造紙產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)每周速遞：本周文化紙價格持平 白卡紙、再生箱板紙價格下跌

本周輕工制造行業(yè)指數(shù)下跌1.81%，跑輸大盤1.83pct；造紙子板塊下跌0.38%，跑輸大盤0.39pct。本周滬深300 指數(shù)上漲0.01%，輕工制造(申萬)指數(shù)下跌1.81%，跑輸滬深300 指數(shù)1.83pct，在28 個申萬一級行業(yè)中位列第16 位；二級行業(yè)中，造紙子板塊下跌0.38%，跑輸大盤0.39pct。本周輕工四大子板塊按跌幅由小到大分別為造紙、包裝印刷、文娛用品以及家具板塊，分別下跌0.38%、1.45%、1.86%、2.85%。

產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)跟蹤

本周國廢到廠價下跌，外廢價格維穩(wěn)；紙漿外盤價格維穩(wěn)，現(xiàn)貨紙漿價格走勢下跌；溶解漿價格維穩(wěn)。（1）本周國廢到廠價（不含稅）下跌11 元/噸；美廢、歐廢、日廢OCC 東南亞主港CIF 價格維穩(wěn)；（2）本周智利闊葉木漿、針葉木漿外盤報價維穩(wěn)；本周闊葉木漿現(xiàn)貨價格下跌25 元/噸、針葉木漿現(xiàn)貨價格下跌39 元/噸；2025 年2 月下旬中國兩大港口木漿庫存合計201 萬噸，環(huán)比增加24.1%；（3）本周溶解漿價格維穩(wěn)。

本周文化紙價格持平，白卡紙、再生箱板紙價格下跌。根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計的成品紙含稅市場均價，本周雙膠紙、銅版紙價格維穩(wěn)，白卡紙價格下跌10 元/噸，高檔箱板紙出廠均價維穩(wěn)、低檔箱板紙出廠均價下跌55 元/噸。

本周白卡紙盈利下降，其余紙種盈利水平分化。以成品紙與原材料價差指標(biāo)表征盈利水平，本周雙膠紙盈利水平分化，大型紙企下降1 元/噸，小型紙企增加1 元/噸；本周銅版紙盈利水平分化，大型紙企下降1 元/噸，小型紙企增加3 元/噸；本周白卡紙盈利水平較上周下降9-25 元/噸；本周廢紙系紙品盈利水平分化，高檔箱板紙增加2 元/噸，低檔箱板紙下降45 元/噸。

2025 年1-2 月機制紙及紙板累計產(chǎn)量同比增長6.7%。（1）機制紙及紙板2025 年1-2 月累計產(chǎn)量2393 萬噸，同比增長6.7%；（2）經(jīng)剔除價格因素影響，2024 年12 月機制紙及紙板制造業(yè)產(chǎn)成品庫存（測算值）同比增長7.8%，環(huán)比下降6.4%；（3）紙及紙板進口量方面，2025 年1-2 月累計同比下降4.9%；出口量方面，1-2月累計同比增加14.5%。

近期Suzano 宣布2025 年3 月闊葉漿報價環(huán)比提漲20 美元/噸，成本支撐下文化紙、白卡紙有望延續(xù)價格修復(fù)態(tài)勢，推薦林漿紙一體化行業(yè)龍頭太陽紙業(yè)(002078，買入)。同時回溯歷史來看，特種紙企業(yè)在漿價上行之后的半年內(nèi)通常會呈現(xiàn)出盈利擴張，推薦特種紙領(lǐng)軍企業(yè)仙鶴股份(603733，買入)，中高端裝飾原紙龍頭華旺科技(605377，買入)以及食品包裝紙細(xì)分龍頭五洲特紙(605007，增持)。廢紙系紙種方面，展望2025 年行業(yè)新增供給增速明顯放緩，整體供需有望逐步改善，推薦玖龍紙業(yè)(02689，買入)、山鷹國際(600567，增持)。

風(fēng)險提示

宏觀經(jīng)濟增速放緩、終端需求下滑幅度超預(yù)期的風(fēng)險；海外新項目推進不達預(yù)期的風(fēng)險

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轉(zhuǎn)自東方證券股份有限公司 研究員：李雪君/謝雨辰