地產(chǎn)景氣下行趨勢下，2018年前三季度家居板塊共實現(xiàn)營收661億元，同比增長17%【圖】

    據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，至2018年9月底我國家具企業(yè)累計實現(xiàn)營收5430億元，同比增長6.4%，較2017年兩位數(shù)增速有顯著下滑，家具企業(yè)累計實現(xiàn)利潤304億元，同比增長4.0%，較6月末-6%的同比增速有所回升。

家具制造業(yè)主營業(yè)務(wù)收入累計值及同比增速

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家具行業(yè)上市公司平均收入同比增速

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2012-2017年我國家具行業(yè)營收收入及增長圖

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    選取13家家居上市企業(yè)，歐派家居、索菲亞、尚品宅配、好萊客、我樂家居、皮阿諾、志邦股份、金牌櫥柜共8家定制家居企業(yè)，顧家家居、喜臨門、夢百合、美克家居、曲美家居共5家成品家居企業(yè)作為代表性樣本。

    2018年前三季度代表性家居企業(yè)平均毛利率為38.7%，同比上升0.28pct，其中定制家具受益于規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)、生產(chǎn)效率提升等因素，在行業(yè)競爭加劇、低價套餐頻出的環(huán)境下平均毛利率同比仍小幅提升0.60pct至38.5%；成品家居，尤其是軟體家居方面，主要原材料TDI價格逐步下降帶動毛利率改善，平均毛利率較上半年提升0.6pct至38.9%。

2017年以來代表性家居企業(yè)單季度毛利率走勢圖

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    2018年前三季度定制家具公司凈利潤率12.4%，高于同時期13家成品家具公司6.8個百分點，其中2018年第三季度凈利潤率為15.1%，高于同時期13家成品家具公司11個百分點；縱向?qū)Ρ葋砜矗?018年前三季度定制家具凈利潤率高于去年同期1個百分點，成品家具制造企業(yè)凈利潤率則較去年同期下降4.4個百分點；定制家具公司盈利能力仍優(yōu)于成品家具。行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致費用率攀升，定制家具周轉(zhuǎn)效率更優(yōu)。

代表性家居企業(yè)營業(yè)收入合計圖

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代表性定制家居企業(yè)單季度營業(yè)收入圖

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定制及成品家居企業(yè)毛利率均值差異圖（算數(shù)平均法）

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代表性家居企業(yè)銷售費用率均值圖

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    在地產(chǎn)調(diào)控嚴(yán)格執(zhí)行的背景下，家居行業(yè)可能將面對更加嚴(yán)峻的發(fā)展環(huán)境，在行業(yè)整體客流量下降的環(huán)境下企業(yè)一方面需要更加精準(zhǔn)地挖掘市場需求，另一方面也需要夯實內(nèi)功，不斷提高運營效率。細(xì)分行業(yè)來看，定制家居受地產(chǎn)下行影響相對更大，但龍頭企業(yè)憑借制造、渠道以及規(guī)模優(yōu)勢有望快速搶占市場份額，維持較高收入增速；軟體家居行業(yè)競爭格局相對較好，行業(yè)龍頭有望受益于行業(yè)整合，同時在原材料價格下行、人民幣匯率持續(xù)貶值等因素催化下，盈利彈性有望釋放。

相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國粘土磚瓦及建筑砌塊行業(yè)投資潛力分析及發(fā)展趨勢研究報告》