汽車和汽車零部件行業(yè)周報：馬斯克薪酬激勵方案通過 看好T鏈核心主線

本周行情：汽車板塊本周表現(xiàn)弱于市場。本周（11 月3 日-11 月9 日）A 股汽車板塊下跌0.5%，在申萬子行業(yè)中排名第25 位，表現(xiàn)弱于滬深300（-0.2%）。

細(xì)分板塊中，商用載客車、汽車零部件、汽車服務(wù)、摩托車及其他上漲1.5%、1.5%、0.8%、0.2%，商用載貨車、乘用車-2.4%、-4.6%。

本周觀點：本月建議關(guān)注核心組合【吉利汽車、小鵬汽車、理想汽車、比亞迪、小米集團(tuán)、伯特利、拓普集團(tuán)、新泉股份、滬光股份、春風(fēng)動力】。

特斯拉股東大會明確機(jī)器人量產(chǎn)指引 看好T 鏈核心主線。本周，特斯拉年度股東大會在得克薩斯州奧斯汀召開，馬斯克指出人形機(jī)器人將在明年啟動量產(chǎn)，同時明年將啟動第三代特斯拉人形機(jī)器人生產(chǎn)。特斯拉首先會在弗里蒙特啟動年產(chǎn)百萬臺的生產(chǎn)線，然后將在奧斯汀建造1000 萬臺年產(chǎn)能的生產(chǎn)線；小鵬全新一代人形機(jī)器人“IRON”亮相科技日活動現(xiàn)場，何小鵬介紹，小鵬汽車的人形機(jī)器人將優(yōu)先進(jìn)入商業(yè)場景提供服務(wù)，2026 年，小鵬汽車人形機(jī)器人將進(jìn)入小鵬汽車門店承擔(dān)講解與服務(wù)等工作；1X 發(fā)布全球首款面向消費者的人形機(jī)器人NEO；中期來看，特斯拉量產(chǎn)進(jìn)程與技術(shù)路線迭代仍是核心主線，同時國產(chǎn)機(jī)器人主機(jī)廠即將密集進(jìn)入IPO 階段，有望成為全新強(qiáng)催化。客戶維度-重視特斯拉確定性主線+其他核心主機(jī)廠重大更新，產(chǎn)品維度-看好靈巧手、PC/ABS 機(jī)甲、類RV、輕量化、關(guān)節(jié)精密軸等邊際變化大的硬件環(huán)節(jié)，資本維度-關(guān)注國產(chǎn)機(jī)器人主機(jī)廠的證券化進(jìn)程，估值維度-關(guān)注頭部汽車機(jī)器人主機(jī)廠的估值重構(gòu)。

文遠(yuǎn)知行與小馬智行港股正式掛牌 智能駕駛加速發(fā)展。本周，小鵬科技日發(fā)布第二代VLA 大模型，圍繞“物理AI”發(fā)布了四項重要應(yīng)用，包括小鵬第二代VLA、小鵬Robotaxi、全新一代IRON，以及匯天兩套飛行體系，勾勒出物理AI 未來出行的清晰圖景；小馬智行宣布 11 月起，第七代極狐阿爾法 T5 及埃安霸王龍 Robotaxi 將正式在廣州、深圳等地投入運(yùn)營；文遠(yuǎn)知行與小馬智行在中國香港正式掛牌上市。此外，近期L3 準(zhǔn)入試點進(jìn)入驗收階段。一方面，L4 運(yùn)營商“規(guī)模驗證 資本開支”進(jìn)入加速期；另一方面，L3 法規(guī)推進(jìn)將促進(jìn)智駕產(chǎn)業(yè)發(fā)展，促進(jìn)智駕部件價值量提升與Tier1 份額重構(gòu)。

投資建議：

乘用車：看好智能化、全球化加速突破的優(yōu)質(zhì)自主，推薦【吉利汽車、小鵬汽車、比亞迪、小米集團(tuán)（與電子組聯(lián)合覆蓋）、理想汽車、賽力斯】。

零部件：1）智能化：推薦智能駕駛-【伯特利、地平線機(jī)器人、科博達(dá)】，推薦智能座艙-【繼峰股份】；2）新勢力產(chǎn)業(yè)鏈：推薦H 鏈-【星宇股份、滬光股份】；推薦小米鏈【無錫振華】； 推薦T 鏈【拓普集團(tuán)、新泉股份、雙環(huán)傳動】。

機(jī)器人：推薦汽配機(jī)器人標(biāo)的【拓普集團(tuán)、伯特利、銀輪股份、均勝電子、滬光股份、豪能股份、新泉股份、愛柯迪、雙環(huán)傳動、隆盛科技】，汽車機(jī)器人主機(jī)廠【小鵬汽車、賽力斯】，建議關(guān)注【德昌電機(jī)控股、浙江榮泰、肇民科技、雙林股份、雷迪克、萬向錢潮、敏實集團(tuán)】。

摩托車：推薦中大排量龍頭車企【春風(fēng)動力、隆鑫通用】。

輪胎：推薦【賽輪輪胎、森麒麟】。

重卡：天然氣重卡上量+需求向上，推薦【中國重汽】。

風(fēng)險提示：汽車行業(yè)競爭加??；需求不及預(yù)期；智駕進(jìn)度不及預(yù)期。

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轉(zhuǎn)自民生證券股份有限公司 研究員：崔琰