2025年中國證券行業(yè)進入壁壘、發(fā)展歷程、市場政策匯總、產(chǎn)業(yè)鏈圖譜、經(jīng)營現(xiàn)狀、競爭格局及發(fā)展趨勢研判：中信證券營業(yè)收入遙遙領(lǐng)先[圖]

內(nèi)容概要：證券市場是我國金融體系的重要組成部分，在籌集資本、引導(dǎo)投資、配置資源等方面有著不可替代的功能，經(jīng)過多年發(fā)展，我國證券行業(yè)從不成熟走向成熟，從監(jiān)管缺位到監(jiān)管逐步完善，從初具規(guī)模到發(fā)展壯大，從國內(nèi)走向世界，目前，證券業(yè)已成為我國國民經(jīng)濟中的一個重要行業(yè)，對推動國民經(jīng)濟增長做出了重大貢獻，據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，我國150家證券公司實現(xiàn)營業(yè)收入2510.36億元，其中，證券投資收益（含公允價值變動）占39.9%，代理買賣證券業(yè)務(wù)（含交易單元席位租賃）占27.4%，利息凈收入占10.5%，證券承銷與保薦業(yè)務(wù)占5.7%，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)占4.5%，投資咨詢業(yè)務(wù)占1.3%，財務(wù)顧問業(yè)務(wù)占0.9%；實現(xiàn)凈利潤1122.80億元；受托管理資金本金總額達9.35萬億元。

上市企業(yè)：中信證券（600030）、國泰海通（601211）、華泰證券（601688）、中國銀河（601881）、廣發(fā)證券（000776）、申萬宏源（000166）、中金公司（601995）、中信建投（601066）、招商證券（600999）、國信證券（002736）、東方證券（600958）、浙商證券（601878）、興業(yè)證券（601377）、東吳證券（601555）、中泰證券（600918）、光大證券（601788）、東興證券（601198）、國元證券（000728）、方正證券（601901）、長江證券（000783）、西部證券（002673）

關(guān)鍵詞：證券行業(yè)進入壁壘、證券發(fā)展歷程、證券市場政策、證券產(chǎn)業(yè)鏈圖譜、證券經(jīng)營現(xiàn)狀、證券競爭格局、證券發(fā)展趨勢

一、概述

證券是指以書面形式記錄和證明權(quán)益或債務(wù)的金融工具，證券的發(fā)行和交易必須遵循國家法律法規(guī)，經(jīng)相關(guān)金融監(jiān)管機構(gòu)批準。根據(jù)《國民經(jīng)濟行業(yè)分類標準》（GB/T4754-2017），證券屬于“J67資本市場服務(wù)”行業(yè)。證劵主要包括股票、債券、期權(quán)、期貨、基金份額等類型。

二、行業(yè)進入壁壘

《證券法》要求設(shè)立證券公司，必須經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)審查批準。未經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)批準，任何單位和個人不得經(jīng)營證券業(yè)務(wù)，此外，證券業(yè)屬于資本高度密集型行業(yè)，監(jiān)管機構(gòu)已經(jīng)建立了以凈資本為核心的證券公司風(fēng)險管理機制，對證券公司的凈資本規(guī)模提出較高的要求。除上述壁壘外，證券行業(yè)是知識密集型行業(yè)，需要大量的復(fù)合型、專業(yè)型的人才，如一般人員都要求有證券業(yè)從業(yè)資格；此外，還有要求相對更高的保薦代表人資格、證券公司高級管理人員資格等要求。高素質(zhì)人才和優(yōu)質(zhì)服務(wù)構(gòu)成了證券公司的核心競爭力。

二、發(fā)展歷程

20世紀80年代，我國恢復(fù)發(fā)行國債，一些企業(yè)開始進行股份制改造，并嘗試發(fā)行企業(yè)債券，以飛樂音響為代表的一批股票開始面向社會公眾公開發(fā)行，標志著我國證券市場有了開端和雛形。隨著證券交易需求的增加，各大銀行、信托及地方財政部門開始陸續(xù)設(shè)立證券營業(yè)網(wǎng)點。1990年12月，上海證券交易所開業(yè)，1991年7月，深圳證券交易所正式開業(yè)，標志著現(xiàn)代意義上的集中交易證券市場在中國開始形成。1995年《商業(yè)銀行法》出臺后，大量證券經(jīng)營機構(gòu)從銀行、信托及財政體系中剝離出來，形成了專業(yè)獨立的證券公司。

1999年7月1日，《證券法》正式頒布實施，以法律形式確立了資本市場的法定地位。2001年底開始，監(jiān)管部門著手行業(yè)綜合治理，2002年1月證監(jiān)會頒布實施《客戶交易結(jié)算資金管理辦法》，2004年1月“國九條”發(fā)布，標志著證券行業(yè)開啟綜合治理，陸續(xù)處置和關(guān)閉了30多家問題券商。

經(jīng)過綜合治理，證券行業(yè)的制度更加健全，治理水平、合規(guī)和風(fēng)控能力大幅提升。2012年5月，全國證券公司創(chuàng)新發(fā)展研討會成功召開，標志著我國證券行業(yè)邁入創(chuàng)新與規(guī)范并重的新時代。2019年8月，中國證監(jiān)會成立行業(yè)文化建設(shè)工作領(lǐng)導(dǎo)小組，并印發(fā)工作綱要，明確了全行業(yè)文化建設(shè)的總體目標、工作思路、重點任務(wù)和保障機制，行業(yè)文化建設(shè)進入了新的階段。2020年以來，注冊制全面推行，進一步優(yōu)化了資本市場的發(fā)行制度，提高了市場的效率和包容性。證券行業(yè)在監(jiān)管部門的引導(dǎo)下，更加注重合規(guī)經(jīng)營和高質(zhì)量發(fā)展，不斷提升服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。

四、市場政策

我國高度重視政策產(chǎn)業(yè)發(fā)展，相繼發(fā)布《關(guān)于嚴格執(zhí)行退市制度的意見》《證券市場程序化交易管理規(guī)定（試行）》《證券公司收益憑證發(fā)行管理辦法》《證券公司重大資產(chǎn)重組財務(wù)顧問業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價辦法》《證券從業(yè)人員職業(yè)道德手冊》《促進資本市場指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動方案》《中國證監(jiān)會行政處罰裁量基本規(guī)則》《證券公司并表管理指引（試行）》《證券業(yè)務(wù)示范實踐第6號——證券公司反洗錢可疑交易報告數(shù)字化運用》《證券公司做好金融“五篇大文章”專項評價辦法（試行）》等一系列政策，持續(xù)加強對證券市場的監(jiān)管，嚴格規(guī)范市場秩序，加強對違法違規(guī)行為的打擊力度，為證券市場的長期發(fā)展提供了堅實的基礎(chǔ)。

五、產(chǎn)業(yè)鏈

證券行業(yè)上游主要包括上市公司、政府機構(gòu)、企業(yè)發(fā)債主體、基金公司等資產(chǎn)供給方以及證券交易場所、金融數(shù)據(jù)平臺、軟件服務(wù)、硬件設(shè)施、咨詢公司、研究機構(gòu)等支撐服務(wù)提供商，其中，上市公司通過發(fā)行股票（IPO、增發(fā)）進行股權(quán)融資，是股票市場的基石；政府機構(gòu)通過發(fā)行國債、地方債等債券進行融資，是債券市場最重要的發(fā)行主體；證券交易所為證券的發(fā)行和交易提供場所，制定交易規(guī)則，監(jiān)督市場交易活動，是證券市場的核心基礎(chǔ)設(shè)施；金融數(shù)據(jù)平臺提供實時行情、歷史數(shù)據(jù)、資訊信息等，是券商進行投研分析和交易決策的重要基礎(chǔ)，幫助券商、投資者等了解市場動態(tài)和企業(yè)信息，如Wind、東方財富等；軟件基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)商負責(zé)開發(fā)證券交易系統(tǒng)、風(fēng)險管理系統(tǒng)等軟件；硬件設(shè)施供應(yīng)商，提供服務(wù)器、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備等硬件支持，保障證券交易的穩(wěn)定、高效進行。

行業(yè)中游為證券公司，證券公司是證券行業(yè)的核心主體。行業(yè)下游為投資者，包括個人投資者和機構(gòu)投資者，個人投資者購買股票、基金、債券等，以實現(xiàn)個人財富的增值；機構(gòu)投資者進行大規(guī)模資產(chǎn)配置，以實現(xiàn)其資金的保值增值，是券商資管、研究、經(jīng)紀等業(yè)務(wù)的核心客戶。

相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《中國證券行業(yè)市場運行態(tài)勢及發(fā)展戰(zhàn)略研判報告》

六、發(fā)展現(xiàn)狀

證券市場是我國金融體系的重要組成部分，在籌集資本、引導(dǎo)投資、配置資源等方面有著不可替代的功能，經(jīng)過多年發(fā)展，我國證券行業(yè)從不成熟走向成熟，從監(jiān)管缺位到監(jiān)管逐步完善，從初具規(guī)模到發(fā)展壯大，從國內(nèi)走向世界，目前，證券業(yè)已成為我國國民經(jīng)濟中的一個重要行業(yè)，對推動國民經(jīng)濟增長做出了重大貢獻，據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，我國150家證券公司實現(xiàn)營業(yè)收入2510.36億元，其中，證券投資收益（含公允價值變動）占39.9%，代理買賣證券業(yè)務(wù)（含交易單元席位租賃）占27.4%，利息凈收入占10.5%，證券承銷與保薦業(yè)務(wù)占5.7%，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)占4.5%，投資咨詢業(yè)務(wù)占1.3%，財務(wù)顧問業(yè)務(wù)占0.9%；實現(xiàn)凈利潤1122.80億元；受托管理資金本金總額達9.35萬億元。

七、競爭格局

1、整體格局

據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月30日，我國150家證券公司總資產(chǎn)達13.46萬億元，凈資產(chǎn)達3.23萬億元，凈資本達2.37萬億元，雖然近年來我國證券公司資產(chǎn)和資本規(guī)模增長較快，但與銀行、保險公司等金融機構(gòu)的平均規(guī)模相比，我國證券公司在規(guī)模上仍有較大差距，同時，在目前業(yè)務(wù)范圍受嚴格監(jiān)管下，絕大多數(shù)證券公司業(yè)務(wù)品種相對單一，導(dǎo)致我國證券公司之間的競爭相當(dāng)激烈，因此，總體而言，我國證券行業(yè)仍然處在證券公司數(shù)量眾多、整體規(guī)模偏小、證券公司同質(zhì)化競爭激烈的發(fā)展階段。

目前，我國證券行業(yè)A股上市企業(yè)主要包括中信證券股份有限公司、國泰海通證券股份有限公司、華泰證券股份有限公司、中國銀河證券股份有限公司、廣發(fā)證券股份有限公司、申萬宏源集團股份有限公司、中國國際金融股份有限公司、中信建投證券股份有限公司、招商證券股份有限公司、國信證券股份有限公司等，其中，中信證券股份有限公司2024年營業(yè)收入完成637.89億元，遙遙領(lǐng)先，其次為國泰君安證券股份有限公司和華泰證券股份有限公司，2024年營業(yè)收入分別完成434億元和414.7億元。

2、行業(yè)內(nèi)代表企業(yè)分析

（1）中信證券股份有限公司

中信證券股份有限公司業(yè)務(wù)范圍涵蓋證券、基金、期貨、外匯和大宗商品等多個領(lǐng)域，通過全牌照綜合金融服務(wù)，全方位支持實體經(jīng)濟發(fā)展，為國內(nèi)外企業(yè)客戶、機構(gòu)客戶、高凈值客戶、零售客戶提供各類金融服務(wù)解決方案。目前擁有6家主要獨立業(yè)務(wù)子公司，分支機構(gòu)遍布全球13個國家，中國境內(nèi)分支機構(gòu)和網(wǎng)點400余家，華夏基金、中信期貨、金石投資、中信證券資管等主要控股子公司均在各自領(lǐng)域中保持領(lǐng)先地位。2025年上半年中信證券營業(yè)總收入已完成330.4億元，其中，證券投資業(yè)務(wù)占43.88%，經(jīng)紀業(yè)務(wù)占28.21%，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)占18.21%，證券承銷業(yè)務(wù)占6.22%。

（2）國泰海通證券股份有限公司

國泰海通證券股份有限公司由國泰君安與海通證券合并而成，是中國資本市場長期、持續(xù)、全面領(lǐng)先的綜合金融服務(wù)商。作為中國證券行業(yè)最早的一批探索者，海通證券成立于1988年，國泰證券、君安證券均成立于1992年，并于1999年8月合并成立國泰君安。2024年9月，國泰君安與海通證券積極響應(yīng)國家戰(zhàn)略，基于“強強聯(lián)合、優(yōu)勢互補、對等合并”原則實施合并重組，并于2025年4月正式更名為國泰海通，開啟了公司發(fā)展的嶄新一頁。2025年上半年國泰海通營業(yè)總收入已完成238.7億元，其中，財富管理占40.93%，機構(gòu)與交易占28.74%，投資管理占12.89%，融資租賃占8.83%，投資銀行占5.91%。

八、發(fā)展趨勢

未來，證券行業(yè)將繼續(xù)深化向“2+1”產(chǎn)業(yè)投行轉(zhuǎn)型，通過區(qū)域深耕與產(chǎn)業(yè)生態(tài)打造特色行業(yè)，超越牌照思維提供綜合服務(wù)；“研投顧”買方財富管理模式將不斷完善，從客戶需求出發(fā)，提供個性化全流程服務(wù)，實現(xiàn)由“賣方思維”向“買方思維”的轉(zhuǎn)變；“資本+服務(wù)”一體化機構(gòu)業(yè)務(wù)將進一步發(fā)展，把資產(chǎn)負債表用于服務(wù)機構(gòu)投資者交易需求的資本中介業(yè)務(wù)，同時圍繞交易價值鏈整合服務(wù)；“守正創(chuàng)新”資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將聚焦主動管理能力，做強主流賽道，發(fā)揮券商特色發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

以上數(shù)據(jù)及信息可參考智研咨詢（www.rainbowgiftswholesale.com）發(fā)布的《中國證券行業(yè)市場運行態(tài)勢及發(fā)展戰(zhàn)略研判報告》。智研咨詢是中國領(lǐng)先產(chǎn)業(yè)咨詢機構(gòu)，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報告、商業(yè)計劃書、可行性研究報告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。您可以關(guān)注【智研咨詢】公眾號，每天及時掌握更多行業(yè)動態(tài)。