絕味食品前三季度營業(yè)總收入已完成48.47億元，壓力下營收顯韌性，美食生態(tài)圈投資迎豐收季[圖]

    絕味食品股份有限公司自成立以來,專注于休閑鹵制食品的開發(fā)、生產和銷售,致力于為消費者提供美味、新鮮、優(yōu)質的快捷消費食品,以綜合信息系統(tǒng)及供應鏈整合體系為支持,通過“以直營連鎖為引導、加盟連鎖為主體”的方式進行標準化的門店運營管理,打造國內現代化休閑鹵制食品連鎖企業(yè)領先品牌。經過多年的發(fā)展,“絕味”品牌已深入人心,擁有眾多忠實的消費者,在全國許多區(qū)域的消費者心目中得到了高度認可。公司及公司產品獲得的主要榮譽有:“中國馳名商標”(國家工商總局商標局認定);“中國特許經營連鎖120強”(中國連鎖經營協(xié)會頒發(fā));“全國食品工業(yè)優(yōu)秀領軍食品企業(yè)”(中國食品工業(yè)協(xié)會頒發(fā))。

    近年來絕味食品營業(yè)總收入逐年攀升，2020年絕味食品營業(yè)總收入達52.76億元，較2019年增加了1.04億元，同比增長2.01%，2021年前三季度絕味食品營業(yè)總收入已完成48.47億元，公司21Q3單季度營業(yè)收入為17.03億元,增速環(huán)比一、二季度放緩至15.67%。

2014-2021年9月絕味食品營業(yè)總收入統(tǒng)計

資料來源：企業(yè)年報、智研咨詢整理

    我們判斷增長壓力主要來自三大方面:

    1)同期營收為此前歷史最高水平。受益于20年上半年公司逆勢開店1104家對下半年營收的鋪墊作用,疊加疫情得到初步控制后的門店逐步復蘇,20Q3營業(yè)收入達14.72億元,為今年以前的歷史單季度最高營收,存在一定的高基數效應;2)消費仍處修復階段。根據國家統(tǒng)計局三季度經濟數據,餐飲收入同比20年增長29.8%,較19年同期下降1.2%,餐飲消費規(guī)模仍未完全修復。此外,7月份以來消費者信心指數呈現持續(xù)下行趨勢,預測門店客流量下降,銷售承壓;3)不可抗因素干擾嚴重。在疫情反復、多地洪災及工廠限電三大不可抗因素影響下,21Q3西南/西北/華中/華南/華東/華北/海外實現營收2.4/0.1/4.7/3.6/3.5/1.9/0.4億元,同比增長10%/29%/16%/29%/6%/14%/23%。其中對營收貢獻較大區(qū)域如華東及華南增速環(huán)比21Q2放緩較明顯,判斷為疫情下高勢能店受影響所致。三重壓力下,公司仍交出一份穩(wěn)健的營收表現實屬不易。展望四季度,隨著外因的擾動程度逐步減弱,營收表現有望出現回升,繼續(xù)錨定全年增長目標。

    美食生態(tài)圈投資迎豐收季,絕配收入表現亮眼在堅持以“深耕鴨脖主業(yè)”為戰(zhàn)略根基,主營業(yè)務獲得穩(wěn)步發(fā)展的同時,公司通過股權投資和平臺化賦能“美食生態(tài)圈”,第二增長曲線迎來重要里程碑:

    1)股權投資方面,絕味食品全資子公司深圳網聚投資通過轉讓約6.16%和府撈面股權錄得1.1億元凈利潤收入,以及所投企業(yè)千味央廚上市后確認凈利潤收益1億元,兩項投資收益帶動21Q1-3凈利潤同比高增85.39%至9.64億元;2)對外賦能方面,公司三季度以絕配為主要貢獻的其他主營業(yè)務收入增長表現亮眼,實現營收1.22億元(+98.73%),反映供應鏈賦能業(yè)務背后的巨大市場增量空間。近年來公司積極推動供應鏈對美食生態(tài)圈賦能,挖掘第二增長曲線路徑。短期內以絕配為切入口,已經與部分合作企業(yè)實現了在共產/共倉/共配等業(yè)務上的協(xié)同。長期來看,公司將進一步利用兩大核心競爭力優(yōu)勢和六大基礎設施實現對美食生態(tài)圈的全方位平臺化賦能,幫助合作企業(yè)彌補短板,加速規(guī)?；M程,進而實現對利潤的反哺。

    毛利率短期承壓,凈利率大幅提升

    毛利率方面,公司21Q3毛利率為31.6%,同比下降6pct(環(huán)比下降3.1pct),判斷為新品上市后的折讓促銷,以及采購端鴨副等原材料價格波動較大所致。

    長期來看,公司通過議價優(yōu)勢和原材料提前儲備等動作,我們認為將有效平抑價格波動所帶來的毛利率下行。

    費用方面,21Q3銷售費用率為7.05%,同比下降1.13pct。通過調研反饋,公司預計全年各季度將保持同等力度的費用投放,下半年投放方向將集中于提升品牌勢能和消費者觸達性;管理費用率方面,21Q3同/環(huán)比下降0.72/1.12pct達5.7%,費用管控能力提升。

    凈利率方面,得益于前文所提到的長期股權投資帶來的收益,疊加費效比的優(yōu)秀表現,21Q3凈利率同比大增10.46pct至27.14%。