2019年中國(guó)信貸行業(yè)供需及發(fā)展前景分析：信貸周期處于上行通道，銀行信貸供給能力無(wú)憂，整個(gè)信貸行業(yè)會(huì)越來(lái)越透明[圖]

    一、國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)穩(wěn)中有險(xiǎn)

    2018年，全球主要經(jīng)濟(jì)體呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但增長(zhǎng)速度放緩。主要國(guó)家國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值逐漸恢復(fù)，主要新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家經(jīng)濟(jì)恢復(fù)或持續(xù)增長(zhǎng)，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)呈平穩(wěn)增速狀態(tài)，消費(fèi)需求有所提升，就業(yè)逐漸恢復(fù)。但2018年全球經(jīng)濟(jì)遇到的風(fēng)險(xiǎn)和困難在逐步增多主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速放緩、通脹上升，緊縮貨幣政策開(kāi)啟，貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，致使正常的國(guó)際貿(mào)易秩序受到擾亂，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和金融市場(chǎng)存在不穩(wěn)定現(xiàn)象。

    進(jìn)入2018年，中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)延續(xù)總體平穩(wěn)、穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，轉(zhuǎn)型升級(jí)成效明顯，新動(dòng)能加快成長(zhǎng)，但是產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題依舊嚴(yán)峻，影子銀行機(jī)構(gòu)、債務(wù)較高以及互聯(lián)網(wǎng)等積累風(fēng)險(xiǎn)給金融市場(chǎng)增加了不確定性，同時(shí)在金融市場(chǎng)方面面臨著紛繁復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境、貿(mào)易摩擦的挑戰(zhàn)，人民幣貶值以及跨境資本流動(dòng)等巨大壓力。

    國(guó)內(nèi)外形勢(shì)的嚴(yán)峻性也嚴(yán)重影響到信貸行業(yè)的發(fā)展，《白皮書(shū)》認(rèn)為，從各類信貸機(jī)構(gòu)2018年的表現(xiàn)來(lái)看，受美聯(lián)儲(chǔ)加息、中美貿(mào)易戰(zhàn)等國(guó)內(nèi)外因素的影響，信貸行業(yè)受到一定影響，下半年銀行普遍謹(jǐn)慎惜貸，小貸公司備受兌付危機(jī)困擾，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)接連爆雷，市場(chǎng)情緒極大受挫，這一年信貸人員的發(fā)展更多的與國(guó)內(nèi)外形勢(shì)和信貸政策聯(lián)系在了一起。監(jiān)管部門(mén)為了穩(wěn)定金融市場(chǎng)秩序、整頓信貸機(jī)構(gòu)，出臺(tái)了一系列相關(guān)政策，對(duì)信貸機(jī)構(gòu)尤其是P2P網(wǎng)貸平臺(tái)產(chǎn)生了巨大的影響，但也因此信貸行業(yè)的發(fā)展更加趨于良性，信貸從業(yè)者才能對(duì)這一行業(yè)的發(fā)展更加信心十足。

    各信貸平臺(tái)發(fā)展迥異

    基于2018年信貸行業(yè)采取的“強(qiáng)監(jiān)管”政策，銀行、小貸公司、P2P網(wǎng)貸平臺(tái)都受到了不同程度的影響。

    1、銀行信貸穩(wěn)步向前

    提到信貸業(yè)的發(fā)展，銀行首當(dāng)其中，《白皮書(shū)》指出，對(duì)于信貸行業(yè)，2018年雖然政策收緊，但銀行受到的影響相對(duì)較小，在各方面的表現(xiàn)更是可以用一個(gè)“穩(wěn)”字來(lái)高度概括。首先，我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)本外幣資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模“穩(wěn)”步增長(zhǎng)，具體表現(xiàn)為資產(chǎn)負(fù)債分別為264萬(wàn)億元和負(fù)債243萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)分別為7.0%和6.6%;第二，銀行業(yè)繼續(xù)加強(qiáng)金融服務(wù)，“穩(wěn)”，表現(xiàn)為在涉農(nóng)貸款、小微企業(yè)貸款、信用卡消費(fèi)等方面同比增長(zhǎng)都非常明顯;第三，信貸資產(chǎn)質(zhì)量保持平“穩(wěn)”，不良貸款率環(huán)比平穩(wěn)，關(guān)注類貸款占比低;第四，利潤(rùn)增長(zhǎng)基本“穩(wěn)”定;第五，風(fēng)險(xiǎn)替補(bǔ)能力較為充足，“穩(wěn)”，貸款損失準(zhǔn)余額增加明顯;第六，流動(dòng)性水平保持“穩(wěn)”健，流動(dòng)性比例為52.94%，環(huán)比微幅上升。

    此外，《白皮書(shū)》也看到一些不足，雖然我國(guó)商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展呈現(xiàn)穩(wěn)定向前的趨勢(shì)，但信貸投向難以把控、信貸風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制嚴(yán)重欠缺、信用制度不健全等問(wèn)題依然存在，相信這些問(wèn)題得到改善，發(fā)展態(tài)勢(shì)將更加理想。

    2、小貸公司發(fā)展困難

    小貸公司作為普惠金融領(lǐng)域的支撐力量之一，為傳統(tǒng)金融信貸業(yè)務(wù)形成了有效補(bǔ)充，但由于行業(yè)監(jiān)管持續(xù)收緊、小貸公司良莠不齊、市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜多變以及公眾認(rèn)知的欠缺等因素，2018年小額貸款公司數(shù)量持續(xù)減少，貸款余額嚴(yán)重縮水?！栋灼?shū)》提出，小貸公司2019年最重要的是在風(fēng)險(xiǎn)防控、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和穩(wěn)健發(fā)展之間找到一個(gè)平衡點(diǎn)，這樣才能使自己做大做強(qiáng)。

    3、P2P網(wǎng)貸險(xiǎn)象環(huán)生

    如果說(shuō)2018年是信貸行業(yè)的“強(qiáng)監(jiān)管”年，那P2P網(wǎng)貸平臺(tái)絕對(duì)可以說(shuō)是監(jiān)管重災(zāi)區(qū)了。伴隨著《關(guān)于做好P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治整改驗(yàn)收工作的通知》即57號(hào)文件的發(fā)出，全國(guó)范圍內(nèi)的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)，從2017年底備案大軍的躍躍欲試，到2018年4月備案延期者的如坐針氈，再到2018年7月的頻頻暴雷，為了穩(wěn)定行業(yè)發(fā)展和市場(chǎng)情緒，監(jiān)管部門(mén)陸續(xù)出臺(tái)政策，到2018年9-11月，雷潮終于得到了有效緩解。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2018年12月底，全國(guó)正常運(yùn)營(yíng)的網(wǎng)貸平臺(tái)共計(jì)1082家，較2018年初下降了43%。

    P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的清理整頓符合行業(yè)發(fā)展要求，在這個(gè)過(guò)程中也暴露出不少自融、龐氏騙局、虛假標(biāo)的等問(wèn)題，但不可置否，仍有相當(dāng)比例的平臺(tái)，在深耕業(yè)務(wù)發(fā)展，隨著問(wèn)題平臺(tái)的清退，進(jìn)入2019年，平臺(tái)自律性會(huì)變得更強(qiáng)，趨于良性發(fā)展，預(yù)計(jì)未來(lái)行業(yè)期限還會(huì)繼續(xù)延長(zhǎng)。

    好貸平臺(tái)跟隨行業(yè)監(jiān)管并保護(hù)市場(chǎng)活力

    自2013年3月上線至2018年12月末，好貸平臺(tái)累計(jì)運(yùn)行已有2000天，雖然經(jīng)濟(jì)政策背景不佳，但好貸在緊緊跟隨行業(yè)監(jiān)管步伐的同時(shí)，保持充分的市場(chǎng)活力，相信接下來(lái)，好貸平臺(tái)還將在助貸領(lǐng)域?yàn)榻栀J雙方提供更加優(yōu)質(zhì)的連接服務(wù)。

     二、信貸需求情況分析

    （一）、信貸周期分析

    社融同比為企業(yè)利潤(rùn)同比的先行指標(biāo)。當(dāng)前社融同比處于上升通道，企業(yè)利潤(rùn)復(fù)蘇概率增加。2005年以來(lái)，我國(guó)的信貸周期一般在2-3年完成融資的擴(kuò)張及收縮過(guò)程。從歷史信貸周期來(lái)看，社融同比增速可作為企業(yè)利潤(rùn)同比增速的先行指標(biāo)。當(dāng)社融增速顯著回升后，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比隨后大概率實(shí)現(xiàn)修復(fù)。在2017-2018年金融去杠桿中，社融增速經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間的收縮調(diào)整，處于下行通道。去年三季度監(jiān)管放松，并實(shí)施積極的貨幣政策，2019年3月、4月社融增速顯著回升。

    結(jié)合歷史社融同比的周期性走勢(shì)，預(yù)計(jì)當(dāng)前社融大概率處于上行通道，即使其上行過(guò)程可能面臨波動(dòng)。擴(kuò)張性信貸政策及財(cái)政政策有助于企業(yè)融資需求的釋放，預(yù)計(jì)將對(duì)社融形成一定支撐。在穩(wěn)增長(zhǎng)政策方面，積極的信貸政策、大規(guī)模減稅降負(fù)等財(cái)政政策短時(shí)間內(nèi)發(fā)生方向性逆轉(zhuǎn)的概率不大，疏通企業(yè)融資途徑、降低企業(yè)融資成本，仍將在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)逐步推進(jìn)。

當(dāng)前信貸周期處于上行通道

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)消費(fèi)信貸行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀分析及投資前景預(yù)測(cè)報(bào)告》

    經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)。企業(yè)端，2019年4月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)同比結(jié)束負(fù)增長(zhǎng)，PMI為50.1%，環(huán)比下降0.4%，考慮季節(jié)性回調(diào)，PMI連續(xù)兩個(gè)月均在榮枯線以上，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能仍處在擴(kuò)張區(qū)間。數(shù)據(jù)顯示內(nèi)需有一定修復(fù)，預(yù)計(jì)將支撐企業(yè)未來(lái)的融資需求。繼3月企業(yè)貸款大幅增長(zhǎng)之后，4月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款新增2832億元，與去年同期相比少增1845億元。企業(yè)中長(zhǎng)期貸款已連續(xù)三個(gè)月為正，釋放信號(hào)積極。

    房市回暖支撐信貸擴(kuò)張。個(gè)人端，2019年以來(lái)，住房成交面積同比顯著增加，居民按揭貸款需求增長(zhǎng)顯著，個(gè)人中長(zhǎng)期貸款改善顯著。4月新增居民中長(zhǎng)期貸款4165億元，同比增長(zhǎng)17.6%。居民中長(zhǎng)期貸款延續(xù)3月高增長(zhǎng)趨勢(shì)。居民中長(zhǎng)期貸款的顯著改善表明個(gè)人端的融資需求可調(diào)控空間較大，可對(duì)未來(lái)社融增速起到一定的穩(wěn)定器作用。

3月、4月PMI（%）重回榮枯線以上

按揭貸款需求邊際改善

商品房成交面積同比改善

    （二）、小微減費(fèi)加杠桿，民營(yíng)企業(yè)需求有效釋放

    民營(yíng)、中小微企業(yè)減稅降費(fèi)效果顯著，融資需求得到有效釋放。2018年下半年以來(lái)，降低企業(yè)各項(xiàng)稅負(fù)、支持中小微信貸的政策密集出臺(tái)。2019年3月、4月數(shù)據(jù)顯示，中小企業(yè)PMI修復(fù)較為明顯，政策效果顯著。實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)恢復(fù)將拉動(dòng)融資需求。同時(shí)，金融供給側(cè)改革打通間接融資渠道，民營(yíng)、中小微企業(yè)的信貸需求得以有效釋放。

    民營(yíng)、中小微企業(yè)加杠桿有必要，且有空間，激發(fā)民營(yíng)中小微的信貸需求符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長(zhǎng)效機(jī)制。在經(jīng)歷了金融危機(jī)后政府加杠桿、國(guó)有大中型企業(yè)加杠桿后，小微企業(yè)尚沒(méi)有大規(guī)模加杠桿，整體負(fù)債水平相對(duì)較低。民營(yíng)中小微企業(yè)是新經(jīng)濟(jì)的有效發(fā)力點(diǎn)，其加杠桿有利于經(jīng)濟(jì)的健康長(zhǎng)效發(fā)展。

中小企業(yè)PMI（%）修復(fù)明顯

    二、信貸供給情況分析

    （一）、資本充足率監(jiān)管要求不斷提高

    我國(guó)銀行業(yè)資本充足方面的監(jiān)管起步較晚，但已經(jīng)成為銀行體系最核心的監(jiān)管指標(biāo)。2004年銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》是我國(guó)首個(gè)關(guān)于資本充足率監(jiān)管的明確要求，《辦法》規(guī)定商業(yè)銀行資本充足率要求不低于8%，核心資本充足率要求不低于4%，達(dá)標(biāo)期限為2007年1月1日。此后，我國(guó)對(duì)資本充足率的監(jiān)管不斷向《巴塞爾協(xié)議》靠攏。

商業(yè)銀行資本充足率計(jì)算

    2012年銀監(jiān)會(huì)頒布《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》進(jìn)一步提高了對(duì)銀行業(yè)資本充足率的監(jiān)管要求?！掇k法》要求自2013年至2018年，系統(tǒng)性重要銀行資本充足率、一級(jí)資本充足率和核心一級(jí)資本充足率應(yīng)逐步達(dá)到不低于11.5%、9.5%和8.5%的水平，其余銀行再此基礎(chǔ)上分別少1%?！掇k法》對(duì)資本充足率的要求已經(jīng)高于巴塞爾協(xié)議III。    

系統(tǒng)重要性銀行資本充足率

村鎮(zhèn)銀行資本充足率

    （二）、資本充足率角度測(cè)算供給：銀行信貸供給能力無(wú)憂

    1、分子端：當(dāng)前資本金支撐信貸投放的空間及時(shí)間仍較為充裕

    當(dāng)前全行業(yè)資本金可支撐的信貸規(guī)模約為73.38萬(wàn)億元，當(dāng)前各上市銀行形成資本約束的資本充足率減去監(jiān)管紅線要求得到的平均值約為2.08%。假設(shè)當(dāng)前銀行體系融資行為全面凍結(jié)，同時(shí)假設(shè)全行業(yè)資本充足率維持在高于監(jiān)管2.08%的水平，銀行資本金能夠支撐的信貸規(guī)模約為11.21萬(wàn)億元，按照近5年信貸投放速度，當(dāng)前資本金能夠支撐投放信貸7個(gè)月余。

    如果將假設(shè)進(jìn)一步放松，在各項(xiàng)資本充足率考核只需達(dá)標(biāo)的前提下，按照過(guò)去5年信貸平均投放速度，當(dāng)前銀行體系資本水平能夠支撐投放信貸50個(gè)月余（此項(xiàng)測(cè)算假設(shè)各項(xiàng)資本充足率降至監(jiān)管紅線）。具體測(cè)算方法如下：

    1)由于國(guó)內(nèi)對(duì)于系統(tǒng)性重要銀行和非系統(tǒng)性重要銀行的監(jiān)管要求不同，故將系統(tǒng)性重要銀行和非系統(tǒng)性重要銀行分開(kāi)測(cè)算。

    2)假設(shè)資本充足率降至監(jiān)管紅線，這時(shí)由于資本充足率下降帶來(lái)的可釋放風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)D=（當(dāng)前資本充足率情況B/資本充足率監(jiān)管紅線C-1）×當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)A。

    3)由于不同銀行資本結(jié)構(gòu)不同，核心一級(jí)資本、一級(jí)資本和資本對(duì)銀行造成的約束不同，因此應(yīng)該看這三者均降至監(jiān)管紅線時(shí)，哪一項(xiàng)對(duì)應(yīng)的增量風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)最小，取MIN(D1,D2,D3)。

    4)得出增量風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)后，此步驟計(jì)算這些增量風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)可對(duì)應(yīng)多大規(guī)模信貸。

    風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)=∑總資產(chǎn)×某項(xiàng)資產(chǎn)占比×該項(xiàng)資產(chǎn)在《商業(yè)銀行資本管理辦法》（試行）中的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。

    根據(jù)《辦法》和歷年銀行資金運(yùn)用占比，估算得到信貸類資產(chǎn)的“∑某項(xiàng)資產(chǎn)占比×該項(xiàng)資產(chǎn)在《商業(yè)銀行資本管理辦法》（試行）中的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重“約為50%。
將這50%稱為信貸風(fēng)險(xiǎn)乘數(shù)，并假設(shè)2019年全行業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)乘數(shù)為50%。

    因此，可釋放的信貸規(guī)模=增量風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)÷信貸風(fēng)險(xiǎn)乘數(shù)。最后，將系統(tǒng)性銀行和非系統(tǒng)性銀行信貸規(guī)模加總。

    由于銀行不太可能將資本充足水平降至監(jiān)管紅線，故以資本充足水平在監(jiān)管要求水平上每提高0.50%來(lái)做敏感性分析，并根據(jù)近5年銀行發(fā)放貸款的年均復(fù)合增速計(jì)算平均每年發(fā)放貸款數(shù)量，以此推斷資本充足率下降釋放的信貸規(guī)?？梢灾畏刨J的時(shí)間。

    假設(shè)銀行融資全面凍結(jié)，以現(xiàn)有的資本金測(cè)算。若資本充足率維持在高于監(jiān)管1%的水平，銀行資本金能夠支撐的信貸規(guī)模約為41.25萬(wàn)億元，按照近5年信貸投放速度，當(dāng)前資本金能夠支撐投放信貸28個(gè)月余。若資本充足率維持在高于監(jiān)管2.08%的水平，銀行資本金能夠支撐的信貸規(guī)模約為11.21萬(wàn)億元，按照近5年信貸投放速度，當(dāng)前資本金能夠支撐投放信貸7個(gè)月余。

    當(dāng)前各上市銀行形成資本約束的資本充足率減去監(jiān)管紅線要求得到的平均值約為2.08%。形成資本約束的資本充足率-監(jiān)管紅線=MIN（資本充足率-資本充足率監(jiān)管要求，一級(jí)資本充足率-一級(jí)資本充足率監(jiān)管要求，核心一級(jí)資本充足率-核心一級(jí)資本充足率監(jiān)管要求）。

    考慮上市銀行已公告、未實(shí)施的融資計(jì)劃，假設(shè)資本充足率維持在高于監(jiān)管紅線2.08%的水平（2.08%為當(dāng)前上市銀行形成資本約束的資本充足率減監(jiān)管紅線得到的平均值），上市銀行可支撐的信貸規(guī)模約為12.68萬(wàn)億元，可支撐釋放13個(gè)月余。

    如果將假設(shè)進(jìn)一步放松，在各項(xiàng)資本充足率考核只需達(dá)標(biāo)的前提下，上市銀行可釋放的信貸規(guī)模約為61.64萬(wàn)億元，按照近5年銀行平均投放信貸速度，可支撐投放67個(gè)月余。假設(shè)資本充足率維持在高于監(jiān)管紅線1%的水平，上市銀行可釋放的信貸規(guī)模約為36.50萬(wàn)億元，可支撐釋放40個(gè)月余。

    2018年以來(lái)銀行補(bǔ)充資本十分頻繁且金額較大。2018年至今，銀行通過(guò)債券、定增和優(yōu)先股方式補(bǔ)充的資本金累計(jì)超過(guò)1.1萬(wàn)億元。2018年銀行大量補(bǔ)充資本金有力地支撐了間接融資在社融中發(fā)揮關(guān)鍵性作用。

    債券方面，預(yù)計(jì)2019年農(nóng)業(yè)銀行仍有至少600億元二級(jí)資本債券即將發(fā)行，工商銀行尚有550億元二級(jí)資本債券獲批額度未使用，建設(shè)銀行仍可發(fā)行不少于130億元二級(jí)資本債券，交通、浦發(fā)、民生和貴陽(yáng)銀行尚有1545億元債券獲準(zhǔn)額度未發(fā)行。

    定增方面，寧波銀行定增80億元尚未完成。

    優(yōu)先股方面，中國(guó)銀行1000億元優(yōu)先股待發(fā)行，北京銀行和中信銀行400億元優(yōu)先股待發(fā)行，光大銀行和興業(yè)銀行分別有350、300億元優(yōu)先股待發(fā)行，民生和長(zhǎng)沙銀行分別有200、60億元優(yōu)先股已公告未發(fā)行。

    將上市銀行已公告、未實(shí)施的計(jì)劃融資金額，按照融資類型分別加入各行的核心一級(jí)資本、一級(jí)資本或者資本當(dāng)中，重新計(jì)算各家銀行考慮融資計(jì)劃后的各項(xiàng)資本金額和各項(xiàng)資本充足率。按照與表5同樣的方法計(jì)算資本充足率降至監(jiān)管紅線時(shí)可釋放的信貸規(guī)模，并作敏感性測(cè)算。在估算上市銀行釋放信貸金額占全行業(yè)比重時(shí)，采用2018年6月末的數(shù)據(jù)，這一占比為62.5%。

    預(yù)計(jì)2019年全行業(yè)信貸投放能力較強(qiáng)，信貸供給無(wú)憂?？紤]全行業(yè)正常融資速度，取2014到2018年每季度數(shù)據(jù)做復(fù)合平均增速預(yù)測(cè)，每季度銀行風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)平均增速為2.57%，資本平均增速為3.38%，一級(jí)資本平均增速為3.31%，核心一級(jí)資本平均增速為3.06%。在此基礎(chǔ)上預(yù)測(cè)2019年四個(gè)季度銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)及資本金額。按照與表5相同的方法，計(jì)算得出2019全年銀行若維持各項(xiàng)資本充足率高于監(jiān)管紅線2.08%的水平（2.08%為當(dāng)前上市銀行形成資本約束的資本充足率減監(jiān)管紅線得到的平均值），二季度后，每季度銀行全行業(yè)資本可支持的信貸投放量在16萬(wàn)億以上，上市銀行資本可支撐信貸規(guī)模在10萬(wàn)億元以上。從資本供給角度而言，信貸供給能力無(wú)憂。

    按正常補(bǔ)充資本速度，預(yù)計(jì)2019年全行業(yè)可釋放的信貸規(guī)模（單位：億元）

    預(yù)測(cè)商業(yè)銀行2019風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)，并預(yù)測(cè)按5年復(fù)合增速補(bǔ)充資本情況下的資本充足率

2019系統(tǒng)性銀行風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)預(yù)測(cè)

2019系統(tǒng)性銀行資本預(yù)測(cè)

2019系統(tǒng)性銀行資本充足率預(yù)測(cè)

2019非系統(tǒng)性銀行風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)預(yù)測(cè)


2019非系統(tǒng)性銀行資本預(yù)測(cè)

2019非系統(tǒng)性銀行資本充足率預(yù)測(cè)

資本充足率維持在高于監(jiān)管紅線2.08%可釋放信貸規(guī)模合計(jì)（全行業(yè)）｛（上市銀行）=全行業(yè)信貸規(guī)模*2018｝

    上市銀行釋放信貸占全行業(yè)比重｛（上市銀行）=全行業(yè)信貸規(guī)模*2018｝

    2、分母端：地方債風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重潛在調(diào)整可釋放信貸6.11萬(wàn)億元

    2018年8月有報(bào)道稱監(jiān)管部門(mén)有可能降低地方政府債券風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。假設(shè)地方政府債券的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重由《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》規(guī)定的20%降至0%，預(yù)計(jì)可釋放貸款額度6.11萬(wàn)億元。

    具體測(cè)算方法如下，1）采用2019年3月地方政府債券在債券市場(chǎng)的托管余額作為地方債的存量金額，假設(shè)銀行持有其中的80%，地方債風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重由20%降至0%。2）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后釋放的信用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)=地方債余額*銀行持有比例*風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重變化的20%，得到風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重調(diào)整后，釋放的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)約為3.06萬(wàn)億元。3）由釋放的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)推算實(shí)際可投放的信貸規(guī)模，可投放信貸規(guī)模=釋放的增量風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)/信貸風(fēng)險(xiǎn)乘數(shù)。

假設(shè)地方債權(quán)重降為0%可釋放的貸款規(guī)模測(cè)算（單位：億元）

    3、分母端：每置換1000億元CBS可增加中期信貸額度500億元

    經(jīng)測(cè)算得出，銀行每將1000億元的永續(xù)債置換為央票，可在3年期內(nèi)增加信貸額度約500億元。鑒于目前只有中國(guó)銀行發(fā)行完畢400億元永續(xù)債，當(dāng)前永續(xù)債規(guī)模較小，短期影響有限。測(cè)算方法與地方債風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重降低相同。

    央行票據(jù)互換工具（CentralBankBillsSwap）由央行在2019年1月24日設(shè)立，用于向公開(kāi)市場(chǎng)的一級(jí)交易商置換其持有的商業(yè)銀行發(fā)行的永續(xù)債。同時(shí)，央行將主體評(píng)級(jí)不低于AA級(jí)的銀行永續(xù)債納入中期借貸便利（MLF）、定向中期借貸便利（TMLF）、常備借貸便利（SLF）和再貸款的合格擔(dān)保品范圍。CBS是“以券換券”，不涉及基礎(chǔ)貨幣吞吐，交易期限為3年，期間永續(xù)債的票息仍歸一級(jí)交易商所有，風(fēng)險(xiǎn)并未實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)移。這3年期間，商行直接借入同業(yè)發(fā)行的永續(xù)債按照“對(duì)我國(guó)其他商業(yè)銀行債權(quán)”進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量，根據(jù)《辦法》規(guī)定，對(duì)我國(guó)其他商行3個(gè)月以上的債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為25%。3年后一級(jí)交易商需換回該永續(xù)債，然后永續(xù)債發(fā)行方仍以250%權(quán)重計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

    CBS將銀行永續(xù)債換成央票后，進(jìn)行抵押，這時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為0，低于沒(méi)有CBS工具直接借入永續(xù)債對(duì)應(yīng)的25%權(quán)重。因此，CBS可通過(guò)降低3年內(nèi)期限的抵押品風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，釋放中短期信貸額度。CBS更多的意義在于優(yōu)化銀行的流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，提高永續(xù)債的流動(dòng)性，以便銀行通過(guò)永續(xù)債補(bǔ)充資本，更好地服務(wù)實(shí)體。另外，由于當(dāng)前銀行發(fā)行永續(xù)債的總額有限，這一工具對(duì)信貸的影響有限。

每1000億永續(xù)債對(duì)應(yīng)的3年期內(nèi)可釋放信貸增量（單位：億元）

    （三）、其他貨幣政策工具對(duì)信貸額度影響

    1、TMLF：意在降低資金成本，對(duì)信貸規(guī)模影響中性

    TMLF（TargetedMedium-termLendingFacility）意在以更低的成本提高大中型銀行服務(wù)民營(yíng)小微的意愿和能力。2018年12月，央行創(chuàng)設(shè)定向中期借貸便利（TMLF）支持民營(yíng)及小微企業(yè)，以比MLF低15bp的利率向大中型銀行提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來(lái)源。TMLF的期限為一年，到期可續(xù)作兩次。TMLF的期限更長(zhǎng)、利率更低，意在鼓勵(lì)大中型商業(yè)銀行申請(qǐng)TMLF支持民營(yíng)小微貸款，提高了大中型商業(yè)銀行對(duì)民營(yíng)小微企業(yè)進(jìn)行信貸供給的能力。

    對(duì)信貸釋放規(guī)模影響方面，預(yù)計(jì)TMLF影響中性。

    1）TMLF具體規(guī)模尚沒(méi)有明確指示，銀行是否申請(qǐng)目前并無(wú)強(qiáng)制要求。具體申請(qǐng)金額由人行結(jié)合商業(yè)銀行支持民營(yíng)小微的情況，并考慮銀行自身需求而定

    2）能夠申請(qǐng)TMLF的銀行為國(guó)有行、股份行和大型城商行，受眾有限。

    3）大行一般資金成本較低，對(duì)TMLF需求不大；需要投放民營(yíng)、小微貸款，但存款成本高于TMLF的中型銀行預(yù)計(jì)積極性較高。

    4）TMLF資金成本為3%，和MLF成本掛鉤，如果MLF利率并不下調(diào)，TMLF帶來(lái)的資金成本優(yōu)勢(shì)有限。

    2、定向降準(zhǔn)：普惠金融口徑調(diào)整釋放信貸至少2551億元

    考慮普惠金融口徑調(diào)整，經(jīng)測(cè)算得到口徑調(diào)整對(duì)上市銀行帶來(lái)的信貸額度增加至少為2551億元。2019年1月2日央行將普惠金融定向降準(zhǔn)的小微企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)從“單戶授信小于500萬(wàn)元”調(diào)整至“單戶授信小于1000萬(wàn)元”。根據(jù)2017年9月30日央行發(fā)布的對(duì)普惠金融定向降準(zhǔn)通知，凡前一年上述貸款余額或增量占比達(dá)到1.5%的商業(yè)銀行，存款準(zhǔn)備金率可在人民銀行公布的基準(zhǔn)檔基礎(chǔ)上下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)；前一年上述貸款余額或增量占比達(dá)到10%的商業(yè)銀行，存款準(zhǔn)備金率可按累進(jìn)原則在第一檔基礎(chǔ)上再下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，2018年起實(shí)施。因此，根據(jù)各家銀行2018年普惠金融占比（或增量占比）較2017年的變化，各家銀行2019年普惠金融對(duì)應(yīng)的檔次相比2018年普惠金融檔次會(huì)有所不同，導(dǎo)致監(jiān)管要求的存款準(zhǔn)備金率相應(yīng)提高或者降低。

    具體測(cè)算方法為

    1）確定2018年各家銀行所處的普惠金融檔次。由于2017年各家披露普惠金融貸款占比及增量占比數(shù)據(jù)口徑模糊，且數(shù)據(jù)大量缺失，因而用2018年各家上市銀行存款準(zhǔn)備金率推算其所處的普惠金融檔次。比存準(zhǔn)率基準(zhǔn)檔低0-0.5%的為普惠金融第一檔，比存準(zhǔn)率基準(zhǔn)檔低0.5%-1.5%的為普惠金融第二檔。如果某銀行存準(zhǔn)率高于基準(zhǔn)檔，則輔助以2017年民營(yíng)中小微貸款占比確定普惠金融檔次。

    2）確定2019年口徑調(diào)整以后，各家銀行所處普惠金融檔次。由于2018年報(bào)或半年報(bào)中披露的普惠金融貸款占比情況相對(duì)完善一些，且年初口徑調(diào)整后一個(gè)季度內(nèi)各家銀行存準(zhǔn)率變動(dòng)有限，不能及時(shí)反映普惠金融定向降準(zhǔn)的帶來(lái)的影響，因此2019年的普惠金融檔次采用央行規(guī)定的普惠金融貸款占比推算。

    3）按照2018年吸收存款乘以準(zhǔn)備金率變動(dòng)得出可釋放的信貸額度，經(jīng)測(cè)算得出口徑調(diào)整釋放的信貸額度約為2551億元。由于存在缺失數(shù)據(jù)，考慮到2018年以來(lái)支持小微、民營(yíng)的各項(xiàng)政策不斷出臺(tái)，監(jiān)管支持普惠金融的決心和力度都在增強(qiáng)，因此，大概率各家銀行普惠金融的檔次較2018年應(yīng)有相應(yīng)提高，監(jiān)管要求的存準(zhǔn)率會(huì)降低。按照方法算出的口徑調(diào)整帶來(lái)的2551億元信貸增量，已是在謹(jǐn)慎假設(shè)下的保守預(yù)計(jì)。

    三、中國(guó)信貸行業(yè)發(fā)展前景分析

    2018年全年全球貿(mào)易持續(xù)低迷，具體來(lái)看，美國(guó)2018年三季度GDP增速為兩年以來(lái)最快季度增速，消費(fèi)支出穩(wěn)步提高，通脹水平明顯回升，勞動(dòng)力市場(chǎng)保持平穩(wěn)，出現(xiàn)較好復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。

    但不可忽視的是，其商業(yè)投資仍顯疲軟，新增非農(nóng)就業(yè)等部分短期數(shù)據(jù)也未達(dá)預(yù)期，勞動(dòng)參與率保持較低水平;歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇略有改善，主要源于內(nèi)需和出口回升，但經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇仍然受制于難民問(wèn)題和銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn);英國(guó)脫歐風(fēng)波使得整體經(jīng)濟(jì)狀況存在較大不確定性;日本在其一系列寬松政策刺激之下，并未帶來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，仍然呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)，通縮壓力依然不減。

    另外，雖然勞動(dòng)力市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)定，但是居民消費(fèi)持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，同時(shí)日元大幅升值打擊了其出口和工業(yè)生產(chǎn)，投資持續(xù)走低;新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體中部分地區(qū)經(jīng)濟(jì)有所企穩(wěn)，其中，印度經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，二季度GDP同比增長(zhǎng)7.1%，但銀行壞賬率較高、產(chǎn)能利用率低等問(wèn)題依然嚴(yán)峻。

    1、預(yù)計(jì)兩三年內(nèi)隨著金融市場(chǎng)的快速開(kāi)放及用戶需求的增加，信貸行業(yè)將完成買方市場(chǎng)的完全轉(zhuǎn)變。各類信貸機(jī)構(gòu)將為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)占有率而采用各種營(yíng)銷手段。其中互聯(lián)網(wǎng)因其便宜、高效、精準(zhǔn)的特性將成為最重要獲得客戶資源的渠道之一。掌握了客戶資源就掌握了這個(gè)行業(yè)。

    2、預(yù)計(jì)兩到三年后個(gè)人信貸領(lǐng)域絕大多數(shù)市場(chǎng)份額將被小額貸款公司、金融消費(fèi)公司等專業(yè)信貸公司占領(lǐng);而銀行因管理體制原因在個(gè)人信貸領(lǐng)域無(wú)法取得優(yōu)勢(shì)，轉(zhuǎn)而將重心放在中小企業(yè)融資上。

    3、隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈加劇，大多數(shù)公司將告別暴利時(shí)代，無(wú)法承受目前傳統(tǒng)廣告的推廣成本，轉(zhuǎn)而將營(yíng)銷放在成本更低的互聯(lián)網(wǎng)。并為了獲得更多的客戶，信貸行業(yè)服務(wù)水平將得到很大提高、管理水平也會(huì)越來(lái)越規(guī)范。預(yù)計(jì)2019年左右上門(mén)服務(wù)、一對(duì)一服務(wù)將成為信貸行業(yè)常態(tài)

    4、隨著市場(chǎng)的開(kāi)放，整個(gè)信貸行業(yè)會(huì)越來(lái)越透明，老百姓越來(lái)越了解這個(gè)行業(yè)。屆時(shí)收費(fèi)、利率等費(fèi)用問(wèn)題將公開(kāi)化。

    5、預(yù)計(jì)兩三年內(nèi)，整個(gè)市場(chǎng)還會(huì)處在一個(gè)混亂期。之后政府將會(huì)對(duì)這個(gè)行業(yè)制定各種規(guī)范及標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)施過(guò)程中將有大量小公司、皮包公司、中介公司被市場(chǎng)及政府淘汰。小額信貸行業(yè)預(yù)計(jì)在5年左右會(huì)被幾大品牌公司所壟斷。

    6、預(yù)計(jì)三年以后，個(gè)人信貸領(lǐng)域?qū)⒁?guī)范化、透明化、標(biāo)準(zhǔn)化;個(gè)人貸款被越來(lái)越多的老百姓所接受，貸款將變成生活的一部分;企業(yè)貸款因其涉及的面較廣，規(guī)范的時(shí)間將會(huì)延長(zhǎng)，中介公司還能在其中分得一杯羹。

    我國(guó)金融環(huán)境正在發(fā)生巨大的轉(zhuǎn)變。而信貸行業(yè)作為金融業(yè)的核心，它的任何變化都映射著中國(guó)實(shí)體行業(yè)的狀態(tài)和趨勢(shì)。