中國重汽：遷建產能增強競爭力 償還貸款優(yōu)化資本結構

    事件：公司發(fā)布2020 年度非公開發(fā)行A 股預案，擬向不超過35 名特定投資者非公開發(fā)行不超過約1.68 億股，募集不超過70 億元投資于智能網聯重卡、高性能橋殼自動化產線、償還銀行貸款補充流動資金3 個項目。

    智能網聯重卡產能搬遷濟南萊蕪，有望增強公司生產效率，提升產品競爭力。投資力度最大的項目是濟南萊蕪區(qū)山東重工綠色制造產業(yè)城遷建公司現有年產16 萬臺重卡產能項目，投資總額約87 億元，其中擬投入募集資金47 億元。公司現有黨家莊整車產能始建于1970s 末，現有產線建成時間均達10 年以上，產線升級難度加大，不能滿足智能網聯新車型的生產需求。在濟南萊蕪區(qū)新建產能有望提升公司自動化柔性化的生產水平，改進能源效率，提升物流效率，同時后續(xù)黃河高端牽引車系列預計有望在新產線生產，進一步提升公司整體產品高端化和競爭力，公司銷量市占率有望得到提升。公司預計產能搬遷2024 年有望完全達產，項目稅后內部收益率為12.93%。

    償還短期借款，優(yōu)化資本結構，降低財務費用，提升公司抗風險能力。公司擬用募集資金中的20 億元償還銀行短期借款及補流，進一步優(yōu)化公司資本結構(公司近5 年的資產負債率均保持在70%附近，且20M6 公司資產負債率高于同行業(yè)的東風公司與濰柴動力)，降低資產負債率，提升公司抗風險能力。同時有望降低公司財務費用，改善公司的盈利能力。

    定增遷建新產能提升企業(yè)競爭力，償還銀行貸款優(yōu)化資本結構，經營周期有望繼續(xù)向上。8 月重卡銷量同比+77.5%，預計9 月仍將保持較高景氣，預計全年重卡銷量有望實現150 萬輛以上。重汽改革紅利持續(xù)釋放，降本增效毛利率仍有提升空間，增配MAN 發(fā)動機在物流與天然氣重卡領域市占率提升，增配濰柴改善10L 以下重卡客戶覆蓋面，經營狀況有望超越行業(yè)。