2019年全球及中國(guó)鉑金首飾行業(yè)價(jià)格走勢(shì)、需求測(cè)算及儲(chǔ)量分布[圖]

    鉑金作為首飾的歷史相對(duì)黃金較短，大約40多年前，鉑金逐漸進(jìn)入首飾領(lǐng)域。中國(guó)是全球最大的鉑金首飾需求國(guó)，2012~2015年的需求高峰時(shí)期，每年鉑金首飾需求量在55~60t，占全球總需求量的約70%左右；但2016~2018年鉑金首飾需求連續(xù)3年出現(xiàn)下降。而印度等其他地區(qū)的鉑金首飾需求在2011年以來(lái)出現(xiàn)了增長(zhǎng)。

    中國(guó)為鉑金首飾最大的需求國(guó)（單位：噸）

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    首飾需求與金屬價(jià)格、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相關(guān)，預(yù)計(jì)2020-2021年中國(guó)首飾需求企穩(wěn)，印度等其他地區(qū)或有小幅增長(zhǎng)。與黃金等傳統(tǒng)貴金屬相似，鉑金首飾也具有一定的財(cái)富效應(yīng)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速上行，居民可支配收入增加，對(duì)首飾的購(gòu)買需求也會(huì)增加，當(dāng)然由于居民對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的感知存在一定滯后性，首飾消費(fèi)需求與經(jīng)濟(jì)增速的相關(guān)性在時(shí)點(diǎn)上也存在一定的滯后。另外，鉑金首飾需求與鉑金價(jià)格也呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。近2年中國(guó)鉑金首飾銷售有所下滑，預(yù)計(jì)隨著中國(guó)人口結(jié)構(gòu)與消費(fèi)趨勢(shì)的改變，若2020-2021年間鉑金價(jià)格不出現(xiàn)大幅上漲，則鉑金首飾需求將持平，難有大幅增長(zhǎng)；而在其他市場(chǎng)中，印度已成為鉑金首飾需求新的重要來(lái)源，預(yù)計(jì)這一增長(zhǎng)勢(shì)頭仍可持續(xù)。

    鉑金首飾需求與鉑金價(jià)格呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)

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    鉑金首飾需求與經(jīng)濟(jì)增速相關(guān)，且存在一定滯后

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    鉑金投資主要包含現(xiàn)貨鉑金條、鉑金幣以及交易所交易產(chǎn)品/基金（ETP/ETF）的凈購(gòu)或凈銷。2007年首支鉑金ETF上市，截至2018年末全球共有14支鉑金ETF基金，持倉(cāng)量約250萬(wàn)盎司左右。ETF持倉(cāng)量大幅增長(zhǎng)時(shí)期往往會(huì)推高鉑金價(jià)格，而當(dāng)鉑金價(jià)格持續(xù)下跌，持倉(cāng)凈流出較多后，ETF持倉(cāng)量或?qū)⒁?jiàn)底。2015年以來(lái)，鉑金ETF凈持倉(cāng)總體震蕩回落，2019年以來(lái)，鉑ETF持倉(cāng)量開(kāi)始出現(xiàn)回升，或也預(yù)示著市場(chǎng)對(duì)鉑金價(jià)格后續(xù)表現(xiàn)的樂(lè)觀預(yù)期，隨著鉑ETF投資熱情的回升，鉑金投資需求相應(yīng)也有望提升。

    2019年起鉑ETF持倉(cāng)量出現(xiàn)提升

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    ETF持倉(cāng)凈變動(dòng)與鉑金價(jià)格相關(guān)

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    2017-2030年鉑金首飾鉑需求測(cè)算

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    礦山產(chǎn)鉑為鉑金的主要供給來(lái)源。鉑金主要有兩個(gè)供應(yīng)來(lái)源：礦山產(chǎn)鉑以及回收鉑，其中回收鉑通常來(lái)自超過(guò)使用壽命的自動(dòng)催化劑和首飾回收。過(guò)去5年間，礦山產(chǎn)鉑占總供應(yīng)量的比重約72%-78%，為鉑金的主要供給來(lái)源。

    礦山產(chǎn)鉑占鉑金總供給量的72%-78%

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    鉑族金屬儲(chǔ)量稀少，分布高度集中于南非。全球鉑族金屬儲(chǔ)量總計(jì)6.9萬(wàn)噸，其中91%都集中在南非地區(qū)，儲(chǔ)量達(dá)到6.3萬(wàn)噸，其余則分布在俄羅斯、津巴布韋、美國(guó)、加拿大等地，尤其是俄羅斯在2017年新增儲(chǔ)量約0.28萬(wàn)噸。但與黃金相比，鉑族金屬儲(chǔ)量更為稀少，全球黃金儲(chǔ)量約5.4萬(wàn)噸，年產(chǎn)量約3150噸。

    鉑族元素儲(chǔ)量集中分布在南非

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    2012-2018年各國(guó)鉑儲(chǔ)量（單位：千克）

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    智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國(guó)鉑金首飾行業(yè)市場(chǎng)運(yùn)行潛力及競(jìng)爭(zhēng)格局預(yù)測(cè)報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示：全球鉑金年產(chǎn)量約190噸，近年來(lái)年產(chǎn)量呈波動(dòng)態(tài)勢(shì)。與鉑的儲(chǔ)量分布格局相類似，2018年全球礦產(chǎn)鉑產(chǎn)量約190噸，其中70%產(chǎn)量來(lái)自于南非。南非對(duì)全球礦產(chǎn)鉑產(chǎn)量的影響顯著，2014年南非鉑礦工人出現(xiàn)連續(xù)五個(gè)月的罷工行動(dòng)，導(dǎo)致當(dāng)年產(chǎn)量同比大幅下滑約16%，此后年產(chǎn)量開(kāi)始波動(dòng)增長(zhǎng)。

    2018年全球礦產(chǎn)鉑產(chǎn)量約190噸

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    從歷史走勢(shì)來(lái)看，鉑金與黃金價(jià)格走勢(shì)趨近，2002年以來(lái)鉑金與黃金價(jià)格的相關(guān)系數(shù)為0.51，二者具有較強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系。2011年前鉑金對(duì)黃金價(jià)格以升水為主，而2011年后則轉(zhuǎn)為貼水，2016年以來(lái)鉑金較黃金的貼水穩(wěn)定在200~400美元/盎司，而截至目前已達(dá)到600美元/盎司以上的高位。近期黃金價(jià)格出現(xiàn)上漲，鉑價(jià)有望在金價(jià)的帶動(dòng)上出現(xiàn)上行。

    鉑金與黃金的價(jià)格走勢(shì)趨近

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