中國黃金市場產(chǎn)銷情況、黃金價格走勢、價格上行因素及市場發(fā)展前景分析

    一、中國黃金市場產(chǎn)銷情況分析

    中國黃金市場的形成據(jù)初步統(tǒng)計，會員單位中年產(chǎn)金量約占全國的75%，用金量占全國的80%，冶煉能力占全國的90%。中國曾在2001年和2003年調(diào)整過黃金儲備，分別從394噸調(diào)整到500噸和600噸。以下對黃金行業(yè)發(fā)展前景分析。

    黃金行業(yè)發(fā)展前景分析，中國黃金儲備在整個儲備資產(chǎn)中的占比仍不到2%，而發(fā)達(dá)國家黃金在外匯儲備中的占比普遍高達(dá)60%-70%。2017年全球黃金需求下滑7%，至4071.7噸，觸及八年低位。年內(nèi)晚些時候?qū)嵨稂S金采購的增加未能阻止全年需求降至2009年以來最低水平。黃金投資需求下降近四分之一，受累于黃金ETF流入減少。黃金需求在2017年的最后幾個月上漲，第四季度的需求為1095.8噸，同比增長6%。但這已經(jīng)杯水車薪，為時已晚：全年需求下滑7%至4071.7噸。

全全年黃金需求需求7%的降幅主要與投資有關(guān)

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    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國黃金行業(yè)市場發(fā)展態(tài)勢及發(fā)展趨勢研究報告》

    2017年，黃金企業(yè)積極響應(yīng)國家生態(tài)環(huán)境和自然資源保護(hù)的相關(guān)政策，有序降低了部分礦山的開采強(qiáng)度，全年累計生產(chǎn)黃金426.142噸，同比下降6.0%。

    2018年一季度，全國黃金產(chǎn)量98.216噸，同比下降2.9%。

2008-2018年中國黃金產(chǎn)量及同比增長走勢

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    作為全球硬通貨，黃金具備增值保值的天然屬性，一直被投資者看作為抗通脹的最佳選擇。尤其是今年世界不確定性因素增加，市場避險需求暴漲，黃金快速成為投資者避險、保值的首選產(chǎn)品，我國的黃金產(chǎn)業(yè)也因此迎來了快速發(fā)展時期。根據(jù)2019年1月31日中國黃金協(xié)會發(fā)布統(tǒng)計數(shù)據(jù)，顯示2018年中國黃金產(chǎn)量401.119噸，連續(xù)12年位居全球第一；黃金實(shí)際消費(fèi)量1151.43噸，連續(xù)6年保持全球第一。得益于我國整體增長的黃金消費(fèi)需求，較傳統(tǒng)黃金行業(yè)更加便利、多樣化的互聯(lián)網(wǎng)+黃金行業(yè)迅速崛起。

2017年中國黃金實(shí)際消費(fèi)量結(jié)構(gòu)及增減情況

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    2018年一季度，我國黃金首飾180.50噸，同比增長5.60%；金幣2.70噸，同比增長8.00%；工業(yè)及其他28.49噸，同比增長6.58%；唯一下降的是金條的消費(fèi)量，為73.28噸，同比下降27.58%。

2018年一季度中國黃金實(shí)際消費(fèi)結(jié)構(gòu)及增減情況

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2011-2018年中國黃金消費(fèi)量及增長走勢

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    二黃金價格走勢分析

    2018年國際金價走出了沖高回落再上揚(yáng)的趨勢，上半年由于受美元疲軟、中美貿(mào)易磨檫等因素的影響，國際金價一路走高至1369.40美元/盎司。而隨著朝韓領(lǐng)導(dǎo)人在四月份會晤緩解朝韓地區(qū)緊張局勢、國際黃金價格伴隨美元走強(qiáng)開始逐步回落，6月份美聯(lián)儲再次加息并稱有望加快加息進(jìn)程，則進(jìn)一步加快了國際金價回調(diào)。直到美聯(lián)儲9月份再次加息后，國際金價最低下探至1184.30美元/盎司。隨后在中美貿(mào)易戰(zhàn)、俄羅斯烏克蘭軍事沖突、美國重啟對伊制裁以及美國退出中導(dǎo)條約等一系列事件引發(fā)的避險需求下國際金價開始震蕩上行。

COMEX黃金

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    金融屬性驅(qū)動，與美元指數(shù)負(fù)相關(guān)1971年布雷頓森林體系解體，美元與黃金脫鉤，解體之后，美元逐漸成為世界大宗商品和貿(mào)易定價和結(jié)算貨幣、以及最主要的央行儲備資產(chǎn)。從此黃金的價格由全球貨幣體系決定，但最主要還是受美元影響，當(dāng)黃金價值不變，美元貶值時，美元計價的黃金就表現(xiàn)為上漲，反之則下降。解體后美元與黃金的相關(guān)性逐漸反向，且負(fù)相關(guān)性逐年提高。

美元指數(shù)與黃金價格呈負(fù)相關(guān)

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    黃金市場總體保持平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢，美元走軟導(dǎo)致黃金價格上漲

    國內(nèi)正規(guī)合法的黃金交易交易所，只有上海黃金交易所和上海期貨交易所。作為國務(wù)院批準(zhǔn)成立的量大場內(nèi)黃金交易所，2017年來現(xiàn)貨黃金交易發(fā)展迅速，但黃金期貨。

    2017年，上海黃金交易所發(fā)展勢頭強(qiáng)勁，全年黃金品種累計成交量5.43萬噸，同比增長11.43%，成交額14.98萬億元，同比增長14.98%。上海期貨交易所黃金期貨合約累計成交量3.90萬噸，同比下降43.96%，成交量下降的主要原因是由于去年期貨市場其他交易品種的價格異常波動，從而導(dǎo)致了黃金期貨交易資金向其他交易品種的大量分流。

    2018年一季度上海黃金交易所全部黃金品種累計成交量1.3萬噸，同比增長14.07%，成交額3.56萬億元，同比增長14.45%。上海期貨交易所全部黃金品種累計成交量0.774萬噸，同比下降29.04%，成交額2.135萬億元，同比下降28.90%。與其他商品合約相比，近年來，黃金期貨價格波動區(qū)間較窄，對交易者吸引力減弱，影響了黃金期貨的成交量。

2018年一季度兩大黃金交易所成交量情況

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2018年一季度兩大黃金交易所成交金額情況

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    三、黃金價格上行因素分析

    過去兩年全球經(jīng)濟(jì)迎來了自金融危機(jī)以來的首次全面復(fù)蘇，國際貿(mào)易升溫并帶動企業(yè)投資改善，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體量化寬松已見成效。然而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也導(dǎo)致美聯(lián)儲連續(xù)加息并使美元走強(qiáng)，國際資本從新興市場大量流出。2009年以來美國失業(yè)率持續(xù)下降，已至10年低點(diǎn)，且仍未表現(xiàn)出反轉(zhuǎn)趨勢。

美國失業(yè)率到達(dá)十年來低點(diǎn)

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美國CPI連續(xù)三月下滑

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    自2018年10月以來美國CPI數(shù)據(jù)連續(xù)下滑，已從2.5%跌至1.9%的現(xiàn)值，依據(jù)勾形理論的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)系統(tǒng)，美國或已進(jìn)入衰退期。

    美債收益率倒掛，2018年11月以來，美債利率逐漸反映出市場對美國經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期，長端利率迅速回落，在十二月更是出現(xiàn)了罕見的利率倒掛，這一表現(xiàn)往往預(yù)示著美國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入下行階段，從而限制美聯(lián)儲的進(jìn)一步加息。

美債利差收緊

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    美國經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀的局面或?qū)⒏淖?。首先，受美國國會分裂影響，美國稅?.0政策或?qū)㈦y以推進(jìn)，財政刺激作用將在2019年減弱。特朗普政府國內(nèi)政策調(diào)整空間不足，經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期升溫，對外貿(mào)易高壓政策或?qū)⒂兴徍?。其次，美國資本市場過去數(shù)月已經(jīng)出現(xiàn)明顯的下跌，資本市場波動性加大也側(cè)面印證了美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)從周期頂部向下調(diào)整。

    歐元區(qū)的不安定因素也在累積。英國脫歐談判遲遲未了，無協(xié)議脫歐可能性正在加大；法國“黃背心”示威游行正在歐元區(qū)境內(nèi)擴(kuò)散；盡管意大利與歐盟近期達(dá)成了新的預(yù)算法案降低了赤字率，但意大利財政危機(jī)并未解除。歐元區(qū)投資、消費(fèi)信心持續(xù)下降，2019年將難有起色。

    受需求下滑影響，以原油為代表的國際大宗商品價格暴跌，全球通脹預(yù)期大大降低。受此影響美聯(lián)儲加息、縮表的節(jié)奏或?qū)⒎啪?，全年加息次?shù)將減少為1-2次。歐元區(qū)、日本等都將繼續(xù)保持相對寬松的貨幣政策，縮表計劃將繼續(xù)推遲。

2019年主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測

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    全球各機(jī)構(gòu)對2019年經(jīng)濟(jì)的判斷比2018年有所降低：IMF：2018年全球經(jīng)濟(jì)增長率為3.73%；2019年有所下滑，達(dá)到3.65%。OECD：2018年升至3.66%，2019年為3.54%。穆迪：2019年全球增速將放緩，料低于2.9%。高盛：2019年，增長3.5%。摩根士丹利：2018年3.8%，2019年3.6%。

    預(yù)計2019年全球經(jīng)濟(jì)增速將逐漸放緩，美聯(lián)儲加息或?qū)⑦M(jìn)入尾聲，疊加美股熊市信號頻出，全球或進(jìn)入美元弱勢周期。而中美貿(mào)易沖突、伊核問題、朝鮮半島局勢、美國推出中導(dǎo)條約、英國脫歐等不穩(wěn)定因素或促進(jìn)國際金價反彈與波動，預(yù)計2019年國際金價將震蕩上行。

    四、中國黃金市場發(fā)展前景分析

    國內(nèi)的黃金市場雖然起步較晚，但不阻礙它在這方面的發(fā)展?jié)摿?。中國的黃金產(chǎn)量連續(xù)9年保持世界第一，黃金消費(fèi)量連續(xù)3年保持世界第一，但中國人均黃金消費(fèi)量僅全球平均水平的1/5，因此，國內(nèi)的黃金市場潛力巨大?，F(xiàn)從三大發(fā)展趨勢來分析黃金行業(yè)發(fā)展前景。

    其一，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是黃金珠寶飾品行業(yè)發(fā)展的首要因素。多年來，我國經(jīng)濟(jì)連續(xù)以高于7%的速度增長，經(jīng)濟(jì)實(shí)力明顯增強(qiáng)。人民生活水平的提高，帶動了黃金珠寶飾品等奢侈品的生產(chǎn)和消費(fèi)。黃金行業(yè)發(fā)展前景分析，我國已是世界上最大的珍珠生產(chǎn)國，珍珠產(chǎn)量占世界產(chǎn)量的90%以上。我國還是鉑金、黃金、白銀、鉆石、翡翠玉石的主要生產(chǎn)和消費(fèi)國。

    其二，黃金、玉石、白銀等采掘業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展，也為黃金珠寶飾品行業(yè)的發(fā)展提供了物質(zhì)基礎(chǔ)。黃金行業(yè)發(fā)展前景分析，我國出現(xiàn)了山東昌樂、河南鎮(zhèn)平、遼寧岫巖、新疆和田、內(nèi)蒙古巴林等寶玉石產(chǎn)地，黃金開采更是蔚為壯觀。采掘業(yè)的發(fā)展，讓黃金珠寶飾品行業(yè)有了堅實(shí)的物質(zhì)依托，發(fā)展后勁十足。

    其三，國內(nèi)市場的發(fā)展，國際貿(mào)易市場的繁榮，催動了黃金珠寶飾品行業(yè)快速發(fā)展。黃金行業(yè)發(fā)展前景分析，強(qiáng)大的國內(nèi)需求使黃金珠寶飾品行業(yè)有了強(qiáng)勁的動力，而廉價的勞動力使我國黃金珠寶飾品的出口具有不可比擬的價格優(yōu)勢。我國黃金珠寶飾品行業(yè)在國際貿(mào)易發(fā)展的快車道上，正在駛出自己的特快專列。

    2018年黃金需求將維持在類似水平，其中，中國需求量仍將保持在900-1000噸之間。黃金行業(yè)發(fā)展前景分析，2018年印度的黃金需求可能連續(xù)第三年低于10年平均水平，因?yàn)楦叩亩惵屎托碌馁徺I透明度規(guī)則可能會限制購金活動。過去10年印度的黃金平均需求量為840噸。印度是全球第二大黃金消費(fèi)國，其需求下降可能會抑制全球金價。