交運周專題2026W1：委內(nèi)瑞拉地緣波動托底油運 人民幣升值交運幾何？

委內(nèi)瑞拉地緣風(fēng)險升溫，支撐油運淡季不淡新華社報道，1 月3 日美國對委內(nèi)瑞拉實施大規(guī)模打擊，其國有石油公司PDVSA 設(shè)施并未出現(xiàn)明顯戰(zhàn)損，但原油出口已暫時“停擺”。2024 年，委內(nèi)瑞拉原油出口預(yù)計為70 萬桶/天，占全球原油出口1.8%，主要出口至中國和美國。短期看，委內(nèi)瑞拉出口受阻或?qū)е轮忻乐赜凸?yīng)吃緊而尋找其他替代，增加中東國家和拉美國家的重質(zhì)原油進口，合規(guī)油運需求增加。委內(nèi)瑞拉地緣風(fēng)險升溫，支撐油運淡季不淡，推薦招商輪船、中遠海能。長期看，委內(nèi)瑞拉是典型的“高儲量、低產(chǎn)量”的國家，其儲量占全球19%，但產(chǎn)量僅占全球1.3%。特朗普表示要強勢介入委內(nèi)瑞拉的石油產(chǎn)業(yè)，有可能帶來委內(nèi)瑞拉至遠東長航線原油需求增加，重塑貿(mào)易格局。

人民幣升值，交運有哪些機會？

2025 年底美聯(lián)儲降息落地，人民幣兌美元進入加速升值通道：截止2026 年1 月2 日，12 月以來人民幣兌美元即期匯率升值1.4%；此外，美聯(lián)儲點陣圖預(yù)測顯示在2026 年和2027 年各有一次25 個基點的降息，預(yù)計未來人民幣具備持續(xù)升值動力?；跇I(yè)績彈性邏輯，我們將受益板塊劃分為三大梯隊，其中客貨運輸航司最為獲益：1）受益邏輯一：美元負債型體量大，獲益匯兌收益；2）受益邏輯二：人民幣購買力提升，推動國人出境旅游及消費，顯著提振國際航線收入；3）受益邏輯三：航油等美元計價成本下降，企業(yè)采購成本降低，盈利顯著改善。

出行鏈：元旦出行需求旺盛，量價同比改善

1 月3 日，元旦假期客流量保持快速增長，國內(nèi)客運量三日移動平均同比增長10%，國際客運量三日移動平均同比增加9%；客座率延續(xù)改善趨勢，三日移動平均國內(nèi)客座率同比增加6.0pcts，國際客座率同比增加4.8pcts；受元旦假期錯期影響，三日移動平均含油價格同比上漲4.1%。展望后市，Q4 開始出行需求逐步爬坡，收益有望邊際改善；中長期供給剛性收緊，成本改善明顯，行業(yè)有望迎來收入與成本共振，釋放周期彈性，首先推薦A 股民營航司以及港股三大航。

物流：快遞件量增長疲弱，蒙煤運量維持高位

12 月22 日-12 月28 日，郵政快遞攬收量40.7 億件，同比下降0.5%。12 月21 日-12 月28日，本周甘其毛都日均通車量為1539 輛/日，環(huán)比下降2 輛/日；12 月25 日-12 月31 日，短盤均價為70 元/噸，環(huán)比持平。受益于快遞“反內(nèi)卷”，快遞單價環(huán)比持續(xù)提升，快遞行業(yè)增速逐步下行，伴隨電商競爭回歸理性，電商產(chǎn)業(yè)生態(tài)重構(gòu)，疊加電商稅收合規(guī)強化，低價電商發(fā)展受遏制，低價件需求持續(xù)回落，推動龍頭快遞份額加速提升，格局重回分化?；谛枨蠼Y(jié)構(gòu)變化和網(wǎng)絡(luò)絕對優(yōu)勢，推薦一線快遞龍頭中通快遞、圓通速遞。

風(fēng)險提示

1、宏觀經(jīng)濟波動；

2、油價及人工成本大幅上升；

3、歐洲對俄羅斯油品制裁取消。

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