中國(guó)鋰電池產(chǎn)能建設(shè)加速，2019-2025年迎第二次產(chǎn)能擴(kuò)張[圖]

    一、新能源汽車產(chǎn)銷量持續(xù)高增長(zhǎng)，動(dòng)力電池產(chǎn)能擴(kuò)張

    1、新能源汽車產(chǎn)銷量持續(xù)高增長(zhǎng)

    毫無(wú)疑問(wèn)，我國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)已經(jīng)被提升至國(guó)家戰(zhàn)略高度，在一系列的 政策支持下，我國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛，產(chǎn)銷量節(jié)節(jié)攀升，連續(xù)多年位居 全球第一。

    盡管補(bǔ)貼政策連續(xù)下降，并且可以預(yù)見(jiàn)未來(lái)將會(huì)取消，但這并沒(méi)有影響新 能源汽車的增長(zhǎng)勢(shì)頭。2018 年 1-11 月，全國(guó)新能源汽車 產(chǎn)量為 105.35 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 63.6%，累計(jì)銷量達(dá) 102.98 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 68%。新能源汽車的銷量快速增長(zhǎng)與傳統(tǒng)汽車銷量增速兩位數(shù)的下滑形成了鮮明的對(duì)比。

新能源汽車產(chǎn)銷量

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)動(dòng)力電池行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀分析及投資前景預(yù)測(cè)報(bào)告》

    從銷量結(jié)構(gòu)上來(lái)看，新能源汽車的銷量增長(zhǎng)動(dòng)力主要來(lái)自于乘用車銷量的 增長(zhǎng)。2018 年 1-11 月，新能源乘用車的銷量達(dá)到 88.52 萬(wàn)輛，占新能源汽車 銷量比例達(dá)到 85.96%，較 2015 年的 57.39%提升了將近 30 個(gè)百分點(diǎn)。隨著 各地對(duì)于新能源汽車的支持不斷加強(qiáng)、更多整車整車企業(yè)推出新能源車型以及 人們對(duì)于新能源汽車的接受度提升，新能源乘用車的銷量仍有較大增長(zhǎng)空間占比將進(jìn)一步提升。

新能源乘用車占比大幅提升

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    從鋰電池的裝機(jī)容量來(lái)看，2018 年 1-11 月新能源汽車動(dòng)力電池裝機(jī)總?cè)?量為 45.08GWh，同比增長(zhǎng) 84%。其中，隨著新能源乘用車逐步成為市場(chǎng)主力， 乘用車主流路線所用三元鋰電池的裝機(jī)容量也快速上升。

分車型鋰電池裝機(jī)容量（ GWh）

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    1、動(dòng)力電池出貨量情況分析

    近幾年，中國(guó)的動(dòng)力鋰電池行業(yè)經(jīng)歷了從無(wú)到有，從小到大，從弱到強(qiáng)的發(fā)展歷程。目前，在國(guó)家科技項(xiàng)目的重點(diǎn)支持下，中國(guó)動(dòng)力鋰電池關(guān)鍵技術(shù)、關(guān)鍵材料和產(chǎn)品研究已經(jīng)取得重大進(jìn)展，雖然小容量功率型動(dòng)力鋰電池技術(shù)和產(chǎn)品與國(guó)外相比仍有一定差距，但大容量動(dòng)力鋰電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展已經(jīng)處于國(guó)際領(lǐng)先水平。單體動(dòng)力電池的特性，已經(jīng)具備推廣應(yīng)用的條件。動(dòng)力鋰電池產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入到產(chǎn)業(yè)化建設(shè)和推廣應(yīng)用的關(guān)鍵階段。動(dòng)力鋰電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程已經(jīng)處于國(guó)際領(lǐng)先地位。

    全球新能源汽車市場(chǎng)迅速升溫，各大鋰離子電池生產(chǎn)商均加大了對(duì)于車用動(dòng)力電池的產(chǎn)能布局，出貨量出現(xiàn)了較高幅度的提升。在新能源汽車市場(chǎng)迅速升溫的推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池需求將隨之快速增長(zhǎng)，2017年我國(guó)動(dòng)力鋰電池出貨量約為37．06wh，同比增長(zhǎng)21．51％，隨著體量的增長(zhǎng)，增幅較上年有所下降。

2012－2017年國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池出貨量統(tǒng)計(jì)（單位：Gwh）

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    2018年一季度，中國(guó)汽車動(dòng)力鋰電池產(chǎn)能為45.45GWh，同比增長(zhǎng)62.3%。自2015年開(kāi)始，汽車動(dòng)力鋰電池行業(yè)的產(chǎn)能利用率持續(xù)下降，2017年行業(yè)的產(chǎn)能利用率僅為31.3%；2018年一季度，汽車動(dòng)力鋰電池行業(yè)的產(chǎn)能利用率繼續(xù)下降至19.0%，行業(yè)整體存在產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。

2014-2018年第一季度中國(guó)汽車動(dòng)力鋰電池產(chǎn)能及利用率情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    按不同材料，目前市場(chǎng)中現(xiàn)有動(dòng)力鋰電池主要分為磷酸鐵鋰電池、三元鋰電池、錳酸鋰電池、鈷酸鋰電池、鈦酸鋰電池等。其中，磷酸鐵鋰電池，但近年來(lái)市場(chǎng)增速明顯遜色于三元鋰電池。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2018年一季度，中國(guó)汽車三元鋰電池出貨量達(dá)5.67Gwh，占整體市場(chǎng)出貨量的65.7%，是目前中國(guó)汽車動(dòng)力鋰電池市場(chǎng)中的主流出貨類型；磷酸鐵鋰電池出貨量為2.59Gwh，占整體市場(chǎng)的30.0%。

2018年第一季度中國(guó)汽車動(dòng)力鋰電池出貨量結(jié)構(gòu)情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    2017年，寧德時(shí)代相繼在法國(guó)、美國(guó)、加拿大、日本成立分公司，同時(shí)與上汽合資合作，產(chǎn)業(yè)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。2018年一季度，寧德時(shí)代成為國(guó)內(nèi)汽車動(dòng)力鋰電池行業(yè)出貨霸主，其一季度出貨量達(dá)3.10GWh；比亞迪正在由自給自足模式轉(zhuǎn)變?yōu)橄蚱渌嚻髽I(yè)供貨，其汽車動(dòng)力鋰電池2018年一季度的出貨量為0.90GWh；國(guó)軒高科和孚能科技汽車動(dòng)力鋰電池是行業(yè)的重要參與者，18年一季度的出貨量分別為0.75GWh、0.40GWh。

2018年第一季度中國(guó)各企業(yè)汽車動(dòng)力鋰電池出貨量TOP10

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    2、海外動(dòng)力鋰電池巨頭紛紛國(guó)內(nèi)建廠，國(guó)內(nèi)廠商加速擴(kuò)建

    各大整車企業(yè)都發(fā)布了新能源汽車規(guī)劃，而由于傳統(tǒng)汽車廠商長(zhǎng)久以來(lái)將 內(nèi)燃機(jī)效率和排放作為重點(diǎn)的研發(fā)領(lǐng)域，在電動(dòng)車的相關(guān)研發(fā)上起步較晚，并 且受制于動(dòng)力電池的專利技術(shù)壁壘，因此，各大車企開(kāi)始積極尋求合作，而與 電池企業(yè)建立合作，簽訂長(zhǎng)期供貨協(xié)議，鎖定未來(lái)的電池供應(yīng)即是其中戰(zhàn)略之 一。

    在未來(lái)幾年內(nèi)，鋰電企業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張與生產(chǎn)線改造將對(duì)鋰電生產(chǎn)設(shè)備和自動(dòng)化生產(chǎn)線形成持續(xù)的需求。根據(jù)高工鋰電的統(tǒng)計(jì)，2017年1~7月，動(dòng)力電池投擴(kuò)產(chǎn)金額超過(guò)600億元，預(yù)計(jì)全年投資也將達(dá)到超過(guò)千億規(guī)模，2018~2019年有望保持千億以上規(guī)模的投資（含土建）。

    此外，為滿足動(dòng)力鋰電池的需求的不斷擴(kuò)張，全球鋰電池龍頭企業(yè)也陸續(xù)宣布擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。松下未來(lái)兩年有三座電池廠將實(shí)現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)：美國(guó)的Nevada的超級(jí)電池廠今年3月份投產(chǎn)，2018年完全量產(chǎn)；松下日本Sumoto工廠，2018年增加的生產(chǎn)線將實(shí)現(xiàn)完全投產(chǎn)；松下中國(guó)大連電池廠2018年3月實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。LG化學(xué)目前在韓、中、美、歐都建有電池廠，2020年電池產(chǎn)能將從目前的10GW增長(zhǎng)至2020年的40GW，新建的波蘭電池廠投產(chǎn)后，EV電池產(chǎn)能增加55%至28萬(wàn)片。三星SDI目前在全球有3座動(dòng)力電池廠，于2016年開(kāi)辟了歐洲戰(zhàn)場(chǎng)，目前匈牙利Goed工廠已落成，2018年第二季度投產(chǎn)，電池年產(chǎn)能為50000輛電動(dòng)車/年。

    2018 年 7 月 17 日 LG 化學(xué)電池項(xiàng)目簽約落戶南京江寧濱江開(kāi)發(fā)區(qū)。 10 月 23 日，項(xiàng)目在江寧濱江開(kāi)發(fā)區(qū)動(dòng)工建設(shè)，主要生產(chǎn)動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池和 小型電池，工廠規(guī)劃建設(shè)電極、電芯生產(chǎn)線 23 條，其中動(dòng)力電池 16 條、儲(chǔ)能 電池 3 條、小型電池 4 條。LG 化學(xué)在南京開(kāi)建動(dòng)力電池新工廠僅用了 3 個(gè)月， 距離其上一座電池工廠竣工投產(chǎn)也只過(guò)了 3 年，這顯示出 LG 化學(xué)搶占中國(guó)動(dòng) 力電池市場(chǎng)的速度和決心。

    該項(xiàng)目一期預(yù)計(jì)將于2019年四季度開(kāi)始實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，2023年實(shí)現(xiàn)全面達(dá)產(chǎn)。 項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，年產(chǎn)能可達(dá) 32GWh。其動(dòng)力電池產(chǎn)品主要供應(yīng)現(xiàn)代汽車、沃爾 沃、通用、克萊斯勒、雷諾等著名汽車制造產(chǎn)商。并且，隨著中國(guó)國(guó)內(nèi)和國(guó)際 整車品牌新的訂單量增加，LG 化學(xué)也將不斷擴(kuò)大投資規(guī)模和生產(chǎn)容量

    在國(guó)外電池廠商加速在國(guó)內(nèi)投資建廠的同時(shí)，國(guó)內(nèi)電池企業(yè)也沒(méi)有停下腳 步，以寧德時(shí)代、比亞迪為首的國(guó)產(chǎn)電池廠商也加快了產(chǎn)能建設(shè)與布局。

    此外，7 月 5 日，比亞迪與長(zhǎng)安汽車在深圳簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，將聯(lián)合設(shè) 立以新能源動(dòng)力電池生產(chǎn)、銷售為主營(yíng)業(yè)務(wù)的合資公司，合資公司將在重慶兩 江新區(qū)落地，公司將聚焦于動(dòng)力電池生產(chǎn)、銷售等業(yè)務(wù)板塊，產(chǎn)能按照 10GWh 規(guī)劃，分階段實(shí)施，一期達(dá)成 5-6GWh，二期達(dá)成 4-5GWh。

    8 月 23 日，在重慶智博會(huì)期間，比亞迪與重慶璧山區(qū)政府就動(dòng)力電池年產(chǎn) 20GWh 產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目簽訂投資合作協(xié)議，項(xiàng)目總投資人民幣 100 億元。

    9 月 9 日，云軌示范線項(xiàng)目開(kāi)工暨比亞迪 30GWh 動(dòng)力電池項(xiàng)目簽約儀式 在西安高新區(qū)舉行，項(xiàng)目計(jì)劃投資 120 億元，將為比亞迪帶來(lái) 30GWh 的動(dòng)力 電池產(chǎn)能。

    動(dòng)力電池新貴孚能科技也在10月26日與與鎮(zhèn)江經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)簽署合作 協(xié)議，項(xiàng)目占地約 580 畝，計(jì)劃建設(shè)年產(chǎn) 20GWh 新能源汽車動(dòng)力電池項(xiàng)目， 每年可滿足約四十萬(wàn)臺(tái)新能源車的配套動(dòng)力電池使用。孚能方面稱，項(xiàng)目將分 兩期建成投產(chǎn)，一期建設(shè)年產(chǎn) 10GWh 動(dòng)力電池生產(chǎn)線和孚能科技產(chǎn)業(yè)研究院， 預(yù)計(jì)于 2019 年 7 月 31 日建成，2020 年一期達(dá)產(chǎn)；二期新增年產(chǎn) 10GWh 動(dòng) 力電池產(chǎn)能將于 2020 年啟動(dòng)，并于 2022 年達(dá)產(chǎn)。

    二、鋰電池行業(yè)將在2019-2025年迎第二次產(chǎn)能擴(kuò)張

    2018 年1-9 月歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)5.01~5.85 億元，相比上年同期上漲80~110%，18Q3 歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)2.09~2.39 億元，相比去年同期上漲110~140%，盈利符合評(píng)估機(jī)構(gòu)的預(yù)期。

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    三季度業(yè)績(jī)預(yù)告凈利潤(rùn)增長(zhǎng)翻番，與格力（銀?。┑挠唵未_認(rèn)收入有關(guān)。此前，先導(dǎo)智能準(zhǔn)備將該筆訂單計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。根據(jù)此前格力（銀?。┯唵芜M(jìn)度公告，商定于9 月30 日完成全部驗(yàn)收，合同金額為16.46 億元，該訂單扣除成本稅費(fèi)后，凈利潤(rùn)與先導(dǎo)智能的第三季度的業(yè)績(jī)預(yù)告接近。該訂單預(yù)計(jì)已完成收入確認(rèn)并進(jìn)入回款階段，剩余設(shè)備款10.31 億元（合同金額扣除預(yù)收款6.15億元），將在2019 年形成現(xiàn)金流入。

    回顧2015至2017年，鋰電行業(yè)像高燒般的發(fā)展：電池廠商大肆擴(kuò)張，新進(jìn)企業(yè)的不斷冒出，資本大鱷拿著大把資金瘋狂收購(gòu)熱情高溫不退……而在補(bǔ)貼退坡以來(lái)，行業(yè)洗牌逐漸加劇，目前處于洗牌出清階段。而隨著大眾、奔馳寶馬數(shù)千億元長(zhǎng)協(xié)訂單落地，國(guó)際電池龍頭將進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)新周期，從近期訂單公告和行業(yè)更新信息來(lái)看，龍頭電池廠有加速擴(kuò)產(chǎn)的跡象。先導(dǎo)智能是國(guó)內(nèi)鋰電設(shè)備龍頭，已實(shí)現(xiàn)對(duì)日韓產(chǎn)品的進(jìn)口替代，和松下/LG/三星/CATL/比亞迪等一線電池企業(yè)合作緊密。隨著動(dòng)力電池行業(yè)集中度提升向中上游設(shè)備行業(yè)傳導(dǎo)，先導(dǎo)智能或?qū)@著受益，新訂單持續(xù)落地可期。

    此外，隨著雙積分制的推行，特斯拉等國(guó)外新能源汽車在國(guó)內(nèi)落地，外資股比限制放開(kāi)，寶馬等傳統(tǒng)汽車豪強(qiáng)企業(yè)在國(guó)內(nèi)開(kāi)辟新能源汽車市場(chǎng)，將吸引相應(yīng)的日韓海外電池龍頭LG化學(xué)、三星SDI以及松下等進(jìn)入國(guó)內(nèi)建廠。

    據(jù)預(yù)測(cè)，2018-2020年，鋰電設(shè)備需要的投資超680億元。而先導(dǎo)智能作為少數(shù)能進(jìn)入國(guó)內(nèi)外龍頭電池廠供應(yīng)體系的設(shè)備公司，未來(lái)新接訂單有望持續(xù)高增長(zhǎng)可期。

    此前先導(dǎo)智能公告整線訂單金額為5.36億，疊加第一大客戶寧德時(shí)代近期開(kāi)啟31條線的大規(guī)模招標(biāo)，以及南京塔菲爾、蕪湖天翼和重慶金康等新進(jìn)入者合計(jì)約10億的訂單，先導(dǎo)智能2018全年新簽訂單有望達(dá)50億以上，同時(shí)結(jié)合存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和生產(chǎn)周期來(lái)看，此部分訂單將于2018年底至2019年陸續(xù)確認(rèn)，有力支撐明年業(yè)績(jī)。

    從財(cái)務(wù)健康狀況來(lái)看，先導(dǎo)智能的現(xiàn)金流有望逐步改善。先導(dǎo)智能經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流出7.21億元，主要是與產(chǎn)業(yè)鏈資金運(yùn)作方式有關(guān)——下游客戶更多地采用銀行承兌匯票。三季度的商業(yè)承兌匯票也將大幅增加，預(yù)計(jì)其第三季度的現(xiàn)金流仍將承壓，但隨著年末收款結(jié)算高峰期來(lái)臨，承兌匯票最長(zhǎng)期限為6個(gè)月且可背書轉(zhuǎn)讓等因素，先導(dǎo)智能的第4季度和2019年現(xiàn)金流有望逐步改善。

    2020年我國(guó)新能源車補(bǔ)貼全面退坡，國(guó)外新能源車企以及傳統(tǒng)豪強(qiáng)日韓鋰電池企業(yè)將卷土重來(lái)，是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋰電池產(chǎn)能投資的主要邊際增量，以CATL、LG化學(xué)和三星SDI為代表的領(lǐng)先鋰電池企業(yè)此前紛紛宣布大規(guī)模的產(chǎn)能投資計(jì)劃，帶動(dòng)鋰電設(shè)備的需求。先導(dǎo)智能是鋰電設(shè)備龍頭企業(yè)，與國(guó)內(nèi)外一線大客戶建立了良好的長(zhǎng)期合作關(guān)系，未來(lái)將受益于鋰電池行業(yè)在2019-2025年的二次產(chǎn)能擴(kuò)張。