摘要：近兩年來(lái)，在國(guó)家一系列提振消費(fèi)政策推動(dòng)下，全國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)開(kāi)始呈現(xiàn)逐步恢復(fù)回升態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)黃金產(chǎn)品消費(fèi)需求呈現(xiàn)整體上升態(tài)勢(shì)，持續(xù)推動(dòng)國(guó)內(nèi)金冶煉行業(yè)規(guī)模擴(kuò)容。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年我國(guó)金冶煉行業(yè)生產(chǎn)原料黃金產(chǎn)量達(dá)375.16噸，同比增長(zhǎng)0.84%；其中，黃金礦產(chǎn)金完成297.26噸，有色副產(chǎn)金完成77.9噸。

一、定義及分類(lèi)

金冶煉指通過(guò)破碎、?磨礦、?焙燒、?浸出、?電解等一系列物理和化學(xué)手段，?從金精（塊）礦、陽(yáng)極泥（冶煉其他有色金屬時(shí)回收的陽(yáng)極泥含金）、廢雜金提煉黃金的生產(chǎn)活動(dòng)。?根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局制定的《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類(lèi)與代碼》，我國(guó)把金冶煉歸入有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)（國(guó)統(tǒng)局代碼32）中的貴金屬冶煉（C322），其統(tǒng)計(jì)4級(jí)碼為C3221。金冶煉主流生產(chǎn)工藝有重選提金工藝、浮選提金工藝、氰化提金工藝、堆浸提金工藝、焙燒預(yù)處理技術(shù)、生物氧化預(yù)處理技術(shù)、造锍捕金技術(shù)、催化氧化技術(shù)等。

二、行業(yè)政策

1、主管部門(mén)和監(jiān)管體制

我國(guó)金冶煉行業(yè)受多個(gè)政府部門(mén)監(jiān)管，主要包括國(guó)家發(fā)改委、自然資源部、工信部、生態(tài)環(huán)境部、應(yīng)急管理部和商務(wù)部等。其中，自然資源部作為國(guó)務(wù)院地質(zhì)礦產(chǎn)的主管部門(mén)，主管全國(guó)礦產(chǎn)資源勘查、開(kāi)采的監(jiān)督管理工作，各省、自治區(qū)、直轄市人民政府的地質(zhì)礦產(chǎn)主管部門(mén)主管本行政區(qū)域內(nèi)的礦產(chǎn)資源勘查、開(kāi)采監(jiān)督管理工作。

國(guó)內(nèi)金冶煉行業(yè)的行業(yè)引導(dǎo)與自律組織是中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)，主要負(fù)責(zé)產(chǎn)業(yè)及市場(chǎng)研究、對(duì)會(huì)員企業(yè)的公共服務(wù)、行業(yè)自律管理、協(xié)助各會(huì)員企業(yè)之間的信息交流、代表會(huì)員企業(yè)向政府部門(mén)提出產(chǎn)業(yè)發(fā)展建議與意見(jiàn)等。中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)下分設(shè)金銀分會(huì)、銅業(yè)分會(huì)和鉛鋅分會(huì)等。

2、行業(yè)相關(guān)政策

近年來(lái)，隨著市場(chǎng)黃金產(chǎn)品消費(fèi)需求增長(zhǎng)，我國(guó)各地區(qū)陸續(xù)出臺(tái)了一系列支持金冶煉行業(yè)技術(shù)發(fā)展，以及加速推動(dòng)金冶煉產(chǎn)業(yè)綠色環(huán)?；?jí)的政策制度，為國(guó)內(nèi)金冶煉行業(yè)健康高質(zhì)量發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的政策基礎(chǔ)。例如，2023年2月，臨沂市生態(tài)環(huán)境局、臨沂市發(fā)展和改革委員會(huì)等七部門(mén)聯(lián)合印發(fā)的《臨沂市“十四五”生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提出，重點(diǎn)培育支持黃金冶煉尾渣、工業(yè)廢鹽、廢催化劑、生活垃圾焚燒飛灰、鋁灰等危險(xiǎn)廢物資源化利用裝備行業(yè)；2024年1月，三門(mén)峽市人民政府辦公室發(fā)布的《三門(mén)峽市培育壯大銅基新材料產(chǎn)業(yè)鏈行動(dòng)方案（2023—2025年）》提出，依托中原黃金冶煉廠(chǎng)、國(guó)投金城冶金開(kāi)展銅冶煉固廢中包括金、銀、銅等有價(jià)金屬元素的梯極回收與利用關(guān)鍵技術(shù)聯(lián)合攻關(guān)，簡(jiǎn)化濕法、火法流程，大幅降低金屬產(chǎn)品生產(chǎn)成本，減少含有價(jià)元素冶煉固廢環(huán)境污染。

三、行業(yè)壁壘

1、資本壁壘

金冶煉行業(yè)是一個(gè)資本密集型的行業(yè)，無(wú)論黃金的開(kāi)采，選礦，冶煉都需要購(gòu)置大量的機(jī)器設(shè)備及土地資源，并且隨著國(guó)家對(duì)礦山安全生產(chǎn)，黃金冶煉環(huán)境保護(hù)要求的逐步提高，新的市場(chǎng)進(jìn)入者將在安全生產(chǎn)，環(huán)境保護(hù)方面的初始投資非常巨大。同時(shí)由于本行業(yè)的特性，原材料金精礦在生產(chǎn)成本中占較大的比例，原料采購(gòu)及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)需要占用大量的流動(dòng)資金。因此投資本行業(yè)的廠(chǎng)商必須具備強(qiáng)大的籌資能力，中小投資者進(jìn)入存在一定的資金壁壘。

2、技術(shù)壁壘

我國(guó)簡(jiǎn)單易處理金精礦資源日益減少，而含砷金礦和微細(xì)粒浸染型復(fù)雜金礦儲(chǔ)量豐富，限于目前我國(guó)科學(xué)技術(shù)水平，尚未得到有效的開(kāi)發(fā)利用，因此開(kāi)發(fā)利用多元素復(fù)雜金精礦是我國(guó)黃金行業(yè)持續(xù)發(fā)展的必經(jīng)之路。而處理含砷金礦和微細(xì)粒浸染型復(fù)雜金礦要求很高的技術(shù)和生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)積累，例如本公司從瑞典引進(jìn)的兩段焙燒技術(shù)，就是采用先進(jìn)的技術(shù)工藝來(lái)處理含砷復(fù)雜金精礦，以前采用簡(jiǎn)單濕法冶煉工藝來(lái)生產(chǎn)黃金已不能滿(mǎn)足當(dāng)今黃金工業(yè)發(fā)展的需要。

3、資源壁壘

目前國(guó)內(nèi)的黃金礦山已經(jīng)基本被國(guó)內(nèi)中大型黃金企業(yè)所擁有，并且中大型黃金企業(yè)擁有數(shù)量可觀(guān)的探礦權(quán)，在一定程度上確保了后續(xù)黃金儲(chǔ)量的增加。對(duì)于新的市場(chǎng)進(jìn)入者，很難獲得礦山資源，如果企業(yè)不擁有自己的礦山，原料的來(lái)源只依靠外購(gòu)金精礦，則原料的供給穩(wěn)定性很難得到保障。

4、政策壁壘

新的市場(chǎng)進(jìn)入者要想從事黃金的開(kāi)采、冶煉，必須依法申請(qǐng)并取得探礦權(quán)、采礦權(quán)、開(kāi)采黃金礦產(chǎn)批準(zhǔn)證書(shū)、安全生產(chǎn)許可證，只能在國(guó)家規(guī)定的范圍內(nèi)進(jìn)行探礦和采礦，并且要符合日益嚴(yán)格的安全生產(chǎn)和環(huán)境保護(hù)法規(guī)，所以新的市場(chǎng)進(jìn)入者短時(shí)間很難取得相關(guān)的政府許可證書(shū)，現(xiàn)有的大型黃金企業(yè)在以后相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)仍然是黃金行業(yè)主要參與者。

四、產(chǎn)業(yè)鏈

1、行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析

金冶煉產(chǎn)業(yè)鏈上游主要涉及金礦的勘探、開(kāi)采和選礦過(guò)程，即企業(yè)從自然界中獲取金礦石，并通過(guò)選礦工藝提取出含金成分，為中游冶煉環(huán)節(jié)提供原材料。這一環(huán)節(jié)是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的起點(diǎn)，其穩(wěn)定性和效率直接影響到后續(xù)冶煉加工環(huán)節(jié)的成本和質(zhì)量。產(chǎn)業(yè)鏈中游主要包括粗金冶煉和精煉過(guò)程。即金冶煉企業(yè)將含金成分的物料通過(guò)高溫或化學(xué)方式提取出粗金，而后進(jìn)一步對(duì)粗金進(jìn)行提純，得到純度更高的金制品。這一環(huán)節(jié)是產(chǎn)業(yè)鏈中技術(shù)含量較高的部分，對(duì)黃金的純度和價(jià)值提升至關(guān)重要。產(chǎn)業(yè)鏈下游主要是黃金投資機(jī)構(gòu)、珠寶企業(yè)、電子制造企業(yè)等企業(yè)機(jī)構(gòu)，以及個(gè)人消費(fèi)者。下游環(huán)節(jié)的需求變化直接影響到整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的運(yùn)行狀況和市場(chǎng)價(jià)格。

金冶煉行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈

金礦

紫金礦業(yè)集團(tuán)股份有限公司

山東黃金集團(tuán)有限公司

中金黃金股份有限公司

招金礦業(yè)股份有限公司

盛屯礦業(yè)集團(tuán)股份有限公司

西部黃金股份有限公司

金冶煉設(shè)備

上游

深圳市中金嶺南有色金屬股份有限公司

山東恒邦冶煉股份有限公司

河南中原黃金冶煉廠(chǎng)有限責(zé)任公司

山東黃金礦業(yè)股份有限公司

中游

黃金投資機(jī)構(gòu)

珠寶企業(yè)

電子制造企業(yè)

個(gè)人消費(fèi)者

下游

2、行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)分析

（1）深圳市中金嶺南有色金屬股份有限公司

深圳市中金嶺南有色金屬股份有限公司成立于1984年9月，1997年1月在深圳證券交易所掛牌上市，股票簡(jiǎn)稱(chēng)“中金嶺南”。公司是以鉛、鋅、銅采選冶，綜合回收金、銀、鎵、鍺、銦、硒、碲、鉍、鉑、鈀、銠等稀有稀散稀貴金屬為主業(yè)的國(guó)際化全產(chǎn)業(yè)鏈資源公司，業(yè)務(wù)范圍涵蓋礦山、冶煉、新材料、供應(yīng)鏈等板塊。2023年，中金嶺南營(yíng)業(yè)總收入達(dá)655.96億元，同比增長(zhǎng)18.53%；2024年第一季度，公司營(yíng)業(yè)總收入達(dá)180.14億元，同比增長(zhǎng)7.33%。

（2）山東恒邦冶煉股份有限公司

山東恒邦冶煉股份有限公司創(chuàng)建于1988年，2008年在深圳證券交易所上市，股票簡(jiǎn)稱(chēng)“恒邦股份”，是江西銅業(yè)股份有限公司控股子公司。公司主業(yè)為黃金冶煉，同時(shí)還從事國(guó)內(nèi)專(zhuān)業(yè)化稀有金屬、半金屬冶煉、精煉加工，貴金屬礦業(yè)、化工、高純金屬材料研發(fā)及生產(chǎn)，礦產(chǎn)品國(guó)際貿(mào)易等多個(gè)領(lǐng)域。2023年，恒邦股份營(yíng)業(yè)總收入達(dá)655.77億元，同比增長(zhǎng)31.03%；2024年第一季度，公司營(yíng)業(yè)總收入達(dá)208.08億元，同比增長(zhǎng)24.98%。

五、行業(yè)現(xiàn)狀

黃金是全球唯一的具有貨幣和商品雙重屬性的特殊產(chǎn)品，不僅是國(guó)庫(kù)儲(chǔ)備，更是一種戰(zhàn)略資源，尤其優(yōu)良的物化性質(zhì)，在工業(yè)、航空航天、軍工、金融、電子、首飾、醫(yī)藥業(yè)用途甚廣。近兩年來(lái)，在國(guó)家一系列提振消費(fèi)政策推動(dòng)下，全國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)開(kāi)始呈現(xiàn)逐步恢復(fù)回升態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)黃金產(chǎn)品消費(fèi)需求呈現(xiàn)整體上升態(tài)勢(shì)，持續(xù)推動(dòng)國(guó)內(nèi)金冶煉行業(yè)規(guī)模擴(kuò)容。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年我國(guó)金冶煉行業(yè)生產(chǎn)原料黃金產(chǎn)量達(dá)375.16噸，同比增長(zhǎng)0.84%；其中，黃金礦產(chǎn)金完成297.26噸，有色副產(chǎn)金完成77.9噸。

六、發(fā)展因素

1、有利因素

（1）技術(shù)進(jìn)步

隨著黃金采選及冶煉技術(shù)的不斷進(jìn)步黃金資源的利用范圍和利用效率不斷提高，黃金企業(yè)資源開(kāi)采的深度不斷增加，對(duì)低品位難處理礦產(chǎn)資源的黃金回收率不斷提高，同時(shí)各生產(chǎn)環(huán)節(jié)的成本也在逐漸下降。采選及冶煉方面的技術(shù)進(jìn)步有利于黃金生產(chǎn)企業(yè)提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。同時(shí)，隨著科學(xué)技術(shù)進(jìn)步，黃金在工業(yè)以及尖端科學(xué)領(lǐng)域的應(yīng)用范圍擴(kuò)大，也促進(jìn)黃金消費(fèi)量不斷增大，并推動(dòng)金冶煉行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。

（2）政策利好

鑒于黃金行業(yè)的特殊地位，我國(guó)政府和行業(yè)主管部門(mén)始終十分重視和支持金冶煉行業(yè)的健康發(fā)展，出臺(tái)各項(xiàng)優(yōu)惠政策連續(xù)地對(duì)于金冶煉行業(yè)進(jìn)行鼓勵(lì)和扶持。同時(shí)，為鼓勵(lì)、規(guī)范黃金開(kāi)發(fā)行為，國(guó)家提出對(duì)黃金實(shí)行保護(hù)性開(kāi)采，規(guī)定黃金生產(chǎn)免征增值稅，并對(duì)金礦開(kāi)采加強(qiáng)行業(yè)管理，嚴(yán)格市場(chǎng)準(zhǔn)入，加強(qiáng)檢查監(jiān)督，禁止濫采亂挖，整合礦產(chǎn)資源。這些政策、措施為行業(yè)的持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展提供了良好的保障。

（3）市場(chǎng)潛力巨大

由于文化、消費(fèi)傳統(tǒng)以及黃金保值作用的原因，民間對(duì)于黃金首飾、黃金工藝品的消費(fèi)需求一直比較旺盛。目前，我國(guó)已是黃金消費(fèi)第一大國(guó)。未來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)強(qiáng)勁發(fā)展，人們收入水平不斷提高，購(gòu)買(mǎi)力增強(qiáng)，黃金產(chǎn)品的民間消費(fèi)需求將持續(xù)增長(zhǎng)，有利于金冶煉行業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

2、不利因素

（1）金礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量不足

我國(guó)開(kāi)采、消費(fèi)和使用黃金的歷史較長(zhǎng)，長(zhǎng)時(shí)期、高強(qiáng)度的消耗使得國(guó)內(nèi)黃金資源儲(chǔ)備相對(duì)于龐大的消費(fèi)群體與需求而顯得不足。此外，品位高、易開(kāi)采的黃金資源已逐步枯竭，本已捉襟見(jiàn)肘的黃金資源儲(chǔ)量中可供經(jīng)濟(jì)開(kāi)采的部分又大幅減少，因此，資源儲(chǔ)量問(wèn)題已成為制約國(guó)內(nèi)金冶煉行業(yè)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)瓶頸，急需得到突破。

（2）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理

數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)金冶煉行業(yè)“小而散”的局面正在得到改變，以大型黃金集團(tuán)為主導(dǎo)的有序競(jìng)爭(zhēng)、合作發(fā)展的新格局正在形成，產(chǎn)業(yè)集中度不斷提高，但是，與美國(guó)、南非等黃金產(chǎn)業(yè)較為發(fā)達(dá)的國(guó)家相比，我國(guó)金冶煉產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)集中度還相對(duì)較低。同時(shí)，我國(guó)黃金加工等下游產(chǎn)業(yè)的整體水平較低，設(shè)計(jì)、研發(fā)和創(chuàng)新能力較弱，品牌建設(shè)滯后，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重。

（3）環(huán)保成本的提高

黃金的開(kāi)采、選礦和冶煉過(guò)程都可能對(duì)環(huán)境造成污染。近年來(lái)，隨著人民生活水平的改善，環(huán)保意識(shí)的加強(qiáng)，包括我國(guó)在內(nèi)的各國(guó)政府都加大了礦產(chǎn)資源開(kāi)采方面的環(huán)保力度，實(shí)施了較為嚴(yán)格的環(huán)保政策，且有進(jìn)一步提高標(biāo)準(zhǔn)的可能，將對(duì)黃金生產(chǎn)企業(yè)帶來(lái)環(huán)保支出加大的成本壓力。

七、競(jìng)爭(zhēng)格局

我國(guó)金冶煉行業(yè)內(nèi)經(jīng)營(yíng)企業(yè)數(shù)量眾多，且規(guī)模大小不一，市場(chǎng)整體呈現(xiàn)出多元化、多層次的競(jìng)爭(zhēng)格局。從企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢(shì)、技術(shù)實(shí)力、品牌影響力等方面綜合分析，國(guó)內(nèi)金冶煉行業(yè)可大體分為三大梯隊(duì)：第一梯隊(duì)企業(yè)通常金冶煉技術(shù)水平先進(jìn)，且金礦儲(chǔ)備量大、品牌影響力強(qiáng)，公司市占率高，如紫金礦業(yè)、山東黃金等；第二梯隊(duì)企業(yè)雖也具備較強(qiáng)技術(shù)基礎(chǔ)及市場(chǎng)積累，但公司業(yè)務(wù)規(guī)模較第一梯隊(duì)企業(yè)略小，如中金黃金、恒邦股份、湖南黃金等；第三梯隊(duì)企業(yè)通常冶煉業(yè)務(wù)技術(shù)較為成熟，但品牌影響力僅集中在特定地區(qū)，如招金礦業(yè)、赤峰黃金、四川黃金等。

八、發(fā)展趨勢(shì)

未來(lái)我國(guó)金冶煉行業(yè)將加速向技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)環(huán)保升級(jí)的方向邁進(jìn)。一方面，在新一代信息技術(shù)改革推動(dòng)下，金冶煉企業(yè)將不斷加大在新技術(shù)、新工藝上的研發(fā)投入，加快引入智能化、自動(dòng)化設(shè)備，優(yōu)化生產(chǎn)流程，進(jìn)一步提升礦石冶煉效率及安全性，降低黃金提取生產(chǎn)成本。另一方面，在社會(huì)環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)不斷升級(jí)背景下，金冶煉企業(yè)將選擇采用更為環(huán)保的黃金冶煉技術(shù)，以降低生產(chǎn)能耗、減少污染物排放，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)綠色生產(chǎn)。綜上分析，隨著國(guó)內(nèi)鼓勵(lì)有色金屬冶煉行業(yè)向綠色化、智能化方向發(fā)展的系列政策效能持續(xù)釋放，我國(guó)金冶煉行業(yè)技術(shù)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)流程日益智能化，以及行業(yè)綠色低碳化發(fā)展趨勢(shì)將日益顯著。