黃金珠寶行業(yè)周報(bào)：關(guān)注黃金珠寶一季報(bào)兌現(xiàn)、國內(nèi)培育鉆零售進(jìn)展

投資建議

黃金珠寶：節(jié)后高線城市珠寶消費(fèi)望進(jìn)一步提振，低線市場截至正月十三增速雖較假期放緩、但仍延續(xù)高增；市場需求修復(fù)下，開店需要一定反應(yīng)周期，同店增長將消化主要的回補(bǔ)需求。展望1Q23，預(yù)計(jì)3-4Q22 開店較好、低線城市占比高、黃金銷售占比高的品牌有望優(yōu)先受益，建議關(guān)注一季報(bào)兌現(xiàn)有望較優(yōu)、二季度低基數(shù)下基本面有望持續(xù)修復(fù)的周大福/潮宏基/老鳳祥/周大生。

培育鉆石：全球培育裸鉆批發(fā)價(jià)格延續(xù)22 年9 月中旬以來總體企穩(wěn)趨勢，關(guān)注布局零售的中國黃金/潮宏基。

周觀點(diǎn)：關(guān)注黃金珠寶一季報(bào)兌現(xiàn)、國內(nèi)培育鉆零售進(jìn)展本周我們組織中國黃金、菜百股份公司交流。中國黃金：今年培育鉆一定會(huì)上市，爭取Q1 有進(jìn)展，將布局上游產(chǎn)能、國內(nèi)電商、跨境電商及線下零售；培育鉆石（新材料）部門的激勵(lì)機(jī)制采用市場化薪酬，鉆石銷售體現(xiàn)多勞多得、有一定提成比例，內(nèi)部管理上還有額外激勵(lì)；開店方面，今年目標(biāo)達(dá)到4000 家門店，公司認(rèn)為開店空間充足，1）全國縣市總數(shù)2200 個(gè)，每個(gè)縣市2 家店就要4400 家，且2 家店尚無法滿足當(dāng)?shù)叵M(fèi)；2）部分品牌在退出，頭部品牌市場空間提升，作為央企會(huì)堅(jiān)定做好主業(yè)。菜百股份：1 月1 日到2 月14 日累計(jì)銷售額有雙位數(shù)增長，其中飾品增長良好，表現(xiàn)最好的是黃金飾品（自戴或饋贈(zèng)）和貴金屬文化產(chǎn)品（主要為禮贈(zèng)），黃金產(chǎn)品銷售額增幅大于鑲嵌，按克、按件黃金均同比增長，婚慶類黃金增幅更大；鉆石類同比有下降；珍珠玉石翡翠總體略有下滑；公司今年開店目標(biāo)20家左右，京內(nèi)京外、大店小店比例均為1:1，京外重點(diǎn)推進(jìn)西安、蘇州市場。

價(jià)格跟蹤

全球培育裸鉆批發(fā)價(jià)、庫存跟蹤：截至23 年2 月17 日，全球培育鉆價(jià)格延續(xù)自22 年9 月中旬以來總體企穩(wěn)，本周CVD、HTHP 均價(jià)較上周總體略有回升、數(shù)分?jǐn)?shù)段鉆石折扣回升。全球培育鉆裸鉆各交易平臺(tái)庫存截止23 年2 月11 日的最新一周環(huán)比略增0.3%。

天然鉆批發(fā)價(jià)跟蹤：IDEX 指數(shù)本周（23 年2 月13 日-2 月18 日）累計(jì)跌0.09%、降幅環(huán)比收窄。2023 年1 月IDEX指數(shù)累計(jì)環(huán)跌1.21%、降幅環(huán)比擴(kuò)大。1 月一克拉RAPI 價(jià)格指數(shù)下降0.9%，延續(xù)22 年11 月-12 月的降幅連續(xù)收窄，30 分價(jià)格指數(shù)上升了3.1%。

貴金屬價(jià)格跟蹤：23 年2 月13 日-2 月17 日黃金、白銀、鉑金價(jià)格分別累計(jì)跌0.59%/跌1.63%/跌1.74%。

行業(yè)動(dòng)態(tài)

行情回顧：23.2.13-23.2.17 上證綜指/深證成指/滬深300 跌1.12%/2.18%/1.75%，黃金珠寶/培育鉆跌3.17%/1.04%，跑輸大盤1.42PCT/0.71PCT。個(gè)股方面，老鳳祥（↑3.35%）/黃河旋風(fēng)（↑2.60%）漲幅居前，飛亞達(dá)（↓5.97%）/周生生（↓5.82%）跌幅居前。

估值回顧：截至23 年2 月17 日收盤，培育鉆石板塊動(dòng)態(tài)估值45 倍、處2022 年來17%分位，23 年1 月中旬以來回升10%；黃金珠寶獲益旺季消費(fèi)情緒修復(fù)、22 年11 月末以來累計(jì)漲16%，當(dāng)前板塊估值19 倍。

行業(yè)新聞：根據(jù)The Knot，2022 年36%的美國消費(fèi)者選擇培育鉆婚戒；印度政府將撥款242 億盧比用于培育鉆研發(fā)。

重點(diǎn)公告：萊紳通靈向26 名激勵(lì)對象授予385 萬股限制性股票，授予價(jià)格為3.33 元/股；中國黃金持股5%以上股東彩鳳聚鑫解除質(zhì)押股份6500 萬股；周大生2023 年1 月新增8 家自營門店，總投資3739 萬元。

風(fēng)險(xiǎn)提示

黃金珠寶：終端零售不及預(yù)期；加盟渠道拓展不及預(yù)期；疫情反復(fù)。

培育鉆石：價(jià)格準(zhǔn)確性，印度進(jìn)出口數(shù)據(jù)波動(dòng)，培育鉆毛坯/裸鉆價(jià)格波動(dòng)。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自國金證券股份有限公司 研究員：羅曉婷