機(jī)械設(shè)備行業(yè)：光伏電池片設(shè)備HJT訂單加速落地；關(guān)注中報(bào)業(yè)績(jī)高增的半導(dǎo)體設(shè)備板塊

1.推薦組合：三一重工 、晶盛機(jī)電、邁為股份、先導(dǎo)智能、恒立液壓、奧特維、杰瑞股份、華測(cè)檢測(cè)、柏楚電子、金博股份、奧普特、杭可科技、芯源微、利元亨、高測(cè)股份、聯(lián)贏激光、瀚川智能、新銳股份。

2.投資要點(diǎn)：

光伏設(shè)備：邁為股份獲潤(rùn)海（華潤(rùn)&愛康合資）1.8GW 訂單，設(shè)備訂單加速落地利好龍頭設(shè)備商2022 年9 月13 日據(jù)浙江政府采購網(wǎng)，邁為股份獲潤(rùn)海一期3GW 異質(zhì)結(jié)項(xiàng)目中的1.8GW 訂單，報(bào)價(jià)3.72 億/GW。（1）2021 年8 月13 日華潤(rùn)電力啟動(dòng)建設(shè)12GW 異質(zhì)結(jié)項(xiàng)目，包括24 條500MW二代異質(zhì)結(jié)電池生產(chǎn)裝備線和24 條500MW 電池組件封裝生產(chǎn)線等。（2）2021 年12 月6 日，華潤(rùn)電力、舟山海投及愛康科技共同出資成立浙江潤(rùn)海新能源有限公司作為建設(shè)主體，分別持股40%/40%/20%，項(xiàng)目分4 期建設(shè)，一期先行建設(shè)3GW。（3）潤(rùn)海一期3GW 先行招標(biāo)1.8GW，邁為已中標(biāo)，其余1.2GW 有望年內(nèi)落地。我們預(yù)計(jì)2022 年HJT 降本增效加速推進(jìn)，2022 年底HJT 電池片的單W 生產(chǎn)成本與PERC 打平，2023 年開始全行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)爆發(fā)&主流大廠將開始規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)。投資建議：硅片環(huán)節(jié)推薦晶盛機(jī)電、高測(cè)股份；電池片設(shè)備推薦邁為股份；組件設(shè)備推薦奧特維；熱場(chǎng)環(huán)節(jié)推薦金博股份。

通用自動(dòng)化：8 月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐步企穩(wěn)，建議關(guān)注需求韌性較強(qiáng)的自動(dòng)化板塊宏觀層面：8 月工業(yè)增加值同比+4.2%，較上月回升0.4pct。其中制造業(yè)增加值同比+3.1%、較上月回升0.4pct，反映出制造業(yè)景氣逐步企穩(wěn)。其中拉動(dòng)較大的是汽車制造業(yè)，智能手機(jī)、集成電路需求依舊偏弱。1-8 月制造業(yè)固定資產(chǎn)投資同比+10.0%，單月增速從7.5%提升至10.6%，投資端也有改善。

中觀層面：①1-8 月工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量27.8 萬臺(tái)，同比-10.5%；其中8 月產(chǎn)量4.1 萬臺(tái)，同比-1.1%，環(huán)比+8.1%。以ABB、KUKA 和雅馬哈為例，8 月訂單分別同比+34%/+16%/-22%，環(huán)比+65%/+12%/+8%。下游鋰電、光伏等新興行業(yè)保持較快增長(zhǎng)，3C、一般工業(yè)等需求較為疲軟。②1-8 月金屬切削機(jī)床產(chǎn)量38 萬臺(tái)，同比-10.5%，其中8 月單月產(chǎn)量5 萬臺(tái)，同比-13.5%，環(huán)比+10%。以北京精雕、山崎馬扎克和德馬吉森精機(jī)為例，8 月銷量分別環(huán)比+15%/-29%/+22%，頭部企業(yè)恢復(fù)速度快于行業(yè)。工業(yè)自動(dòng)化推薦怡合達(dá)、綠的諧波、埃斯頓、國茂股份；刀具推薦歐科億、華銳精密、新銳股份；機(jī)床行業(yè)推薦科德數(shù)控、創(chuàng)世紀(jì)、國盛智科，建議關(guān)注海天精工。

半導(dǎo)體設(shè)備：中報(bào)兌現(xiàn)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，中芯國際擴(kuò)產(chǎn)利好半導(dǎo)體設(shè)備板塊2022H1 十家上市半導(dǎo)體設(shè)備公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收138.7 億元，同比+41.6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)24.1億元，同比+44.9%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)21.49 億元，同比+141.1%；其中八家半導(dǎo)體設(shè)備公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收126.0 億元，同比+59.58%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)23.5 億元，同比+90.18%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)21.17 億元，同比+277.28%。由此可見半導(dǎo)體設(shè)備板塊收入端延續(xù)較快增長(zhǎng)，同時(shí)規(guī)模效應(yīng)下，半導(dǎo)體設(shè)備公司費(fèi)用率明顯下降，扣非后凈利率水平顯著提升。中芯國際8月26 日公告，擬投資75 億美元建設(shè)12 英寸晶圓代工生產(chǎn)線項(xiàng)目，產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車電子、消費(fèi)電子等領(lǐng)域，規(guī)劃建設(shè)產(chǎn)能10 萬片/月，可提供28～180 納米不同技術(shù)節(jié)點(diǎn)的晶圓代工與技術(shù)服務(wù)，我們此前強(qiáng)調(diào)中國大陸晶圓產(chǎn)能自給缺口依舊較大，未來晶圓廠的資本開支具有較高的確定性，中芯國際此次新建晶圓廠進(jìn)一步驗(yàn)證了先前觀點(diǎn)，利好設(shè)備板塊。重點(diǎn)推薦長(zhǎng)川科技、北方華創(chuàng)、拓荊科技、華海清科、芯源微、至純科技、中微公司、華峰測(cè)控、盛美上海。

工程機(jī)械：8 月挖機(jī)銷量同比持平符合預(yù)期，看好下半年行業(yè)回暖2022 上半年17 家上市工程機(jī)械公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1535 億元，同比下滑32%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)96 億元，同比下滑59%；板塊毛利率19%，同比下滑3.5pct，凈利率5%，同比下滑5pct。營(yíng)收端下滑主要系行業(yè)同期高基數(shù)、更新需求回落、疫情影響下游基建地產(chǎn)開工；利潤(rùn)率下滑主要系鋼材等原材料價(jià)格上漲、規(guī)模效應(yīng)減弱等。其中，龍頭主機(jī)廠三一重工、中聯(lián)重科、徐工機(jī)械國際化進(jìn)入兌現(xiàn)期，海外營(yíng)收分別提升33%/40%/157%，有望對(duì)沖國內(nèi)周期波動(dòng)；核心零部件廠恒立液壓業(yè)績(jī)表現(xiàn)顯著優(yōu)于行業(yè)，營(yíng)收同比下滑26%，歸母凈利潤(rùn)同比下滑25%，業(yè)績(jī)韌性較強(qiáng)。

經(jīng)歷5 個(gè)季度下滑，工程機(jī)械行業(yè)于今年7 月開始轉(zhuǎn)正。隨著下半年至明年行業(yè)基數(shù)進(jìn)一步下降，海外業(yè)務(wù)進(jìn)入放量期，鋼材價(jià)格回落緩解成本壓力，重點(diǎn)公司單季度利潤(rùn)有望恢復(fù)正增長(zhǎng)。

重點(diǎn)推薦：上游核心零部件【恒立液壓】業(yè)績(jī)觸底回暖【三一重工】【徐工機(jī)械】【中聯(lián)重科】。

激光行業(yè)：疫情壓制業(yè)績(jī)表現(xiàn)，看好下半年需求拐點(diǎn)出現(xiàn)2022H1 十一家激光企業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收192 億元，同比+12%，增速放緩，主要系受疫情影響下，傳統(tǒng)宏觀加工領(lǐng)域的激光需求短期承壓。然而，在新能源高景氣賽道拉動(dòng)下，2022H1 激光行業(yè)收入端仍實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)。2022H1 十一家激光企業(yè)歸母凈利潤(rùn)合計(jì)20 億元，同比-9%，出現(xiàn)一定下滑，利潤(rùn)端短期承壓。然而，規(guī)模效應(yīng)驅(qū)動(dòng)盈利水平邊際改善，新能源專用設(shè)備企業(yè)利潤(rùn)端大幅提升，2022H1 聯(lián)贏激光歸母凈利潤(rùn)同比+190%，銷售凈利率分別為7%，同比+2.5pct，盈利改善邏輯初步兌現(xiàn)。2021Q3 以來激光行業(yè)相繼受到限電限產(chǎn)、華東、華南疫情影響，市場(chǎng)需求持續(xù)低迷。我們看好在疫情管控逐步放開、制造業(yè)復(fù)蘇背景下，需求有望改善。重點(diǎn)推薦柏楚電子、聯(lián)贏激光、大族激光、銳科激光，建議關(guān)注海目星、長(zhǎng)光華芯、德龍激光。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游固定資產(chǎn)投資不及市場(chǎng)預(yù)期；行業(yè)周期性波動(dòng)；疫情影響持續(xù)

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自東吳證券股份有限公司 研究員：周爾雙/朱貝貝/黃瑞連/羅悅/劉曉旭