碳纖維行業(yè)深度報(bào)告之二：碳纖維迎來(lái)大時(shí)代

國(guó)內(nèi)碳纖維行業(yè)快速成長(zhǎng)

碳纖維具有低密度、高強(qiáng)高模、耐高低溫、耐腐蝕、耐疲勞等特性，已應(yīng)用于新能源、體育休閑、航空航天、交通等領(lǐng)域。目前，碳纖維國(guó)產(chǎn)化進(jìn)入到加速階段，隨著產(chǎn)品價(jià)格回落和風(fēng)電葉片領(lǐng)域碳纖維拉擠大梁專利到期，碳纖維需求量有望快速爆發(fā)，根據(jù)賽奧碳纖維，預(yù)計(jì)到2025年國(guó)內(nèi)碳纖維需求總量將達(dá)到15.9萬(wàn)噸，市場(chǎng)空間在250億元左右。受益于高技術(shù)門(mén)檻，吉林碳谷、吉林化纖、中復(fù)神鷹、上海石化、光威復(fù)材、中簡(jiǎn)科技、精功科技、恒神股份、寶武碳業(yè)等企業(yè)有望充分受益。

碳纖維需求將持續(xù)高增長(zhǎng)

根據(jù)賽奧碳纖維數(shù)據(jù)，2021年全球碳纖維需求量11.8萬(wàn)噸，其中中國(guó)6.24萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)碳纖維需求總量將達(dá)到15.9萬(wàn)噸，2021-2025年CAGR達(dá)到26.4%。2021年國(guó)內(nèi)碳纖維下游應(yīng)用主要包括風(fēng)電葉片（36%）、體育休閑（28%）、碳碳復(fù)材（11%）、壓力容器（5%）等領(lǐng)域。維斯塔斯專利到期和碳纖維價(jià)格的回落，碳纖維在風(fēng)電領(lǐng)域的應(yīng)用有望快速增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)風(fēng)電用碳纖維總量（不含維斯塔斯）將達(dá)到5.2萬(wàn)噸，2021-2025年CAGR達(dá)84.3%，遠(yuǎn)期理論空間有望達(dá)13.1萬(wàn)噸；光伏熱場(chǎng)帶動(dòng)下碳碳復(fù)材用碳纖維需求量將達(dá)到1.3萬(wàn)噸，2021-2025年CAGR達(dá)38.4% ；同時(shí)，氫能、航空航天、國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)、新能源車(chē)也將帶動(dòng)需求高增長(zhǎng)。

碳纖維國(guó)產(chǎn)化加速

國(guó)內(nèi)碳纖維企業(yè)通過(guò)技術(shù)突破帶動(dòng)產(chǎn)能擴(kuò)張，當(dāng)前國(guó)內(nèi)產(chǎn)能6.3萬(wàn)噸，占全球總產(chǎn)能31%。同時(shí)，國(guó)內(nèi)企業(yè)已克服低達(dá)產(chǎn)率瓶頸，產(chǎn)能利用率從2015年的10.5%提升到2020年的51%，已趨近國(guó)際水平。但與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)碳纖維仍有50%以上為進(jìn)口，國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)已掌握核心技術(shù)，將快速擴(kuò)張，帶動(dòng)行業(yè)降本增效，加速國(guó)產(chǎn)化。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)碳纖維產(chǎn)能將從2021年6.3萬(wàn)噸增長(zhǎng)至2025年29.9萬(wàn)噸，2021-2025年CAGR47.4%。

行業(yè)關(guān)注標(biāo)的

（1）碳纖維原絲龍頭：吉林碳谷；（2）粘膠長(zhǎng)絲龍頭，依托集團(tuán)力量快速擴(kuò)張?zhí)祭w維產(chǎn)能：吉林化纖；（3）基本實(shí)現(xiàn)與東麗對(duì)標(biāo)的民用高性能碳纖維領(lǐng)導(dǎo)者：中復(fù)神鷹；（4）建設(shè)國(guó)內(nèi)首套萬(wàn)噸級(jí)大絲束碳纖維國(guó)產(chǎn)化裝置：上海石化；（5）碳纖維全產(chǎn)業(yè)龍頭：光威復(fù)材；（6）軍用碳纖維龍頭：中簡(jiǎn)科技；（7）碳纖維碳化設(shè)備龍頭：精功科技。綜合考慮下游高景氣度和降本增效帶來(lái)的需求大幅增長(zhǎng)、國(guó)內(nèi)碳纖維企業(yè)技術(shù)進(jìn)步與產(chǎn)能擴(kuò)張、國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程不斷加速等多重因素，維持碳纖維行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：碳纖維產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期，碳纖維應(yīng)用推廣不及預(yù)期，風(fēng)電、航空航天、碳碳熱場(chǎng)等下游需求增長(zhǎng)不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，國(guó)內(nèi)外疫情等不可抗力，國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩，行業(yè)政策大幅變動(dòng)，重點(diǎn)關(guān)注公司項(xiàng)目推進(jìn)及業(yè)績(jī)不及預(yù)期，碳纖維國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程的不確定性等。

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