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非銀金融行業(yè)周報(bào)：中信證券2026Q1業(yè)績(jī)大增 看好券商配置性價(jià)比
中信證券2026Q1 業(yè)績(jī)快報(bào)：營(yíng)收、凈利創(chuàng)同期歷史最佳水平得益于2026 年一季度資本市場(chǎng)保持良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，交易活躍度維持高位水平，公司積極把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)，2026Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入231.55 億元，歸母凈利潤(rùn)102.16 億元。分別同比大增40.9%、54.6%；EPS 為0.67元，同比大增55.8%，ROE 為3.46%，同比增加1.07pps。
證券行業(yè)2026年度投資策略：模式換新 乘勢(shì)而上
新時(shí)代下新要求：聚焦“五篇大文章”，強(qiáng)化功能性發(fā)揮。黨的二十屆四中全會(huì)“十五五”規(guī)劃建議對(duì)資本市場(chǎng)指明方向，提高資本市場(chǎng)制度包容性、適應(yīng)性，健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能。
證券行業(yè)周報(bào)：兩融余額維持高位 日均交易量小幅回落
根據(jù)Wind 數(shù)據(jù)，上周（11.24-11.28）上證指數(shù)上漲1.4%，滬深300 指數(shù)上漲1.6%，創(chuàng)業(yè)板指上漲4.5%。申萬(wàn)非銀金融指數(shù)上漲0.7%，漲跌幅排名25/31，跑輸滬深300 指數(shù)1pct；其中，券商指數(shù)上漲0.7%，跑輸滬深300 指數(shù)0.9pct。券商指數(shù)PB 為1.35x，估值自8 月以來(lái)持續(xù)回落，目前處于近十年的33%分位數(shù)。
證券Ⅱ行業(yè)：風(fēng)起于青萍之末 透視泛自營(yíng)業(yè)務(wù)的變革與潛力
我國(guó)券商自營(yíng)業(yè)務(wù)歷經(jīng)“規(guī)模驅(qū)動(dòng)–結(jié)構(gòu)優(yōu)化–客需轉(zhuǎn)型”的演進(jìn)。（1）2014-2017 年，政策驅(qū)動(dòng)資本擴(kuò)充與投資范圍放寬。交易性金融資產(chǎn)規(guī)模自5370 億元增至12518 億元，增幅超130%，自營(yíng)業(yè)務(wù)取代經(jīng)紀(jì)成為收入第一支柱。彼時(shí)方向性投資特征顯著，收益與市場(chǎng)Beta 高度聯(lián)動(dòng)，彈性系數(shù)高達(dá)11.77。行業(yè)盈利分化因資本實(shí)力與市場(chǎng)表現(xiàn)差異而加劇。
證券行業(yè)2025年度一季度業(yè)績(jī)前瞻：經(jīng)紀(jì)增速最高 投資同比恢復(fù)
預(yù)計(jì)25Q1 上市券商營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)21%、歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)23%。分業(yè)務(wù)條線來(lái)看，我們預(yù)測(cè)25Q1 經(jīng)紀(jì)、投行、資管、信用、投資業(yè)務(wù)凈收入分別同比+50%/+12%/+5%/+15%/+18%。
證券Ⅱ行業(yè)快報(bào)：國(guó)君海通合并預(yù)案出爐 行業(yè)并購(gòu)重組持續(xù)推進(jìn)
10 月9 日，國(guó)泰君安、海通證券于上交所和香港聯(lián)交所同步發(fā)布合并重組相關(guān)預(yù)案及聯(lián)合公告，并于10 月10 日復(fù)牌。
證券Ⅱ行業(yè)：6月公募新發(fā)延續(xù)增長(zhǎng) 債基仍為新發(fā)主力
概覽：6 月新成立基金119 只，新發(fā)基金熱度上漲。據(jù)Wind 統(tǒng)計(jì)，以基金成立日口徑統(tǒng)計(jì)，2024 年6 月新成立基金119 只，環(huán)比上漲26.60%，同比上漲9.27%；該月新發(fā)行份額為1751.50 億份，環(huán)比上漲70.55%，同比上漲63.29%。
證券行業(yè)2023年報(bào)及2024Q1季報(bào)綜述：自營(yíng)投資能力驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)、關(guān)注非方向性和并購(gòu)雙主線
中央金融工作會(huì)議 首提“政治性”、“人民性”，以中國(guó)式現(xiàn)代化全面推進(jìn)強(qiáng)國(guó)建設(shè)、民族復(fù)興偉業(yè)，是新時(shí)代新征程黨和國(guó)家的中心任務(wù)，是新時(shí)代最大的政治。金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是人民性的重要表現(xiàn)，純粹的虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)只能使少數(shù)人獲利，只有發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)才能讓廣大人民群眾充分就業(yè)并享受發(fā)展成果。
證券行業(yè)周報(bào)：監(jiān)管引導(dǎo)DMA降杠桿促市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行
本周（2023.2.26-2023.3.1）非銀金融（申萬(wàn)）漲0.41%，漲跌幅在31 個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排第21 位，跑輸滬深300 指數(shù)0.96pct。證券Ⅱ(申萬(wàn))漲1.83%，跑贏滬深300 指數(shù)0.45pct。
證券行業(yè)周報(bào)：交易端改革加速落地 證券行業(yè)預(yù)期改善
上周（2023年7月31-8月4日），申萬(wàn)非銀金融指數(shù)上漲4.07%，領(lǐng)先滬深300指數(shù)3.38個(gè)百分點(diǎn)，在申萬(wàn)29個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第2。截至2023年8月4日，板塊整體PB為1.45倍，高于一年及三年估值中樞（分別為1.26、1.27倍），處于10年來(lái)19.79%分位上。
