光伏設(shè)備行業(yè)商業(yè)航天系列1：商業(yè)航天政策與資本化共振 太空光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展有望進(jìn)入加速期

事件：

2025 年12 月31 日，藍(lán)箭航天科創(chuàng)板IPO 申請正式獲受理；12 月26 日上交所發(fā)布《商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)》，明確提出支持尚未形成一定收入規(guī)模的優(yōu)質(zhì)商業(yè)火箭企業(yè)在科創(chuàng)板發(fā)行上市，加快推進(jìn)商業(yè)航天創(chuàng)新發(fā)展、主動服務(wù)航天強(qiáng)國戰(zhàn)略。

政策持續(xù)加碼，資本化進(jìn)程有望加速。

自2025 年11 月25 日國家航天局印發(fā)《國家航天局推進(jìn)商業(yè)航天高質(zhì)量安全發(fā)展行動計劃（2025—2027 年）》以來，商業(yè)航天方向利好不斷：11 月29 日商業(yè)航天局確認(rèn)已設(shè)立商業(yè)航天司作為專職監(jiān)管機(jī)構(gòu)；12 月26 日上交所發(fā)布《商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)》；12 月31 日藍(lán)箭航天科創(chuàng)板IPO 申請正式獲受理等。隨著商業(yè)航天政策與資本化的共振，我們認(rèn)為優(yōu)質(zhì)商業(yè)航天企業(yè)的資本化進(jìn)程有望加速，從而推動行業(yè)技術(shù)迭代及產(chǎn)能擴(kuò)張。

衛(wèi)星發(fā)射有望進(jìn)入放量期。

根據(jù)你好太空公眾號數(shù)據(jù)，2025 年我國共完成19 次星座組網(wǎng)任務(wù)，其中國網(wǎng)星座16 次，目前在軌數(shù)量136 顆，千帆星座3 次，目前在軌數(shù)量108 顆；美國共完成129 次，其中星鏈計劃122 次，目前在軌衛(wèi)星數(shù)量約9400 顆。從后續(xù)規(guī)劃來看，其中國內(nèi)國網(wǎng)星座規(guī)劃發(fā)射近1.3 萬顆、千帆星座規(guī)劃超1.5 萬顆，海外SpaceX 的星鏈計劃規(guī)劃分三階段建設(shè)超4.2 萬顆衛(wèi)星，衛(wèi)星發(fā)射有望逐步進(jìn)入放量期。

太陽翼未來空間廣闊，太空光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展有望進(jìn)入加速期。

太陽翼是航天器通過光電效應(yīng)將太陽能轉(zhuǎn)化為電能的核心能源裝置，主要由基板、電池片以及展開機(jī)構(gòu)等組成，根據(jù)基板類型可分為剛性太陽翼、半剛性太陽翼和柔性太陽翼，其中柔性太陽翼預(yù)計是未來必然選擇。目前電池技術(shù)路線主要包括砷化鎵、硅基材料和鈣鈦礦，其中砷化鎵為當(dāng)前主流技術(shù)路線，硅基材料實現(xiàn)在星鏈衛(wèi)星中應(yīng)用（根據(jù)東方日升12 月28 日交流信息，其P 型超薄HJT 在海外地區(qū)已有小批量交付），鈣鈦礦處于實驗階段，但由于具備高效、輕量、低成本（約為砷化鎵十分之一）的優(yōu)勢，未來潛力非常大。我們預(yù)計隨著衛(wèi)星發(fā)射逐步進(jìn)入放量期，太空光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展有望進(jìn)入加速期。

投資建議

光伏電池組件制造商建議關(guān)注鈞達(dá)股份、東方日升、上海港灣、協(xié)鑫科技等；鈣鈦礦/晶硅光伏設(shè)備制造商建議關(guān)注邁為股份、捷佳偉創(chuàng)、京山輕機(jī)等；關(guān)注高效換熱器供應(yīng)商雙良節(jié)能；關(guān)注與藍(lán)箭航天有股權(quán)關(guān)系的金風(fēng)科技等。

風(fēng)險提示

商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，電池技術(shù)迭代發(fā)展不及預(yù)期。

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