2020年一季度中國鋼結(jié)構(gòu)營收業(yè)績增速及盈利能力分析[圖]

    2019年鋼結(jié)構(gòu)板塊營收業(yè)績出現(xiàn)分化，2020Q1依然強(qiáng)勁。智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國裝配式鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)發(fā)展動態(tài)及投資決策建議分析報告》顯示：2019年鋼結(jié)構(gòu)板塊營收/業(yè)績分別增長15.8%/22.1%，較2018年分別變動-14.9/+7.3個pct，營收增速在上年高基數(shù)的背景下有所放緩但仍保持較快增長，而業(yè)績則實(shí)現(xiàn)加速增長，板塊整體展現(xiàn)了較好的盈利增長能力。近年來政策持續(xù)推廣鋼結(jié)構(gòu)建筑，加之人工成本不斷上升，促裝配式建筑加快發(fā)展，鋼結(jié)構(gòu)建筑滲透率不斷提升，行業(yè)需求較快增長。另一方面，隨著鋼價波動加大、營改增以及環(huán)保趨嚴(yán)，部分中小型鋼構(gòu)企業(yè)利潤不斷壓縮而逐漸退出市場，行業(yè)供需結(jié)構(gòu)改善，上市龍頭市占率不斷提升，收入及業(yè)績呈現(xiàn)較快的增長態(tài)勢。2020Q1營收與業(yè)績分別較2019年變動-14.7%/27.6%，在疫情背景下收入展現(xiàn)一定韌性、業(yè)績增長依然強(qiáng)勁。

鋼結(jié)構(gòu)板塊年度營收增速

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    鋼結(jié)構(gòu)板塊年度業(yè)績增速

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    鋼結(jié)構(gòu)板塊季度累計營收及業(yè)績增速

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    鋼結(jié)構(gòu)板塊單季營收增速

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    鋼結(jié)構(gòu)板塊單季業(yè)績增速

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    2019年鋼結(jié)構(gòu)板塊收入增速排名前三的為海波重科、鴻路鋼構(gòu)、精工鋼構(gòu)；業(yè)績增速排名前三的分別為精工鋼構(gòu)、東南網(wǎng)架、鴻路鋼構(gòu)。其中：1）鴻路鋼構(gòu)2019年鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)能/產(chǎn)量達(dá)到240/187萬噸，分別同增約50%/30%，新建產(chǎn)能持續(xù)釋放推動收入較快增長；2020Q1疫情環(huán)境下營收業(yè)績下滑符合預(yù)期，預(yù)計3月底以來公司生產(chǎn)經(jīng)營逐步恢復(fù)，進(jìn)入Q2以來公司通過增加排班、加大產(chǎn)線工人招募等方式加緊趕工，預(yù)計Q2公司訂單與盈利增速有望加快回升。2）精工鋼構(gòu)2019年業(yè)績大增126%，公司傳統(tǒng)鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)受益行業(yè)景氣度、集中度提升穩(wěn)健增長，集成及EPC優(yōu)勢業(yè)務(wù)顯著放量；2020Q1公司在建項目顯著多于去年同期，營收同比依然增長6%，業(yè)績逆勢較快增長20%，公司已連續(xù)三年訂單超百億，在手充足訂單助力公司持續(xù)穩(wěn)健增長。

    鋼結(jié)構(gòu)板塊收入增速（累計值）

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    鋼結(jié)構(gòu)板塊業(yè)績增速（累計值）

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    毛利率盈利能力有所回落，資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)提升。2019年鋼結(jié)構(gòu)板塊毛利率較2018年小幅下降0.33個pct，其中：1）鴻路鋼構(gòu)毛利率下降1.4個pct至14.2%，主要系公司制造加工業(yè)務(wù)處于產(chǎn)能快速建設(shè)期、產(chǎn)能利用率階段性處于較低水平，短期毛利率有所下滑所致。2）精工鋼構(gòu)毛利率提升1.5個pct至15.2%，主要系公司傳統(tǒng)鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)利潤率持續(xù)回升、EPC業(yè)務(wù)利潤率大幅提升驅(qū)動公司整體毛利率明顯改善所致。2019年鋼結(jié)構(gòu)板塊整體稅金占收入比較上年同期小幅下降0.02個pct，基本持平。期間費(fèi)用率下降0.3個pct，主要系行業(yè)融資環(huán)境改善，融資成本有所下降所致。資產(chǎn)減值占收入比回落0.1個pct。凈利率為4.6%，提升0.2個pct。經(jīng)營性現(xiàn)金流情況持續(xù)優(yōu)異，占收入的比提升0.12個pct；營運(yùn)周轉(zhuǎn)率均有所提升，負(fù)債率則較去年同期增加1.23個pct。2020Q1毛利率15.5%，較19Q1提升1.25個pct，在疫情環(huán)境下經(jīng)營仍然較為穩(wěn)??；收入減少致周轉(zhuǎn)率有所下降；資產(chǎn)負(fù)債率則延續(xù)提升趨勢，行業(yè)龍頭近期普遍推出再融資方案，如若順利發(fā)行則有望促進(jìn)負(fù)債率顯著下行。

    鋼結(jié)構(gòu)板塊財務(wù)數(shù)據(jù)分析（累計值）

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