2019年9月全球原油供給端及庫(kù)存情況分析：美國(guó)頁(yè)巖油增速進(jìn)一步放緩[圖]

    一、供給端：供給端表現(xiàn)仍是支撐油價(jià)的主要因素

    1.美國(guó)頁(yè)巖油增速進(jìn)一步放緩

    美國(guó)原油產(chǎn)量2019年以來(lái)增長(zhǎng)緩慢。2月15日美國(guó)原油產(chǎn)量增至1200萬(wàn)桶/天，但之后增長(zhǎng)放緩，至9月20日當(dāng)周產(chǎn)量1250萬(wàn)桶/天，與5月末持平。月初Dorian颶風(fēng)沿佛羅里達(dá)州東海岸擦肩而過(guò)，未波及到墨西哥灣核心油氣產(chǎn)區(qū)，原油產(chǎn)量未受影響，但颶風(fēng)季將一直持續(xù)到12月初。

美國(guó)原油產(chǎn)量（千桶/天）及近年來(lái)的主要颶風(fēng)

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國(guó)原油產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)及投資盈利分析報(bào)告》

    頁(yè)巖油鉆機(jī)、鉆井?dāng)?shù)下行，完井?dāng)?shù)同比增加環(huán)比下降，頁(yè)巖油產(chǎn)量增速進(jìn)一步放緩。美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)區(qū)的鉆機(jī)數(shù)、鉆井?dāng)?shù)今年以來(lái)陸續(xù)轉(zhuǎn)增為減，且1-8月同比降幅持續(xù)擴(kuò)大，僅完井?dāng)?shù)保持同比增長(zhǎng)，但8月完井?dāng)?shù)同比增幅也開(kāi)始縮小，環(huán)比增長(zhǎng)已轉(zhuǎn)正為負(fù)。由于頁(yè)巖油產(chǎn)量變化相對(duì)鉆機(jī)變化存在3~4個(gè)月滯后期，預(yù)計(jì)美國(guó)原油產(chǎn)量增速將進(jìn)一步放緩，并在2019Q4至2020Q1逐漸顯現(xiàn)。

美國(guó)主要頁(yè)巖油產(chǎn)區(qū)鉆機(jī)數(shù)同比變化（部）

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美國(guó)主要頁(yè)巖油產(chǎn)區(qū)鉆機(jī)數(shù)環(huán)比變化（部）

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美國(guó)主要頁(yè)巖油產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量同比變化（千桶/天）

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美國(guó)主要頁(yè)巖油產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量環(huán)比變化（千桶/天）

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    全美鉆機(jī)數(shù)量持續(xù)下行。截至9月20日，BakerHudges美國(guó)鉆機(jī)數(shù)為868部，較8月底環(huán)比-36部，美國(guó)鉆機(jī)數(shù)已連續(xù)下行9個(gè)月，預(yù)計(jì)產(chǎn)量增速將持續(xù)放緩。

BakerHudges美國(guó)鉆機(jī)數(shù)量（部）

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BakerHudges全球鉆機(jī)數(shù)量（部）

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    2.OPEC持續(xù)超額減產(chǎn)，核心產(chǎn)油國(guó)支撐油價(jià)決心明顯

    OPEC持續(xù)超額減產(chǎn)，核心產(chǎn)油國(guó)支撐油價(jià)決心明顯。2019年以來(lái)OPEC持續(xù)超額減產(chǎn)，8月產(chǎn)量2971.4萬(wàn)桶/天，減產(chǎn)執(zhí)行率高達(dá)119%。其中沙特、科威特、阿爾及利亞、安哥拉等核心產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)執(zhí)行率遠(yuǎn)超100%，阿聯(lián)酋超過(guò)80%，OPEC支撐油價(jià)決心明顯。

OPEC原油產(chǎn)量（千桶/天）及新協(xié)議下減產(chǎn)執(zhí)行率

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OPEC核心產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)執(zhí)行率

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    3.委內(nèi)瑞拉、利比亞、伊朗產(chǎn)量持續(xù)下降

    委內(nèi)瑞拉、利比亞、伊朗產(chǎn)量持續(xù)下降。委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量6月來(lái)持續(xù)下降，8月產(chǎn)量71.2萬(wàn)桶/天，較7月下降4.3萬(wàn)桶/天。利比亞一直未恢復(fù)至2011年內(nèi)亂前180萬(wàn)桶/天的產(chǎn)量水平，7月31日利比亞最大油田Sharara月內(nèi)第二次關(guān)停，受損產(chǎn)能達(dá)30萬(wàn)桶/天，8月利比亞產(chǎn)量105.6萬(wàn)桶/天，自4月以來(lái)持續(xù)下降。8月伊朗原油產(chǎn)量219.4萬(wàn)桶/天，較7月下降2.4萬(wàn)桶/天，已創(chuàng)歷史新低。

委內(nèi)瑞拉、利比亞和伊朗原油產(chǎn)量變化（千桶/天）

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    4.俄羅斯原油產(chǎn)量增加，中國(guó)原油產(chǎn)量略降

    8月俄羅斯原油產(chǎn)量報(bào)1152萬(wàn)桶/天，較7月環(huán)比+14萬(wàn)桶/天，較2018年12月的高位-17萬(wàn)桶/天，但較2018年8月+7萬(wàn)桶/天。8月中國(guó)原油產(chǎn)量491萬(wàn)桶/天，環(huán)比減少4萬(wàn)桶/天。

俄羅斯原油產(chǎn)量變化（百萬(wàn)桶/天）

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中國(guó)原油產(chǎn)量變化（百萬(wàn)桶/天）

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    二、庫(kù)存：美國(guó)或進(jìn)入累庫(kù)季，但庫(kù)存水平支撐油價(jià)

    9-11月為美國(guó)原油累庫(kù)季，但當(dāng)前庫(kù)存水平較低，對(duì)油價(jià)形成支撐。近5年的庫(kù)存數(shù)據(jù)表明美國(guó)原油庫(kù)存會(huì)在9-10月進(jìn)入累庫(kù)季，持續(xù)到11月底-12月初。但自2016年以來(lái)，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存低于450百萬(wàn)桶時(shí)，WTI油價(jià)中樞多位于55美元/桶以上，OECD商業(yè)原油庫(kù)存低于2900百萬(wàn)桶時(shí)，Brent油價(jià)中樞多位于58美元/桶以上。

    目前美國(guó)、OECD商業(yè)原油庫(kù)存分別位于450、2900百萬(wàn)桶以下，因此累庫(kù)對(duì)油價(jià)的下行壓力并不明顯，當(dāng)前庫(kù)存水平對(duì)油價(jià)有一定支撐作用。

美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存（百萬(wàn)桶）與國(guó)際油價(jià)（美元/桶）

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