機(jī)械設(shè)備行業(yè)簡評報告：2月挖機(jī)開工同比回暖 關(guān)注光伏設(shè)備回調(diào)機(jī)會

市場行情回顧：本周中信機(jī)械設(shè)備指數(shù)下跌2.48%，滬深300 指數(shù)下跌0.21%。機(jī)械設(shè)備在全部30 個行業(yè)中漲跌幅排名第25 位。估值方面，中信機(jī)械行業(yè)估值水平為29.81 倍，歷史估值分位數(shù)為53.42%。

子板塊行情方面，本周工程機(jī)械Ⅱ/專用機(jī)械/通用設(shè)備/運(yùn)輸設(shè)備/儀器儀表Ⅱ/金屬制品Ⅱ周漲跌幅分別為-1.64%/-3.66%/-2.61%/0.55%/-2.16%/-1.33%。

重點(diǎn)數(shù)據(jù)更新：社融數(shù)據(jù)方面，2 月企業(yè)中長期貸款為1.11 萬億元，同比增長119.7%；工程機(jī)械方面，2 月小松挖掘機(jī)開機(jī)小時數(shù)達(dá)76.4小時，同比增長61.2%，2 月挖掘機(jī)主要企業(yè)銷量2.15 萬臺，同比下降12.4%；汽車銷量方面，2 月汽車銷量同比+13.5%，新能源汽車銷量同比+55.9%。

工程機(jī)械投資建議：從需求端來看，在經(jīng)歷了22 年M12 國四設(shè)備的切換后，國三庫存將于今年上半年逐步出清，適時有望看到工程車輛內(nèi)銷實(shí)現(xiàn)反彈。國四設(shè)備的推出從總體上將帶來主機(jī)廠銷售單價和毛利率的改善，利潤端有望得到修復(fù)。22 年底地產(chǎn)政策陸續(xù)落地，地產(chǎn)行業(yè)融資環(huán)境改善，預(yù)計(jì)今年開工率改善將帶動工程機(jī)械需求。隨著3 月之后逐步進(jìn)入基建項(xiàng)目開工旺季，行業(yè)景氣度有望在Q2 進(jìn)一步上行。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注出口的增量貢獻(xiàn)。建議關(guān)注工程機(jī)械龍頭三一重工、徐工機(jī)械；推薦液壓零部件龍頭恒立液壓、長齡液壓。

光伏設(shè)備投資建議：歐洲《凈零工業(yè)法案》引起市場對于光伏組件出口比例限制的擔(dān)憂。需求側(cè)方面，市場擔(dān)憂2024 年光伏行業(yè)增速同比回落；供給側(cè)方面，主產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均存在著供給過剩的風(fēng)險。該提案后續(xù)還需要進(jìn)行修正，離正式落地的時間尚較早，且在執(zhí)行層面還存在一定的不確定性，預(yù)計(jì)短期內(nèi)對出口需求不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響。重點(diǎn)推薦存在技術(shù)迭代的設(shè)備環(huán)節(jié)。1）硅片加工環(huán)節(jié)。受高純石英坩堝緊缺的影響，主產(chǎn)業(yè)鏈對薄片化的需求提振。高測股份作為硅片切割設(shè)備龍頭，在切片方面具有深厚的技術(shù)工藝壁壘，能夠滿足下游客戶對切片厚度和良率的要求。2）組件串焊環(huán)節(jié)。TOPCon 電池對應(yīng)的SMBB 串焊機(jī)相比傳統(tǒng)設(shè)備單GW 價值量更高，工藝難度更大。奧特維作為串焊機(jī)龍頭，在SMBB 方面具有深厚的工藝積淀。隨著TOPcon產(chǎn)能加速落地，公司有望憑借品牌和先發(fā)優(yōu)勢取得較高的市場份額，實(shí)現(xiàn)量價齊升。

風(fēng)險提示?；暗禺a(chǎn)項(xiàng)目落地不及預(yù)期；行業(yè)周期波動；穩(wěn)增長力度不及預(yù)期等。

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