虛擬電廠行業(yè)系列報(bào)告(1)：助力新型電力系統(tǒng)調(diào)度用戶側(cè)靈活資源 虛擬電廠商業(yè)模式兌現(xiàn)在即

電力市場(chǎng)對(duì)可靈活調(diào)度電力資源需求增長(zhǎng)，虛擬電廠作為重要的分布式資源聚合、調(diào)度手段，價(jià)值彰顯。

（1） 中長(zhǎng)期看，國(guó)內(nèi)新能源出力占比提升，負(fù)荷峰谷差持續(xù)擴(kuò)大；短期看，厄爾尼諾帶來的高溫天氣或?qū)⒃谖磥韮赡晖粕龂?guó)內(nèi)用電負(fù)荷峰值，國(guó)內(nèi)電力市場(chǎng)供需緊平衡。

（2） 虛擬電廠是整合、調(diào)控分布式電力資源的重要載體，一方面聚合源荷儲(chǔ)等多類資源，解決分布式電力資源因規(guī)模較小難以統(tǒng)一調(diào)度的資質(zhì)問題，有效提升可靈活調(diào)度電力資源規(guī)模；另一方面可同時(shí)作為正、負(fù)電廠，參與需求側(cè)響應(yīng)、輔助服務(wù)、電力現(xiàn)貨市場(chǎng)交易，推進(jìn)國(guó)內(nèi)多層級(jí)電力市場(chǎng)化建設(shè)。

（3） 國(guó)內(nèi)電力市場(chǎng)將持續(xù)處于供需緊平衡狀態(tài)，可靈活調(diào)度的電力資源市場(chǎng)需求將迎高速發(fā)展窗口，虛擬電廠建設(shè)價(jià)值彰顯。

虛擬電廠產(chǎn)業(yè)參與各方可通過輸出系統(tǒng)化平臺(tái)技術(shù)服務(wù)，參與需求側(cè)響應(yīng)、輔助服務(wù)、電力現(xiàn)貨市場(chǎng)交易等商業(yè)模式獲利。

（1） 虛擬電廠產(chǎn)業(yè)鏈可大致拆解為上游電力資源、中游虛擬電廠系統(tǒng)化平臺(tái)、下游電力調(diào)度需求方與響應(yīng)方。

（2） 商業(yè)模式方面，虛擬電廠搭建方通過銷售系統(tǒng)化虛擬電廠技術(shù)服務(wù)創(chuàng)收，國(guó)內(nèi)相關(guān)業(yè)務(wù)尚處于起步階段；虛擬電廠運(yùn)營(yíng)方及其所聚合的電力資源，則主要通過響應(yīng)電網(wǎng)側(cè)調(diào)度中心的多品種響應(yīng)需求，并與交易中心結(jié)算響應(yīng)補(bǔ)償，目前國(guó)內(nèi)不同地區(qū)已就需求側(cè)響應(yīng)、輔助服務(wù)、電力現(xiàn)貨市場(chǎng)交易等商業(yè)模式運(yùn)行機(jī)制做出政策指引。

（3） 市場(chǎng)規(guī)模預(yù)期方面，參考國(guó)家電網(wǎng)測(cè)算思路，以接入200 萬千瓦電力資源的虛擬電廠的建設(shè)投資與運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)為例。假設(shè)2025 年國(guó)內(nèi)可靈活調(diào)度的電力資源建設(shè)目標(biāo)如期完成，結(jié)合參考已有案例，推算虛擬電廠建設(shè)投資的單位成本以及運(yùn)營(yíng)中的單位收益，我們預(yù)期2025 年國(guó)內(nèi)虛擬電廠建設(shè)市場(chǎng)規(guī)模累計(jì)約200 億元，全年運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)規(guī)模約50 億元。

國(guó)內(nèi)虛擬電廠行業(yè)仍處起步階段，未來相關(guān)政策背書有望推動(dòng)市場(chǎng)規(guī)?？焖贁U(kuò)容。

（1） 梳理國(guó)內(nèi)已落地及規(guī)劃中的虛擬電廠項(xiàng)目，存在層級(jí)差異顯著、聚合資源類型單一、相關(guān)方背景多元等特征，行業(yè)發(fā)展仍處于起步階段。

（2） 一方面，虛擬電廠本身參與電網(wǎng)調(diào)度的資質(zhì)認(rèn)可是其長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的基本；另一方面，電力市場(chǎng)體系的完善，能夠在助力虛擬電廠主要商業(yè)模式跑通。

（3） 未來國(guó)內(nèi)政策層面對(duì)虛擬電廠合法參與電力資源調(diào)度資質(zhì)的鼓勵(lì)與認(rèn)可、建設(shè)分級(jí)或全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)體系的推進(jìn)，構(gòu)成催化國(guó)內(nèi)虛擬電廠市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)的關(guān)鍵動(dòng)力。

投資建議：建議關(guān)注分布式資源運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)豐富的【南網(wǎng)能源】、【芯能科技】；建議關(guān)注虛擬電廠策略布局明確的【國(guó)能日新】；建議關(guān)注電力計(jì)量表計(jì)領(lǐng)先企業(yè)，具備電力調(diào)度系統(tǒng)建設(shè)經(jīng)驗(yàn)的【東方電子】；建議關(guān)注具備國(guó)內(nèi)領(lǐng)先虛擬電廠建設(shè)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的【恒實(shí)科技】；建議關(guān)注智能配網(wǎng)終端供應(yīng)商【國(guó)電南瑞】、【威勝信息】、【炬華科技】、【眾智科技】。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，虛擬電廠項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，假設(shè)條件變化影響測(cè)算結(jié)果的風(fēng)險(xiǎn)。

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轉(zhuǎn)自安信證券股份有限公司 研究員：溫晨陽(yáng)/周喆/邵琳琳