，經過近期震蕩板塊已基本回調到位，板塊趨勢長期向好，當前位置建議布局，基于此我們維持白酒行業(yè)“推薦”評級。

重點推薦個股：推薦貴州茅臺、口子窖、洋河股份、今世緣、古井貢酒、瀘州老窖、山西汾酒、伊力特、五糧液、金徽酒等。

風險提示：1）疫情影響餐飲渠道恢復低于預期；2）宏觀經濟波動導致消費升級速度受阻；3）行業(yè)政策變化導致競爭加?。?）原材料價格大幅上漲；5）重點關注公司業(yè)績或不及預期；6）食品安全事件；7）中酒展參會專家觀點僅供參考。

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轉自國海證券股份有限公司 研究員：薛玉虎/宋英男