電動車：3月電動車銷量持續(xù)超預(yù)期 疫情沖擊不改產(chǎn)業(yè)鏈長期向好

摘要:

3月國內(nèi)需求旺盛,Q1銷量大超市場預(yù)期,奠定全年高增。中汽協(xié)口徑,3月電動車銷48.4萬輛,同環(huán)比+114.2%/+44.9%,滲透率為21.7%,略超市場預(yù)期,Q1銷125.7萬輛,同比增長138.6% ,我們維持全年600萬輛的銷量預(yù)期,同增70%+。3月美國電動車銷8.3萬輛,同環(huán)比+66%/+19%,符合市場預(yù)期,Q1美國銷21.51萬輛,同環(huán)比+72.39%/+99.26%,我們預(yù)計2022年銷量有望翻番130萬輛+。3月歐洲主流國家合計銷20.6萬輛,同環(huán)比+7%/+61%,整體滲透率29.4%,同環(huán)比+5.8/+2.4pct,我們預(yù)計2022年歐洲銷量270萬輛+,同增30%+。2022年全球電動車銷量有望超過1000萬輛,同增60%+。

疫情沖擊4-5月銷量及排產(chǎn),但不改產(chǎn)業(yè)鏈長期向好趨勢。受疫情影響,特斯拉、蔚來、上汽等車企停產(chǎn)/減產(chǎn),物流、供應(yīng)鏈受到?jīng)_擊,4月中下旬起車企準備逐步恢復(fù)生產(chǎn),我們預(yù)計4月電動車減產(chǎn)30%,對應(yīng)影響9-14萬輛,銷量回落至33-38萬輛,5月環(huán)比小幅提升,6月銷量恢復(fù)至50萬輛,Q2銷量環(huán)比持平。行業(yè)排產(chǎn)方面,4月行業(yè)排產(chǎn)仍受疫情影響,電池龍頭排產(chǎn)環(huán)比下滑20%左右,但材料企業(yè)海外客戶等需求較好,排產(chǎn)環(huán)比基本持平,預(yù)計5月排產(chǎn)恢復(fù),6月增長提速,龍頭全年預(yù)期翻番左右增長。

上游原材料價格已趨緩,電池及車企已二輪漲價開啟傳導(dǎo)成本壓力。由于碳酸鋰等原材料價格漲幅超預(yù)期,Q2產(chǎn)業(yè)鏈開啟二輪漲價,電池廠商二次漲幅普遍在20%-30%,已傳導(dǎo)大部分成本上漲。車企同步開啟第二輪提價,漲幅普遍在1萬元左右,對成本上漲覆蓋程度50%-70%,短期盈利壓力較大。但4月以來碳酸鋰價格已逐漸企穩(wěn)回落、六氟持續(xù)下跌,成本端有望下降,聯(lián)動定價機制下電池價格或有所松動,進而緩解車企盈利壓力,我們認為短期低三輪漲價可能性不大;電池端有望22H2迎來盈利拐點,23年原材料價格松動后釋放極大盈利彈性。

投資建議:電動車核心公司Q1業(yè)績亮眼,估值已回落至底部,22年高景氣度延續(xù),龍頭預(yù)計80-100%高增,繼續(xù)全面看多電動車龍頭,第一條主線看好22年盈利修復(fù)的電池環(huán)節(jié),長期格局好,疊加儲能加持,龍頭寧德時代、億緯鋰能、比亞迪,關(guān)注欣旺達、蔚藍鋰芯,第二條主線:電池技術(shù)升級高鎳三元(容百科技、中偉股份、當升科技、關(guān)注華友鈷業(yè))、結(jié)構(gòu)件(科達利)、錳鐵鋰(德方納米)、添加劑(天奈科技);第三條為持續(xù)緊缺的龍頭:隔膜(恩捷股份、星源材質(zhì))、負極(璞泰來,關(guān)注貝特瑞、中科電氣、杉杉股份)、電解液(天賜材料、新宙邦)、銅箔(嘉元科技、諾德股份);第四條:鋰緊缺和價格超預(yù)期,建議關(guān)注贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、永興材料、融捷股份、鹽湖股份、西藏礦業(yè)、天華超凈等。

風(fēng)險提示:價格競爭超市場預(yù)期,原材料價格不穩(wěn)定,影響利潤空間,投資增速下滑及疫情影響。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產(chǎn)業(yè)咨詢機構(gòu)，十數(shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報告、商業(yè)計劃書、可行性研究報告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。