2019上半年中國餐飲旅游板塊出現(xiàn)一定滯漲，2019年下半年品質升級趨勢延續(xù)，旅游消費向好[圖]

    2019年初以來餐飲旅游板塊漲幅落后滬深300指數(shù)，在各大板塊中表現(xiàn)位于中上游，當前餐飲旅游板塊處于歷史估值底部。從改革開放基本國策確定和實行以來，我國開始全面深化改革、不斷釋放發(fā)展動力，經濟社會發(fā)生了翻天覆地的變化，居民消費結構得以不斷改善、升級。面向未來，各領域品質消費升級的趨勢將持續(xù)。

    一、2019上半年餐飲旅游板塊出現(xiàn)一定滯漲

    2019年初以來餐飲旅游板塊漲幅落后滬深300及上證綜指。截至2019年6月21日收盤，中信餐飲旅游指數(shù)相對去年底上漲22.5%，跑贏上證綜指2.2pct、跑輸滬深300指數(shù)4.8pct。2019年初至3月中旬餐飲旅游板塊漲幅明顯慢于大盤；3月中旬至4月下旬出現(xiàn)一定補漲，基本追平上證綜指漲幅，但仍落后于滬深300指數(shù)；4月下旬至今大盤回調，6月中旬以來跟隨大盤反彈累計漲幅超過上證綜指。綜合年初以來表現(xiàn)來看，餐飲旅游板塊仍出現(xiàn)一定滯漲。

    2019年初以來中信餐飲旅游指數(shù)表現(xiàn)弱于上證綜指及滬深300

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    相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國餐飲業(yè)行業(yè)市場現(xiàn)狀分析及投資前景預測報告》

    對比各行業(yè)漲跌幅來看，餐飲旅游板塊位居第9位。年初以來食品飲料、農林牧漁、非銀金融等板塊漲幅領先，而建筑、汽車、鋼鐵等板塊漲幅落后。餐飲旅游板塊漲幅位居第9位，在各大板塊中排在中上游水平。

    2019年初以來餐飲旅游板塊漲幅位居各大行業(yè)下游

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    從子板塊表現(xiàn)來看，年初以來免稅、酒店、餐飲板塊漲幅領先。免稅板塊中國國旅漲幅41.3%在各大板塊中表現(xiàn)最佳，酒店板塊及餐飲板塊分別上漲16.4%和12.5%，相對2018年表現(xiàn)更佳。其中酒店板塊錦江股份相較首旅酒店反彈更為明顯；餐飲板塊主要受廣州酒家上漲帶動。出境游板塊三家公司股價延續(xù)2018年的下行趨勢，2019年表現(xiàn)依舊低迷。

    免稅、酒店及餐飲板塊2019年以來表現(xiàn)相對較好

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    從估值角度看，當前餐飲旅游板塊處于歷史估值底部。當前板塊市盈率(歷史TTM_整體法)為29.7X，相對2007年以來的歷史中位數(shù)41.0X和歷史均值43.6X分別折價27.5%和31.8%，處于歷史上相對低點位置。

    中信餐飲旅游板塊當前市盈率低于歷史中位數(shù)

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    二、品質生活需求開啟消費新時代

    從改革開放基本國策確定和實行以來，我國開始全面深化改革、不斷釋放發(fā)展動力，經濟社會發(fā)生了翻天覆地的變化，居民消費結構得以不斷改善、升級。以消費者為核心、滿足其美好生活需求的個性化升級的新消費時代正在來臨。當前，中國經濟表現(xiàn)出健康穩(wěn)定的態(tài)勢，第三產業(yè)繼續(xù)對經濟增長發(fā)揮主導作用；同時國民消費活力吸引各行各業(yè)拓展商機，更加豐富、多元的消費選擇順應民意，迎合消費升級社會趨勢。

    改革開放以來消費升級歷程回顧
　

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    1、國內消費動力不減，改善性需求穩(wěn)中有升

    2019年第一季度中國消費趨勢指數(shù)為115接近歷史高位。第一季度國民經濟繼續(xù)運行在合理區(qū)間，延續(xù)總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進的發(fā)展態(tài)勢，為中國消費趨勢指數(shù)的提升奠定了堅實基礎。尼爾森發(fā)布了2019年第一季度中國消費趨勢指數(shù)為115點，較上一季度的113點提升了2個點，接近歷史高位。

    （1）從不同區(qū)域來看：各區(qū)域消費趨勢指數(shù)相對穩(wěn)定，北部地區(qū)近三個季度實現(xiàn)了穩(wěn)步增長。數(shù)據(jù)顯示，一季度北部消費趨勢指數(shù)為111，2018年三季度為108點，四季度為109點；東部地區(qū)消費趨勢指數(shù)仍保持高位運行，為124點，與上一季度持平。南部地區(qū)和西部地區(qū)也實現(xiàn)了小幅上揚，分別為116點和106點。

    （2）從不同級別城市來看：二、三線城市消費趨勢指數(shù)領跑，均高達117點；四線城市緊隨其后，為115點，較上季度增長3個點。一線城市增幅明顯達到112點，較上一季度增長4個點。農村地區(qū)保持穩(wěn)定，分別為114點。數(shù)據(jù)顯示，消費意愿的逐漸回暖帶動了上線城市消費趨勢指數(shù)的增長，其中一線城市為65點，二線城市為66點，均較上一季度增長5個點。另外，四線城市就業(yè)預期和個人經濟情況回升明顯，分別飆升了8個點和11個點，達到了79點和82點。

    2、旅游城市的餐飲生態(tài)一般以地方特色、連鎖品牌和酒店餐飲為主

    綜合全國眾多旅游城市的美食占比，64%為地方特色，35%為連鎖品牌，剩余1%為酒店餐飲。其中，在三亞、重慶和天津等本土餐飲特色明顯的城市，地方特色美食占比尤其拔高。

    中國旅游城市美食占比

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    不管是哪種類型的旅游城市，小吃是當之無愧最受歡迎的品類，占比大幅度領先其他品類。

    中餐、面包甜點、西餐、火鍋等也是熱門品類，但在不同類型旅游城市的表現(xiàn)不盡相同。

    歷史人文旅游城市餐飲生態(tài)

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    海島游城市餐飲生態(tài)

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    自然景觀游城市餐飲生態(tài)

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    現(xiàn)代城市游城市餐飲生態(tài)

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    此外，在喜好上，國內游客普遍喜歡的食物仍以主糧類（包含米粉、面食）為主，海島游客則偏向于海鮮類，因此貝殼、蝦類、魚類占比位居前三。

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    旅游餐飲生態(tài)中，地方特色美食最“吃香”。小吃物美價廉、種類繁多，地方特色濃厚，往往是最受游客歡迎的品類。

    3、連鎖品牌正在加快布局旅游城市

    分析全國TOP50旅游城市發(fā)現(xiàn)，連鎖品牌正逐步在各大旅游城市布局網點。其中，西餐以麥當勞、肯德基、星巴克為首，中餐則以小吃快餐、飲品甜品為主推。

    旅游城市滲透率TOP25品牌中，飲品甜品品牌占據(jù)了10個，遠遠多于小吃、西餐、中餐等其他類型品牌。

    值得一提的是，正新雞排、麥當勞、肯德基的品牌滲透率均為100%，在全國TOP50旅游城市均已有布局。

    連鎖品牌旅游城市滲透率情況

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    在現(xiàn)代都市游城市中，門店數(shù)量前五名連鎖餐飲品牌分別是：麥當勞、正新雞排、肯德基、五谷漁粉、絕味鴨脖。M2指數(shù)前五名分別是：尊寶比薩、必勝客、1點點、星巴克、麥當勞。（備注：M2指數(shù)是通過捷薈大數(shù)據(jù)特有的數(shù)據(jù)模型計算得出的餐飲行業(yè)競爭力指數(shù)。對比自有品牌、競爭品牌和同菜系行業(yè)標桿之間的差異，包含健康指數(shù)、門店數(shù)、評分、評論熱度、好評占比等13項維度。）

    M2反映消費者現(xiàn)實和潛在購買力。因此，M2指數(shù)可以幫助了解品牌的競爭力，指數(shù)越高說明其在環(huán)境、口味等綜合方面做得越好。

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    在歷史人文游城市中，門店數(shù)量前五名連鎖餐飲品牌分別是：呷哺呷哺、味多美、麥當勞、金鳳成祥、張亮麻辣燙。M2指數(shù)前五名分別是：必勝客、好利來、星巴克、呷哺呷哺、味多美。

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    在自然景觀游城市中，門店數(shù)量前五名連鎖餐飲品牌分別是：綠姿西餅、一鳴真鮮奶吧、星巴克、肯德基、正新雞排。M2指數(shù)前五名分別是：COCO都可、一鳴真鮮奶吧、大通冰室、星巴克、1點點。

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    在海島游城市中，門店數(shù)量前五名連鎖餐飲品牌分別是：丹香、絕味鴨脖、喜旺食品、肯德基、皇家美孚。M2指數(shù)前五名分別是：必勝客、COCO都可、彤德萊、皇家美孚、味為先。

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    以小吃、西餐快餐和甜品飲品為代表的連鎖企業(yè)開始加速布局旅游城市，掘金旅游餐飲。

    4、就業(yè)預期成為消費趨勢指數(shù)的領漲因素

    尼爾森消費趨勢指數(shù)衡量消費者對于就業(yè)預期、消費意愿及個人經濟情況三個方面。消費趨勢指數(shù)高于100則為積極，反之則為消極。19Q1就業(yè)預期為79點，較上一季度增長5個點，實現(xiàn)大幅上揚；消費意愿和個人經濟情況分別為61點、70點，均較上一季度增長3個點。政府不斷深化企業(yè)稅費改革，增強了企業(yè)活力，不斷實施扶持就業(yè)政策，鼓勵創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，為穩(wěn)定就業(yè)創(chuàng)造了良好環(huán)境。同時，個人稅費改革不斷深化、保障體系日漸完善，消費者的個人經濟情況和消費意愿持續(xù)提升，進一步激發(fā)了市場活力。

    尼爾森中國消費趨勢指數(shù)19Q1環(huán)比再度提升

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    在消費趨勢指數(shù)中就業(yè)預期回升積極影響最為明顯

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    從居民消費性支出來說，居住支出壓力有所加大，改善性需求穩(wěn)中有升。2018年食品、居住、交通通信及教育文化娛樂支出占比分別為27.7%、24.0%、13.3%和11.4%，居住開支占比過去幾年中持續(xù)提升，表明房地產對消費的擠出效應比較明顯。從同比增速看，19Q1教育文化娛樂、醫(yī)療保健、居住開支分別同比增長16.7%、9.7%和9.4%，教育文化娛樂開支增長明顯。

    城鎮(zhèn)居民季度累計人均消費性支出占比

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    城鎮(zhèn)居民季度累計人均消費性支出同比增速
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    中產新女性主張自信、自主、自我是品質生活代言人。數(shù)據(jù)顯示，對比整體人群，中產新女性消費趨勢指數(shù)表現(xiàn)最亮眼，為130點，遠高于全國整體平均水平的115點。同時，就消費趨勢指數(shù)構成要素來看，中產新女性的就業(yè)預期、消費意愿和個人經濟情況均高于整體平均值，其中，就業(yè)預期為81點，高于整體人群平均值79點；消費意愿為78點遠高于平均值61點；個人經濟情況表現(xiàn)更加搶眼，為92點，遠超平均70點。

    中產女性自主主要體現(xiàn)在其具有堅定自我價值觀，深耕個人社交圈。數(shù)據(jù)顯示，47%的中產新女性更關注自己的付出和回報，60%的中產新女性更堅守我認為對的價值觀，分別有42%和24%的中產新女性希望通過下午茶/約飯和在特定圈子里社交來度過休閑時光。

    中產新女性消費趨勢指數(shù)構成要素由于受訪者整體

　

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    中產新女性未來一年休閑時光分配偏重于社交與休閑

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    4、品質消費趨勢明顯，不同代際各有側重

    消費者兼顧品質和價格，在平衡中打造“品質生活”。根據(jù)調查問卷結果，消費升級依然是當前消費者的主要目標，尤其隨著年齡的增長，消費者選擇消費升級的比重不斷提高。但在現(xiàn)實的生活壓力下，更多的消費者也會兼顧考慮品質和價格，在理性和追求平衡的態(tài)度中實現(xiàn)自己的生活品味。

    健康、精致引領生活品味，不同代際各有側重。年輕群體看重審美，相對更加關注時尚潮流、藝術氣質和簡約的風格，這也會帶來新的審美風潮。有孩一族關注天然、安全以及高效等概念，更加注重內在和自我的時間解放。從消費者主觀感知來看，目前最主要的消費升級發(fā)生在居住環(huán)境；但出游、健身環(huán)境、辦公環(huán)境等情境也都開始受到重視。

    不同年齡消費群體狀態(tài)有所差異

　

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    消費者對“品質生活”的理解側重在健康、時尚方面

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    從電商消費角度來看，年輕群體規(guī)模占比較高，但年長消費者通常消費能力更強。在消費總額上中青年（70后、80后、90后）占絕對優(yōu)勢；在人均消費量上，由于80后群體在互聯(lián)網滲透率較高，經濟收入增長穩(wěn)健，作為“消費主力軍”可謂是實至名歸；在人均消費額上，60前遠超其他年齡段，最是注重商品品質，同時由于用戶基數(shù)不同，相對平臺整體增速年齡越長的用戶電商消費增長越快。

    電商消費者代際品類偏好明顯。年輕的90后用戶更加偏好電子、美妝類產品，且鐘情于寵物生活的消費；80后消費偏好母嬰用品、玩具樂器；70后用戶除了更為偏好家裝家居、服飾、運動等生活消費外，對酒類的消費偏好顯著上升；60后用戶對寵物生活類商品的消費偏好則達到了80后的1.7倍，酒類消費同樣也是1.7倍；60前用戶消費偏好整體仍然聚焦于家庭方面，但對酒類的偏好明顯較低，對醫(yī)藥保健的消費偏好指數(shù)在所有群體里居首位。

    不同年齡消費群體狀態(tài)有所差異

　

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    2018年不同代際用戶消費相對增長指數(shù)

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    三、2019年品質升級趨勢延續(xù)，旅游消費向好

    雖然2018年多種因素交織影響市場愈加復雜，但消費者對于生活品質的追求依然不減。根2018年12月針對10個城市2000名18-55歲消費者的在線調查，相比2017年，2018年消費者在提升個人生活品質、改善家庭生活、子女教育及投資理財山增加消費較多。2019年消費者在旅游、子女教育、投資消費等“非實物”領域上更加專注生活品質和個性興趣領域的投入。

    綠色環(huán)保、精致感與健康正在成為消費者的消費新理念。隨著收入的提高嗎，生活觀念也在不斷改變。調查顯示在一些品牌和產品的屬性中，綠色環(huán)保、精致感和健康理念等對消費者的決策越來越重要。

    選擇在旅游、理財和子女教育上增加投入的消費者占比較高

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    注：數(shù)據(jù)來源為2018年12月針對10個城市2000名18-55歲消費者的在線調查

    2018年以來影響消費者購買決策的重要因素

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    注：數(shù)據(jù)來源為2018年12月針對10個城市2000名18-55歲消費者的在線調

    面向未來，各領域品質消費升級的趨勢將持續(xù)。衣的領域，時尚品牌增強線上觸達能力，消費者追趕潮流熱情被激發(fā)；食的領域，互聯(lián)網+餐飲開創(chuàng)新模式，品質化升級勢在必行；住的領域，住宿衍生新業(yè)態(tài)，改善型居住市場釋放活力；行的領域，互聯(lián)網深度融合，消費者追求便捷、舒適、高效體驗；娛的領域，多元文化消費催生泛娛樂產業(yè)，用戶更注重個性、品質和文化內涵。

    各領域品質消費升級趨勢展望

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    旅游行業(yè)2019年以來發(fā)展情況穩(wěn)健，預計全年旅游人數(shù)及收入增長在10%左右。2019年1-4月國內部分省份累計接待國內游客同比增速大致在5%-11%的區(qū)間；出境游各目的地今年以來表現(xiàn)分化，港澳臺、日本、菲律賓等增速較快，部分長線國家和地區(qū)承壓明顯。中國旅游研究院預計，2019年國內旅游人數(shù)60.6億人次，國內旅游收入5.6萬億元，分別比上年增長9.5%和10.0%。入境旅游人數(shù)1.43億人次，國際旅游收入1296億美元，分別比上年增長1%和2%。國內居民出境旅游人數(shù)約1.66億人次，比上年增長11%。全年將實現(xiàn)旅游總收入6.52萬億元，同比增長9.3%。

2019年中國各省市接待游客人次情況

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    2019年中國游客出境游旅游人次情況

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    1、伴隨著旅游經濟的高速增長，旅游餐飲發(fā)展前景喜人。

    2、重慶、上海、北京等城市游客流量巨大，交通便利，適合發(fā)展旅游餐飲；麗江、黃山、三亞等城市旅游業(yè)比重大，發(fā)展旅游餐飲往往受到政策支持。

    3、旅游餐飲生態(tài)中，地方特色美食最“吃香”。小吃物美價廉、種類繁多，地方特色濃厚，往往是最受游客歡迎的品類。

    4、目前，以小吃、西餐快餐和甜品飲品為代表的連鎖企業(yè)開始加速布局旅游城市，掘金旅游餐飲。