大宗農(nóng)產(chǎn)品周報：豐產(chǎn)預期壓制農(nóng)產(chǎn)品價格 淡季需求疲軟難以支撐

投資要點

玉米：供應保持寬松，價格延續(xù)弱勢

本周國內(nèi)玉米現(xiàn)貨均價2410.2 元/噸，周環(huán)比-1.3%。本周期貨價格進一步下跌且不斷刷新年度低點，手中仍有存糧的貿(mào)易商受到影響，疊加南方春玉米收割上市價格可觀，各地區(qū)玉米內(nèi)外價差較小糧源基本以區(qū)域內(nèi)流通為主，貿(mào)易商積極出貨玉米供應持續(xù)寬松。但下游加工企業(yè)原料庫存充裕，加之產(chǎn)品利潤限制步步壓低玉米價格，企業(yè)有意降庫采買低價玉米，本周供強需弱格局依舊明顯，玉米價格延續(xù)弱勢。

大豆：產(chǎn)區(qū)良好天氣繼續(xù)壓制豆價上漲勢頭

本周國內(nèi)大豆現(xiàn)貨均價4454.8 元/噸，周環(huán)比-0.4%。國內(nèi)大豆基層糧源有限，現(xiàn)貨市場以拍賣豆源供應為主，湖北地區(qū)早熟豆上市，目前對于市場供應影響不大。

需求方面，下游保持謹慎采購，主要因現(xiàn)階段全國各院校正值暑假，戶外工程也有所減少，食堂需求減量，且高溫高濕環(huán)境下，鮮食豆制品保存難度增加，豆企開工積極性有限，大多剛需采買。

本周國際CBOT 大豆收盤價1001.5 美分/蒲式爾，周漲跌幅-2.5%。本周CBOT 大豆價格先漲后跌，周初美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布單日出口銷售報告顯示，私人出口商報告向中國出售了20.2 萬噸大豆，新的出口需求為大豆市場帶來一定提振，同時在美元走弱的影響下，CBOT 大豆價格從上周四創(chuàng)下的低點反彈，隨后美元市場出現(xiàn)反彈，農(nóng)產(chǎn)品出口競爭力減弱，疊加新的作物進展周報顯示美國大豆優(yōu)良率為68%，高于一周前的67%，新作美豆產(chǎn)量前景仍較為樂觀，大豆價格再度回落。

豆粕：供應寬松疊加庫存高企，短期需求或難承接本周國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨均價3020.7 元/噸，周環(huán)比-1.0%；CBOT 豆粕收盤價310.5 美元/短噸，周漲跌幅-4.3%。本周市場情緒依舊保持平淡，現(xiàn)貨出庫表現(xiàn)平平、進月成交減量。隨著近期油廠急于去庫持續(xù)催提等，導致下游飼料廠物理庫存明顯增加，部分地區(qū)庫存量達一個月以上時間，疊加本周市場再度下行，下游情緒更顯低迷，需求市場仍無活躍跡象。不過隨著生豬市場情緒向好以及二次育肥等積極性持續(xù)，終端剛需或環(huán)比增加，對豆粕市場存底部支撐。

棕櫚油：供需雙增，價格震蕩運行

本周國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨均價7780.7 元/噸，周環(huán)比-1.9%，國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨價格重心下移。供應方面，根據(jù)SPPOMA，8 月1-5 日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比減少26.61%，油棕鮮果串單產(chǎn)下滑30.03%，出油率增長0.65%。需求方面，國內(nèi)本周成交提升，終端逢低補貨。美國原油庫存下降，隔夜原油期價回升，帶動植物油市場表現(xiàn)。

印尼擬展開 B50 生柴計劃，市場擔憂棕櫚油供應問題，馬棕期價回升，國內(nèi)連棕跟漲，但漲幅不大，現(xiàn)貨基差相對穩(wěn)定。

白糖：供給預期平穩(wěn)，國內(nèi)需求疲軟

本周國內(nèi)昆明白糖現(xiàn)貨均價6231.0 元/噸，周環(huán)比-0.7%。7 月食糖消費疲軟，終端需求在旺季熄火，截至目前下游用糖企業(yè)依舊保持剛需補貨，居民購買力縮減明顯，白糖價格在盤面和現(xiàn)貨成交雙不利的制約下，本周繼續(xù)走弱，再疊加外盤反復跌落影響，本周白糖價格下滑。

本周洲際交易所(ICE)原糖期貨大幅上漲，周內(nèi)跌至近兩年最低點位附近，市場圍繞亞洲作物生長前景以及巴西糖未來產(chǎn)量展開博弈，泰國和印度因降雨強度高于往年同期水平，市場認為將會提振甘蔗收成，削減了巴西干燥天氣帶來的部分擔憂，引導期貨走勢下行。

風險提示 ：極端天氣擾動，農(nóng)作物價格大幅波動，需求不及預期

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轉自浙商證券股份有限公司 研究員：鐘凱鋒/邱冠華/張心怡/江路