機械設備行業(yè):挖掘機全年銷量超20萬臺,建議關注逆周期調節(jié)行業(yè)

    2018年12月1日至2019年1月7日申萬機械設備指數下跌1.9%,同期滬深300指數下跌4.31%,上證綜指下跌2.83%,同期機械設備指數漲幅位居28行業(yè)第8位,小幅跑贏市場主要指數。子行業(yè)中,漲跌幅居前三的板塊為交通裝備、農機設備、金屬制品,分別上漲3.39%,下跌0.62%、3.56%。1月4日央行決定下調存款準備金率1個百分點,預計將釋放資金1.5萬億元,凈釋放長期資金8000億元。此次降準為逆周期調節(jié)打下貨幣基礎,建議重點關注軌道交通、工程機械板塊。

    根據中國工程機械工業(yè)協(xié)會挖掘機械分會行業(yè)統(tǒng)計數據,2018年納入統(tǒng)計的25家主機制造企業(yè),共計銷售各類挖掘機械產品203420臺,同比漲幅45.0%。國內市場銷量(統(tǒng)計范疇不含港澳臺)184190臺,同比漲幅41.1%。出口銷量19100臺,同比漲幅97.5%。2018年12月,共計銷售各類挖掘機械產品16027臺,同比漲幅14.4%。國內市場銷量(統(tǒng)計范疇不含港澳臺)14269臺,同比漲幅12.2%。出口銷量1749臺,同比漲幅37.5%。大中小挖分別實現銷量1909、2982、9378臺,同比增速分別為-10.7%、-6.5%、26.8%,小挖繼續(xù)保持較快增速,大中挖由于去年基數較高,增速面臨一定壓力。

    估值中樞回歸合理區(qū)間,建議關注行業(yè)內高技術壁壘、景氣度較高的子行業(yè)。從歷史數據來看,2019年1月7日機械板塊整體法PE估值(TTM,剔除負值)為23.09倍,歷史中位數為33.8倍;從PE中位數來看,2019年1月7日機械板塊中位數PE估值(TTM,剔除負值)為32.65倍,估值水平處于歷史后21.29%分位,歷史中位數為47.15倍。由于2019年經濟整體增長壓力較大,制造業(yè)投資將承受一定壓力,機械行業(yè)整體的業(yè)績增速預計較2018年高增速有所下滑,在目前市場風險偏好較低的背景下,行業(yè)整體估值水平很難有向上大幅度突破的動力。我們認為2019年應當重點關注逆周期調控影響下高景氣度行業(yè)的核心資產,我們認為基建托底背景下軌道交通、工程機械行業(yè)業(yè)績將繼續(xù)保持穩(wěn)定。

    風險提示:宏觀經濟下行,外部市場波動傳導。