2018年中國(guó)鋁行業(yè)供給中長(zhǎng)期受限， 靜待庫(kù)存消化后價(jià)格提升【圖】

    供需基本面：新增產(chǎn)能終有限，堅(jiān)持供給收縮的長(zhǎng)期邏輯

    行業(yè)供需格局根本性扭轉(zhuǎn)非朝夕之功，行業(yè)在過(guò)去一年已經(jīng)從谷底走出，魏橋、信發(fā)、新疆嘉潤(rùn)等企業(yè)約 420 萬(wàn)噸的違規(guī)產(chǎn)能被關(guān)停是實(shí)實(shí)在在的利好。

    2017 年中期由于市場(chǎng)對(duì)鋁供給側(cè)改革預(yù)期偏高， 鋁價(jià)快速上漲， 但彼時(shí)電解鋁月度產(chǎn)量正處于近幾年的峰值水平， 較大的供給壓力與市場(chǎng)對(duì)鋁價(jià)高預(yù)期有所背離。但去年下半年 產(chǎn)能續(xù)關(guān)停后， 2017 年 7 月至今電解鋁月度產(chǎn)量同比增速出現(xiàn)顯著下滑，甚至轉(zhuǎn)負(fù)。如果去年行情主要是受高預(yù)期所驅(qū)動(dòng)， 今年電解鋁有所不同，正在處于供需基本面實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)好的開(kāi)始階段。

月度電解鋁產(chǎn)量及同比增幅

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2018-2024年中國(guó)高純鋁行業(yè)市場(chǎng)需求預(yù)測(cè)及投資前景分析報(bào)告》

    從中長(zhǎng)期看，電解鋁供給收縮的邏輯沒(méi)有改變。在當(dāng)前政策環(huán)境下，無(wú)序產(chǎn)能擴(kuò)張已被嚴(yán)格禁止。 政策不變的情況下，我國(guó)未來(lái)行業(yè)產(chǎn)能的增量只有（1） 2011 年至今淘汰的落后產(chǎn)能進(jìn)行置換，此部分截至 2018 年 5 月中旬的指標(biāo)總量為 522 萬(wàn)噸，已投產(chǎn) 162萬(wàn)噸，未來(lái)最大增量為 360 萬(wàn)噸；（2）廣西二次創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，政府規(guī)劃遠(yuǎn)景產(chǎn)能 480 萬(wàn)噸，目前已投產(chǎn) 191 萬(wàn)噸，未來(lái)最大增量為 289 萬(wàn)噸；（3）云南昭通魯?shù)榈卣鹂拐鹁葹?zāi)特批項(xiàng)目 70 萬(wàn)噸；（4）青海鑫恒批復(fù)時(shí)間較早、一直未投產(chǎn)的 35 萬(wàn)噸項(xiàng)目。截至 5 月中旬，全國(guó)合規(guī)產(chǎn)能 3999 萬(wàn)噸，以上面數(shù)字計(jì)算， 在政策不放松的前提下，未來(lái)我國(guó)電解鋁行業(yè)產(chǎn)能天花板為 4753 萬(wàn)噸，達(dá)到產(chǎn)能天花板預(yù)計(jì)還需 4-5 年時(shí)間。從目前情況上看，新增產(chǎn)能的釋放速度并不高。2018 年我國(guó)預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能 313 萬(wàn)噸， 年末合規(guī)產(chǎn)能有望達(dá)到 4287 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 7.0%。 但考慮到一季度僅投產(chǎn) 33 萬(wàn)噸，以及各個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度，全年產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加在 120 萬(wàn)噸左右，達(dá)到 3773萬(wàn)噸，同比增加 3.3%。而需求端， 2017 年我國(guó)電解鋁消費(fèi)量為 3545萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 8.94%， 2018 年按照 6%的保守需求增速估計(jì)，全年增加的需求量也在210 萬(wàn)噸以上，單年供需平衡將向偏緊的方向移動(dòng)超過(guò) 90 萬(wàn)噸，今年供需狀況有望得到顯著改善，供需平衡有望從過(guò)剩 118 萬(wàn)噸下降至過(guò)剩 21 萬(wàn)噸。再向后看， 2019 年及以后由于產(chǎn)能天花板已被鎖死，每年新增產(chǎn)量仍難以超過(guò)需求，電解鋁有望迎來(lái)長(zhǎng)期利好。

電解鋁總產(chǎn)能（含違規(guī)產(chǎn)能）及運(yùn)行產(chǎn)能

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政策不放松的情況下，未來(lái)我國(guó)電解鋁產(chǎn)能天花板測(cè)算

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2017-18 年重點(diǎn)下游領(lǐng)域鋁消費(fèi)量及其預(yù)測(cè)

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歷年電解鋁消費(fèi)量

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2016-2019年中國(guó)電解鋁產(chǎn)量及增速預(yù)測(cè)

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2016-2019年中國(guó)電解鋁凈進(jìn)口量預(yù)測(cè)

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2016-2019年中國(guó)電解鋁總供應(yīng)情況及預(yù)測(cè)

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2016-2019年中國(guó)電解鋁消費(fèi)量及增速預(yù)測(cè)

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2016-2019年中國(guó)電解鋁年度供需平衡情況及預(yù)測(cè)

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