汽車行業(yè)周報(bào)：8月前5周乘用車?yán)塾?jì)上險(xiǎn)同比+0.4% 環(huán)比+9.7%

乘用車周終端銷量：8 月第5 周景氣度符合正常季節(jié)性，我們繼續(xù)推持2025 年“量穩(wěn)價(jià)緩”判斷。根據(jù)交強(qiáng)險(xiǎn)，8 月第5 周上險(xiǎn)52.3 萬(wàn)輛，同比+2.4%，環(huán)比+9.5%；8 月前5 周累計(jì)上險(xiǎn)229.2 萬(wàn)輛，同比+0.4%，環(huán)比+9.7%；其中，純電動(dòng)車表現(xiàn)亮眼；參考?xì)v史上政策延續(xù)年份的季節(jié)性規(guī)律結(jié)合政策預(yù)期和資金使用額度，我們預(yù)計(jì)25H2 銷量或仍有良好表現(xiàn)，繼續(xù)推持2025 年“量穩(wěn)價(jià)緩”判斷。

中階智能輔助駕駛平權(quán)下的份額分化跟蹤：1．25 年核心關(guān)注PHEV市場(chǎng)中的份額表現(xiàn):（1）為什么關(guān)注PHEV 份額：隨著新增供給的增加，靜態(tài)下份額的方差依舊很大；（2）為什么首先關(guān)注比亞迪和吉利：

“中階輔助駕駛平權(quán)”下的份額分化是當(dāng)前的核心變量；（3）綜合考慮車企新車上市改款換代時(shí)間，選擇星耀8 和漢DMi 及銀河A7 和秦LDmi 作為對(duì)比。2．考慮比亞迪國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)策略的調(diào)整，Q3 核心關(guān)注配置調(diào)整+終端折扣變化后PHEV 市場(chǎng)份額的進(jìn)一步分化。

近期報(bào)告觀點(diǎn)：據(jù)我們9 月4 日發(fā)布的《科博達(dá)（603786.SH）：擬收購(gòu)駕駛域控標(biāo)的，迎接新一輪成長(zhǎng)》，公司擬以3.45 億元收購(gòu)上海恪石持有的科博達(dá)智能科技60%股權(quán)；標(biāo)的公司是專注駕駛域控等產(chǎn)品的領(lǐng)先企業(yè)，在手項(xiàng)目充足。據(jù)我們9 月4 日發(fā)布的《汽車行業(yè)：25年數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)系列十五：乘用車：重視價(jià)格變化的信號(hào)》，預(yù)計(jì)25 年乘用車終端銷量同比增速區(qū)間或?yàn)?-10%，維持25 年乘用車行業(yè)“量穩(wěn)價(jià)緩”的觀點(diǎn)；展望26 年，乘用車行業(yè)后續(xù)政策核心目標(biāo)或?yàn)樘嵘鼳SP“走出通縮”。據(jù)我們9 月2 日發(fā)布的《汽車行業(yè)：25 年數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)系列十四：重卡7 月國(guó)內(nèi)銷量和出口亞非拉同比高增，出口俄羅斯環(huán)比反彈》，7 月重卡批發(fā)、終端、出口分別同比+45.6%、+38.7%、+28.9%；25 年預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)重卡行業(yè)銷量有12%-40%左右彈性，目前1-7 月重卡國(guó)內(nèi)銷量表現(xiàn)在預(yù)期范圍內(nèi)。

投資建議：我們努力提供“貨架式”建議做參考（對(duì)應(yīng)不同收益來(lái)源）。

建議關(guān)注：在乘用車鏈條上，（綜合經(jīng)營(yíng)面，下同）右側(cè)標(biāo)的：吉利汽車、比亞迪（電新聯(lián)合）、賽力斯、理想汽車、小鵬汽車、零跑汽車；左側(cè)標(biāo)的：長(zhǎng)城汽車(A/H)、長(zhǎng)安汽車；拐點(diǎn)（即將或已經(jīng)）出現(xiàn)標(biāo)的：

上汽集團(tuán)。在乘用車上下游鏈條上，右側(cè)標(biāo)的：敏實(shí)集團(tuán)、銀輪股份、伯特利、拓普集團(tuán)、愛(ài)柯迪、福耀玻璃(A/H)、鄭煤機(jī)(A/H)、中國(guó)汽研、新泉股份、保隆科技、華陽(yáng)集團(tuán)等；左側(cè)標(biāo)的：永達(dá)汽車、新坐標(biāo)；拐點(diǎn)（即將或已經(jīng)）出現(xiàn)標(biāo)的：耐世特、繼峰股份等。在商用車鏈條上：

中國(guó)重汽A、濰柴動(dòng)力(A/H)、福田汽車、宇通客車等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度下降；競(jìng)爭(zhēng)加??；相關(guān)政策推進(jìn)不及預(yù)期。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自廣發(fā)證券股份有限公司 研究員：張力月/閆俊剛/陳飛彤/周偉/蒲明琪