氟化工行業(yè)月報(bào)：制冷劑價(jià)格上行 螢石及氫氟酸行情回暖

2025年9月三代制冷劑價(jià)格上行，PVDF、HFP價(jià)格回落。截至2025年9月30日， 根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，三代制冷劑R32、R125、R134a產(chǎn)品價(jià)格分別為62500元/噸、45500元/噸和52000元/ 噸， 較8月底分別上漲4.17%、0.00%、0.97%。截至2025年9月30日， R22價(jià)格為34000元/ 噸， 較上月下降4.23%，較去年同期上漲13.33%； 價(jià)差為25127元/噸，較上月底下降7.51%。PVDF、HFP價(jià)格回落，截至2025年9月30日，我國(guó)PTFE懸浮中粒、分散乳液、分散樹(shù)脂價(jià)格分別為37000元/噸、28000元/噸、40000元/噸；PVDF粒料、粉料、鋰電級(jí)價(jià)格分別為55000元/噸、36000元/噸、49000元/噸；HFP價(jià)格為32800元/噸。

2025年9月螢石及氫氟酸價(jià)格上行。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)， 截至2025年9月30日， 螢石濕粉和螢石干粉價(jià)格分別為3628元/噸和3828元/噸，環(huán)比抬升10.07%和9.50%； 我國(guó)無(wú)水氫氟酸市場(chǎng)價(jià)格為11704元/ 噸，月環(huán)比上漲11.83%。

10月國(guó)內(nèi)空調(diào)排產(chǎn)同比下滑，11月、12月排產(chǎn)量同比預(yù)計(jì)保持下滑態(tài)勢(shì)，近一年R32出口量提升。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2025年10月到2025年12月， 我國(guó)家用空調(diào)排產(chǎn)總量分別為1153.00萬(wàn)臺(tái)、1296.26萬(wàn)臺(tái)、1635.76萬(wàn)臺(tái)，同比增速分別為-17.98%、-14.70%和-8.60%。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2024年6月以來(lái)，R32出口量較往年有提升趨勢(shì)。一方面受到海外需求及補(bǔ)庫(kù)提升， 另一方面國(guó)內(nèi)空調(diào)企業(yè)海外產(chǎn)能提升帶動(dòng)了制冷劑出口量的上行。

投資建議： 2025 年二代制冷劑配額再度削減， 三代制冷劑生產(chǎn)配額總量保持在基線值， 下游需求旺盛，二代、三代制冷劑供需關(guān)系仍然趨緊。

2025年以來(lái)制冷劑價(jià)格穩(wěn)步上行， 根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)， 截至2025 年9 月30日， 三代制冷劑R32、R134a 、R125 價(jià)格分別為62500元/ 噸、52000 元/ 噸、45500 元/ 噸， 較上年度同期分別上漲64.47%、55.22%、40.00%； 原料端螢石、無(wú)水氫氟酸價(jià)格回暖，截至9 月30日，螢石濕粉和無(wú)水氫氟酸價(jià)格分別環(huán)比上漲10.07%和11.83%，氟化工行業(yè)有望維持高景氣。建議關(guān)注制冷劑行業(yè)龍頭和擁有較完善產(chǎn)業(yè)鏈的氟化工生產(chǎn)企業(yè)， 如巨化股份、三美股份，以及氟化工原料相關(guān)的金石資源等企業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：制冷劑配額政策變化的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格變化的風(fēng)險(xiǎn)； 需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自東海證券股份有限公司 研究員：張晶磊/謝建斌