摘要：我國是銻礦產業(yè)第一大國，但無序開采以及低回收率一直是銻行業(yè)發(fā)展所面臨的重要問題，隨著銻資源戰(zhàn)略地位的不斷提升，出于對銻礦資源的保護，我國開始限制銻礦的開采。因而，在國內銻礦產量逐漸減少的情況下，我國銻行業(yè)生產產品，銻原料（銻精礦及其他）及銻錠的產量均呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。據統(tǒng)計，2023年我國銻原料產量已從2019年的5.23萬噸下降至4.1萬噸，下降幅度超過20%；銻錠產量已從2019年的8.31萬噸下降至6.62萬噸，下降幅度同樣超過20%。

一、定義及分類

銻（元素符號Sb，原子序數(shù)51），是全球 稀有的有色重金屬，為銀白色金屬，常制成棒、塊、粉等多種形狀，易溶于王水， 溶于濃硫酸，相對密度6.68，熔點630℃，沸點1635℃。銻性脆易碎，無延展性，同時是熱和電的不良導體，導熱率和導電率僅為銅的1/20和1/27。銻在自然界 中主要存在于硫化物礦物輝銻礦（Sb2S3）中，主要應用 領域為阻燃劑、鉛酸蓄電池、光伏玻璃等。銻冶煉則是將銻金礦石經過破碎、磨礦、提取等步驟,最終得到銻金屬產品的過程。

二、行業(yè)政策

近年來，我國銻冶煉行業(yè)受到各級政府的高度重視和國家產業(yè)政策的重點支持。國家陸續(xù)出臺了多項政策，鼓勵銻冶煉行業(yè)發(fā)展與創(chuàng)新，《國務院辦公廳關于加快構建廢棄物循環(huán)利用體系的意見》《七部門聯(lián)合印發(fā)關于推動未來產業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的實施意見》《中華人民共和國礦產資源法（修訂草案）》等產業(yè)政策為銻行業(yè)的發(fā)展提供了明確、廣闊的市場前景，為企業(yè)提供了良好的生產經營環(huán)境。

三、行業(yè)壁壘

1、資源壁壘

中國是全球最大的銻資源國，查明資源儲量和產量均居世界之首。然而，經過多年開發(fā)，國內銻資源逐漸萎縮，傳統(tǒng)老礦山易采易選的優(yōu)質資源基本耗盡，地質品位逐年降低。此外，國內銻礦資源多為共伴生礦，規(guī)模以小型和中型為主，超大型和大型礦床較少。這使得銻冶煉企業(yè)在資源獲取上面臨較大挑戰(zhàn)，資源保障能力不足成為行業(yè)發(fā)展的重要壁壘。

2、技術壁壘

銻冶煉行業(yè)對技術要求較高，傳統(tǒng)火法冶煉工藝能耗高、環(huán)境污染大。隨著環(huán)保政策的日益收緊，傳統(tǒng)工藝已不適應可持續(xù)發(fā)展要求。企業(yè)需要加大科技投入，進行技術改造，提升自動化、智能化、清潔化生產水平。例如，富氧鼓風爐強化熔煉技術是當前銻冶煉的最優(yōu)工藝，但其技術門檻較高，需要企業(yè)具備較強的研發(fā)和應用能力。

3、環(huán)保法規(guī)嚴格

銻冶煉過程中會產生大量污染物，如砷堿渣、含鉛廢渣等危險廢棄物。國家對銻行業(yè)的環(huán)保要求日益嚴格，要求企業(yè)采取專用尾礦庫，具備防滲、集排水措施，并對固體廢物進行分類處置。此外，企業(yè)還需嚴格執(zhí)行建設項目環(huán)境影響評價制度和環(huán)?！叭瑫r”制度。這增加了企業(yè)的環(huán)保成本和運營難度，成為行業(yè)發(fā)展的重要制約因素。

四、產業(yè)鏈

1、行業(yè)產業(yè)鏈分析

銻冶煉行業(yè)產業(yè)鏈上游為銻礦產開采及原材料供應環(huán)節(jié)，包括銻精礦勘探開采、煤炭、純堿。產業(yè)鏈中游為銻冶煉加工環(huán)節(jié)，即銻礦經過冶煉加工得到氧化銻、乙二醇銻、銻合金等產品，氧化銻又可繼續(xù)加工為焦銻酸鈉等產品。產業(yè)鏈下游銻冶煉產品應用領域，包括鉛酸蓄電池、化工管道、電纜包皮、軸承以及齒輪、半導體、電熱裝置、遠紅外裝置、軍工產品、阻燃劑、陶瓷顏料、玻璃澄清劑、橡膠、紡織及化工產品等生產制造業(yè)。

銻冶煉行業(yè)產業(yè)鏈

銻礦

湖南黃金股份有限公司

廣西華錫有色金屬股份有限公司

西藏華鈺礦業(yè)股份有限公司

內蒙古興業(yè)銀錫礦業(yè)股份有限公司

錫礦山閃星銻業(yè)有限責任公司

云南木利銻業(yè)有限公司

煤炭

國家能源投資集團有限責任公司

晉能控股集團有限公司

山東能源集團有限公司

中國中煤能源集團有限公司

陜西煤業(yè)化工集團有限責任公司

山西焦煤集團

純堿

青島堿業(yè)發(fā)展有限公司

中鹽吉蘭泰鹽化集團有限公司

山東海化集團有限公司

連云港堿業(yè)有限公司

河南金山化工有限責任公司

湘潭堿業(yè)有限公司

新疆金暉兆豐能源股份有限公司

上游

湖南黃金股份有限公司

廣西華錫有色金屬股份有限公司

西藏華鈺礦業(yè)股份有限公司

內蒙古興業(yè)銀錫礦業(yè)股份有限公司

中游

鉛酸蓄電池

化工管道

電纜包皮

軸承以及齒輪

半導體

電熱裝置

下游

2、行業(yè)領先企業(yè)分析

（1）湖南黃金股份有限公司

湖南黃金股份有限公司前身是湖南省湘西金礦，2000年12月25日，經湖南省人民政府批準，湘西金礦改制成立湖南辰州礦業(yè)有限責任公司，2006年6月1日整體變更為湖南辰州礦業(yè)股份有限公司，2007年8月16日在深圳證券交易所上市，股票簡稱“湖南黃金”。湖南黃金主要從事黃金及銻、鎢等有色金屬礦山的開采、選礦，金銻鎢等有色金屬的冶煉及加工，黃金、精銻的深加工及有色金屬礦產品的進出口業(yè)務等，擁有集礦山勘探、開采、選礦、冶煉、精煉、深加工及銷售于一體的完整產業(yè)鏈，公司主營產品為標準金錠、精銻、氧化銻、乙二醇銻、塑料阻燃母粒和仲鎢酸銨等。2024年上半年，湖南黃金銻產品銷售總收入為11.28億元，同比增長29.15%；其中，精銻、含量銻、氧化銻、乙二醇銻的銷售收入分別為3.03億元、1.87億元、5.76億元、0.62億元。

（2）廣西華錫有色金屬股份有限公司

廣西華錫有色金屬股份有限公司承接原華錫集團的核心資產及業(yè)務，前身為大廠礦務局，成立于1952年，是廣西唯一國有有色金屬行業(yè)上市公司，股票簡稱“華錫有色”。華錫有色主營業(yè)務為有色金屬勘探、開采、選礦業(yè)務，主要產品為錫、鋅、鉛銻精礦，并通過委外加工模式生產錫、鋅錠，同時涉足工程監(jiān)理業(yè)務。2024年上半年，華錫有色鉛銻精礦產量為7484.89金屬噸，同比上升11.15%；鉛銻精礦銷量為6734.3金屬噸，同比增長11.02%。

五、行業(yè)現(xiàn)狀

我國是銻礦產業(yè)第一大國，但無序開采以及低回收率一直是銻行業(yè)發(fā)展所面臨的重要問題，隨著銻資源戰(zhàn)略地位的不斷提升，出于對銻礦資源的保護，我國開始限制銻礦的開采。因而，在國內銻礦產量逐漸減少的情況下，我國銻行業(yè)生產產品，銻原料（銻精礦及其他）及銻錠的產量均呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。據統(tǒng)計，2023年，我國銻原料產量已從2019年的5.23萬噸下降至4.1萬噸，下降幅度超過20%；銻錠產量已從2019年的8.31萬噸下降至6.62萬噸，下降幅度為20.34%，同樣超過20%。2024年1-11月，國內銻錠累計產量為6.56萬噸。

六、發(fā)展因素

1、有利因素

（1）戰(zhàn)略地位提升與政策支持

銻作為重要的戰(zhàn)略資源，在信息產業(yè)、國防軍工等領域的重要性日益凸顯。隨著全球對銻的戰(zhàn)略地位認識加深，各國政府紛紛出臺相關政策以支持和規(guī)范銻行業(yè)的發(fā)展。在中國，政府對銻冶煉行業(yè)的支持力度不斷加大，出臺了一系列鼓勵政策，包括優(yōu)化勘探開采、提高資源利用率等。這些政策的實施為銻冶煉行業(yè)提供了良好的政策環(huán)境，將有助于提升銻冶煉企業(yè)的競爭力，推動行業(yè)向高質量、可持續(xù)方向發(fā)展。

（2）市場需求增長

銻在多個領域有著廣泛的應用，包括阻燃劑、蓄電池、催化劑、玻璃澄清劑以及軍工、半導體等。隨著全球經濟的持續(xù)發(fā)展和科技進步，這些領域對銻的需求不斷增長。特別是新能源、新材料等新興產業(yè)的快速發(fā)展，為銻冶煉行業(yè)帶來了新的市場需求；阻燃劑作為銻的最大應用領域，約占下游消費的55%左右，其需求的增長直接推動了銻冶煉行業(yè)的發(fā)展。

（3）技術不斷創(chuàng)新，產業(yè)國際交流合作加強

技術創(chuàng)新是銻冶煉行業(yè)發(fā)展的重要驅動力。通過技術研發(fā)和創(chuàng)新，可以提高銻產品的質量和附加值，降低生產成本，提升產業(yè)的整體效益。同時，技術創(chuàng)新還可以推動銻冶煉行業(yè)向更加環(huán)保、節(jié)能的方向發(fā)展，符合當前全球綠色發(fā)展的潮流。此外，隨著全球化的不斷深入，銻冶煉企業(yè)可通過加強與國際同行的合作與交流，引進先進技術和管理經驗，提升企業(yè)的整體實力和國際競爭力，拓寬銻產品的銷售渠道，為行業(yè)的持續(xù)發(fā)展注入新的活力。

2、不利因素

（1）技術創(chuàng)新不足

目前，我國95%以上的銻企業(yè)仍采用傳統(tǒng)的火法冶煉工藝，能耗高，環(huán)境污染大。隨著環(huán)保政策的日益收緊，傳統(tǒng)工藝已不適應可持續(xù)發(fā)展的要求。企業(yè)需要加大科技投入，進行技術改造，提升自動化、智能化、清潔化生產水平。例如，富氧鼓風爐強化熔煉技術是當前銻冶煉的最優(yōu)工藝，但其技術門檻較高，需要企業(yè)具備較強的研發(fā)和應用能力。

（2）市場供需失衡

國內銻市場目前處于供過于求的局面，而海外銻礦的高供應量進一步加劇了國內市場的供需失衡。此外，國內沒有建立統(tǒng)一的銻品定價平臺，市場信心對產品價格的影響較大。大量低端或不合格產品進入市場，擾亂市場秩序，破壞生態(tài)環(huán)境。這使得銻冶煉企業(yè)在市場競爭中面臨較大的價格波動風險，影響企業(yè)的盈利能力。

（3）國際競爭壓力大

近年來，國際上一些先進的銻冶煉項目逐漸建成投產，如阿曼銻金冶煉項目，該項目按照歐盟環(huán)保標準建立，具有清潔化生產能力，設計產能為每年2萬噸銻品。這些項目在國際原料價格競爭方面具有明顯優(yōu)勢，給中國銻冶煉行業(yè)帶來了較大的競爭壓力。

七、競爭格局

目前，依據銻業(yè)務營收，我國銻冶煉行業(yè)企業(yè)可劃分為3個競爭梯隊。其中，2023年銻業(yè)務營收大于5億的代表企業(yè)有湖南黃金、華錫有色；銻業(yè)務營業(yè)收入在1-5億之間的代表企業(yè)有華鈺礦業(yè)、和湖南白銀；銻業(yè)務收入小于1億的代表企業(yè)以及。從代表性企業(yè)區(qū)域分布來看，銻行業(yè)代表性企業(yè)主要分布在湖南地區(qū)，其余企業(yè)分別位于廣西、西藏、山東、河南。

從行業(yè)市場集中度來看，國內銻行業(yè)企業(yè)數(shù)量不多，其中龍頭企業(yè)如湖南黃金、華錫有色、華玨礦業(yè)等，依托地理位置，資源優(yōu)勢，占據銻行業(yè)大部分市場，整體市場集中度高。未來，隨著銻資源稀缺性的不斷上升以及對其限制的不斷增加，行業(yè)市場集中度將進一步提升。

八、發(fā)展趨勢

1、企業(yè)加速推動高效環(huán)保冶煉技術發(fā)展

未來，銻冶煉行業(yè)將更加注重技術創(chuàng)新和產業(yè)升級。傳統(tǒng)的火法冶煉工藝將逐漸被富氧強化冶煉等更高效、更環(huán)保的技術所取代。例如，高砷銻金精礦礦漿電解技術與工業(yè)裝備的開發(fā)，實現(xiàn)了銻的清潔冶金，是替代傳統(tǒng)銻火法冶煉的優(yōu)選技術。此外，企業(yè)需要加大在銻冶煉環(huán)節(jié)的節(jié)能降耗研發(fā)應用，實現(xiàn)銻冶煉的自熱或半自熱。

2、銻冶煉產品結構不斷優(yōu)化

目前，我國銻企業(yè)主要產品以銻金屬、銻的氧化物等初加工產品為主，在下游深加工領域與發(fā)達國家尚存在較大差距。未來，銻產品結構將不斷優(yōu)化，向深加工方向持續(xù)延伸。企業(yè)需要不斷加大研發(fā)投入，拓展在銻深加工領域的市場份額，提高產品的附加值。

3、下游應用需求持續(xù)增長

隨著全球經濟的復蘇，銻下游產業(yè)的消費需求有望持續(xù)增長。特別是在新能源、新材料和高端制造等領域，銻展現(xiàn)出巨大的應用潛力。例如，銻在鋰電池負極材料中的應用隨著新能源汽車產業(yè)的快速發(fā)展而不斷增長。此外，光伏玻璃終端需求增速可期，未來將作為終端需求主力。