有機(jī)硅行業(yè)深度分析：需求增長(zhǎng)與擴(kuò)產(chǎn)放緩?fù)苿?dòng)供需好轉(zhuǎn) 有機(jī)硅行業(yè)有望景氣復(fù)蘇

投資要點(diǎn)：

有機(jī)硅材料簡(jiǎn)介：有機(jī)硅是指含有硅碳鍵（Si-C）、且至少有一個(gè)有機(jī)基團(tuán)是直接與硅原子相連的一大門類化合物的。有機(jī)硅材料集有機(jī)物的特性與無(wú)機(jī)物的功能于一身，具有優(yōu)越的綜合性能，在密封性、耐溫性、耐候性、電氣性能、生理惰性等方面表現(xiàn)優(yōu)異，廣泛應(yīng)用于電子電器、電力與新能源、汽車、紡織、個(gè)人護(hù)理等國(guó)民經(jīng)濟(jì)各個(gè)領(lǐng)域。

行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)趨勢(shì)放緩，供給壓力有望緩解：隨著我國(guó)有機(jī)硅產(chǎn)能的提升和海外產(chǎn)能的退出，我國(guó)已成為全球有機(jī)硅最主要的生產(chǎn)基地。

2020 年以來(lái)，有機(jī)硅行業(yè)景氣和盈利顯著提升，推動(dòng)我國(guó)有機(jī)硅產(chǎn)能迎來(lái)一輪擴(kuò)產(chǎn)周期。目前這一輪行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)已近尾聲。2023 年以來(lái)有機(jī)硅行業(yè)景氣下滑，企業(yè)的投資意愿明顯下降。未來(lái)幾年我國(guó)有機(jī)硅行業(yè)新增產(chǎn)能較少，隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)能擴(kuò)張腳步的放緩，未來(lái)我國(guó)有機(jī)硅行業(yè)的供給壓力有望逐步緩解。

有機(jī)硅應(yīng)用領(lǐng)域廣闊：隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和人民生活水平的不斷提高，有機(jī)硅產(chǎn)品在越來(lái)越多的領(lǐng)域展示其優(yōu)越性能并實(shí)現(xiàn)應(yīng)用。

電子、電力及新能源、建筑等下游行業(yè)是有機(jī)硅最主要的需求領(lǐng)域，合計(jì)貢獻(xiàn)率有機(jī)硅一半以上的需求，此外紡織、醫(yī)療、工業(yè)助劑和交通設(shè)備等需求較大?？傮w來(lái)看，有機(jī)硅應(yīng)用領(lǐng)域廣闊，其需求與國(guó)民經(jīng)濟(jì)存在緊密聯(lián)系。

下游產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，有機(jī)硅需求有望保持快速增長(zhǎng)：隨著電子、新能源汽車、光伏風(fēng)電等新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，有機(jī)硅材料的需求有望保持較快增長(zhǎng)。建筑等傳統(tǒng)領(lǐng)域則在裝配式建筑等趨勢(shì)推動(dòng)下，需求有望保持穩(wěn)定，共同推動(dòng)我國(guó)有機(jī)硅需求的整體增長(zhǎng)。從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著上下游技術(shù)的不斷進(jìn)步，有機(jī)硅材料的應(yīng)用場(chǎng)景有望不斷豐富，其需求前景較為可觀。在海外需求增長(zhǎng)和產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力提升的帶動(dòng)下，我國(guó)有機(jī)硅出口有望保持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，共同推動(dòng)我國(guó)有機(jī)硅需求的增長(zhǎng)。

行業(yè)供需格局有望好轉(zhuǎn)，推動(dòng)景氣上行：隨著有機(jī)硅內(nèi)外需求的快速增長(zhǎng)與供給壓力的緩解，未來(lái)我國(guó)有機(jī)硅行業(yè)供需格局有望改善，開(kāi)工率提升至合理水平，推動(dòng)行業(yè)景氣度的上行與企業(yè)盈利的提升。建議關(guān)注業(yè)績(jī)彈性較大以及產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局較為完善的有機(jī)硅企業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：有機(jī)硅下游需求不及預(yù)期；行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張力度超出預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化； 原材料價(jià)格大幅上漲。

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轉(zhuǎn)自中原證券股份有限公司 研究員：顧敏豪