MiniLED將提供新的動能，行業(yè)集中度提升[圖]

    LED芯片屬于重資產(chǎn)行業(yè)，擴產(chǎn)到量產(chǎn)時間較長，短期內(nèi)供給與需求的錯配使其存在明顯的周期特征。

    受全球宏觀經(jīng)濟和中美貿(mào)易摩擦的影響，2018年下游LED照明需求較差，供需關(guān)系失衡。2018年LED芯片價格大幅下調(diào)，部分小廠的芯片價格已低至現(xiàn)金成本線，國內(nèi)LED芯片廠商毛利率普遍下滑，存貨也處于較高水位。

    LED芯片行業(yè)在2016下半年開始迎來了新一輪上行周期，中國大陸LED芯片龍頭和部分新進入者紛紛開始巨額投資擴產(chǎn)，經(jīng)歷了一年左右的擴產(chǎn)周期，產(chǎn)能都已陸續(xù)集中釋放，3Q17市場變淡，同時產(chǎn)能逐步釋放，供給充沛，4Q17開始行業(yè)再次進入下行周期。在價格和庫存的壓力下，大部分廠商2018年的擴產(chǎn)均有調(diào)整或推后。

2017Q1-2018Q4大陸LED芯片產(chǎn)能情況（萬片/月）

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2017Q1-2018Q4國外LED芯片產(chǎn)能情況（萬片/月）

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2017Q1-2018Q4全球LED芯片產(chǎn)能情況（萬片/月）

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    受全球宏觀經(jīng)濟和中美貿(mào)易摩擦的影響，2018年下游LED照明需求較差。受中美貿(mào)易摩擦的影響，國內(nèi)LED照明出口情況較差。

2018年1-11月中國LED照明產(chǎn)品出口金額

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    價格調(diào)整導致18年國內(nèi)LED芯片廠商毛利率下滑，存貨占比處于較高水位。年初至今LED芯片價格下跌幅度在0%~60%不等。例如1030價格下滑約30%，同時國內(nèi)LED芯片廠商的毛利率也呈現(xiàn)不同程度的下滑趨勢，聚燦光電Q3單季度毛利率為負，芯片廠商存貨/收入（TTM）達到31%，處于歷史高點。

2014-2018年國內(nèi)LED芯片廠商存貨/收入（TTM）

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    從供給端來看，LED芯片廠商擴產(chǎn)進度放緩，小廠、日韓廠商老舊產(chǎn)能加速出清。近期國內(nèi)小廠芯片售價混亂，部分芯片價格已低至現(xiàn)金成本線，受到庫存和價格等方面的影響，國內(nèi)大部分廠商的擴產(chǎn)進度都將有所放緩，小廠、日韓廠商的老舊產(chǎn)能加速出清，行業(yè)邊際有望持續(xù)改善。

    考慮到供給端部分產(chǎn)能出清和需求端通用照明有所恢復，2019年LED芯片有望恢復供小于求的狀態(tài)。

    同時，由于目前下游訂單能見度較低，封裝端的庫存水位也處于較低水平，拉庫存所帶來芯片端降庫存的彈性較大。

08x20mil(26~29mW)LED芯片價格走勢

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10x30mil(30~32.5mW)LED芯片價格走勢

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2016-2020年LED芯片大陸產(chǎn)能供需及預算（萬片/月）

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2016-2020年LED芯片國外產(chǎn)能供需及預算（萬片/月）

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2016-2020年LED芯片全球產(chǎn)能供需及預算（萬片/月）

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    隨著MicroLED/MiniLED等新技術(shù)的出現(xiàn)，LED的應用領(lǐng)域持續(xù)拓展。MicroLED技術(shù)為新一代的顯示技術(shù)，就是將LED結(jié)構(gòu)設計進行薄膜化、微小化與陣列化形成微型化LED陣列的結(jié)構(gòu)，其體積約為目前主流LED大小的1%，每一個像素都能定址、單獨驅(qū)動發(fā)光，將像素點的距離由原本的毫米級降到微米級。

    MiniLED主要用于顯示屏以及TV背光、手機背光等領(lǐng)域，其中顯示屏的需求彈性最大，MicroLED則用于TV、手機、汽車等顯示領(lǐng)域，其中TV顯示的需求彈性最大。
每臺4K電視大約需要尺寸為30um*30um的LED芯片14片，在滲透率僅為1%的假設下需要2寸片262萬片，約為2018年全球LED芯片供給量的20%，再考慮到手機、電影屏等其他應用領(lǐng)域的滲透，MicroLED有望大幅拉動LED芯片的需求量。

    全球LED芯片產(chǎn)能逐漸向中國大陸轉(zhuǎn)移。在人口紅利的驅(qū)動下，整個電子產(chǎn)業(yè)鏈逐步向中國大陸轉(zhuǎn)移，同時政府通過補貼MOCVD設備的方式扶持中國大陸LED產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，中國LED芯片廠依靠資金、規(guī)模等方面的優(yōu)勢積極擴產(chǎn)。2018年大陸LED芯片產(chǎn)能占全球比例達到71%。

    LED芯片產(chǎn)能向中國大陸地區(qū)轉(zhuǎn)移過程中，伴隨著LED芯片行業(yè)集中度的提升。全球前十大廠商市場份額從2010年的66.1%提升至了2017年的85.3%。大陸LED芯片產(chǎn)能向三安光電、華燦光電等龍頭集中，2018年三安光電、華燦光電和澳洋順昌三家廠商占據(jù)60%的大陸LED芯片產(chǎn)能。

LED芯片廠商集中度持續(xù)提升

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    從產(chǎn)能角度來看，中國大陸芯片廠商的占比已經(jīng)較高，但這部分產(chǎn)能主要集中在照明等中低端領(lǐng)域，從市場規(guī)模角度來看中國大陸LED芯片全球占比僅為40%，因此隨著國際巨頭逐步放棄傳統(tǒng)LED照明業(yè)務，國內(nèi)LED芯片龍頭有望充分受益于產(chǎn)能轉(zhuǎn)移。

2013-2018年中國LED芯片市場規(guī)模

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    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國LED驅(qū)動芯片行業(yè)市場運營態(tài)勢及未來發(fā)展趨勢報告》