鋼業(yè)行業(yè)盈利快速恢復，資產結構逐步優(yōu)化【圖】

    2018年前三季度，鋼鐵行業(yè)營業(yè)收入增長，盈利能力顯著提升，利潤實現大幅增長，

    運營質量繼續(xù)改善。

    由于供給持續(xù)收縮，需求端有相對韌性，全年在產產能利用率提升，導致價格和盈利中樞上移，行業(yè)業(yè)績進一步提高。

    2018年前三季度，全行業(yè)上市公司體系實現營業(yè)總收入11301.7億元、利潤總額1059億元、歸屬上市公司股東凈利潤817.3億元，分別同比增長11.1%、84.9%、69.3%。

    銷售費用率1.54%，較去年同期降低0.04個百分點；管理費用率1.89%，較去年同期降低0.847個百分點；財務費用率1.83%，較去年同期提高0.089個百分點。

2007-2018年營收總收入及增長率圖

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2007-2018年銷售毛利率與營收凈利潤率圖

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2007-2018年總資產負債率圖

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2016-2018年鋼鐵板塊ROE統(tǒng)計圖

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    2018年以來，大盤深度回調，截止11月5日，上證綜指下跌19.4%，滬深300指數下跌19.05%。申萬鋼鐵指數表現相對穩(wěn)健，跌幅僅為15.09%，跑贏上證綜指3.96居個百分點，位居28個板塊漲跌幅榜第4位。個股方面，2018年至今，申萬鋼鐵板塊僅5家公司上漲，分別為常寶股份（9.23%）、柳鋼股份（6.67%）、太鋼不銹（4.17%）、馬鋼股份（3.95%）和方大特鋼（1.02%）

2018年至今申萬A股各板塊表現

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2016-2018年鋼鐵板塊三項費用率統(tǒng)計圖

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    鋼鐵行業(yè)之所以業(yè)績持續(xù)增長，主要原因在于環(huán)保限產進一步壓減有效產能，同時由于制造業(yè)景氣，對沖建筑用鋼需求下滑，總體需求表現相對穩(wěn)健。

    高爐開工率和產能利用率降低，供給受環(huán)保限產壓制，生鐵產量微增，粗鋼和鋼材產量擴張，我國地條鋼年產量約為7730，萬噸，2017年轉入表內的量約為3240萬噸，余剩余4500萬噸將在2018年由表外轉入表內，帶來表觀消費同比增長5.4%。

長流程鋼廠轉爐增加廢鋼措施圖

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全國和河北地區(qū)的高爐開工率圖

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2016-2018年鋼鐵生產情況圖

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2010-2018年生鐵、鋼材同比圖

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    房地產保持堅挺，對沖基建方面及制造業(yè)的需求滑落，總體需求保持韌性，但仍面臨經濟下行壓力。設備工器具投資累計同比增長1.0%，較去年同期降低5.0個百分點；汽車、冰箱、洗衣機和空調產量增速累計同比分別為0.6%、2.1%、0.7%和12.9%，分別低于去年同期4.3、11.2、3.3和6.0個百分點?；A設施建設投資（不含電力）增速下滑較快。

2016-2018年高房地產開發(fā)投資增速圖

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2016-2018年設備工器具投資同比圖

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2011-2018年基礎建設設施投資累計同比圖

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    預計全年折算粗鋼同比下滑10%，全年粗鋼表觀消費約8.65億噸。

2017年粗鋼分行業(yè)消費占比圖

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2012-2018年建筑用鋼表觀消費圖

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2012-2018年房地產業(yè)及基礎設施建設投資圖

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    鐵礦石疲軟，焦炭和廢鋼價格強勢，現貨成本微增，主要鋼材產品的噸鋼毛利大幅度提高。

2017-2018年前三季度主要品種鋼材噸鋼毛利圖

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    2018年三季度全行業(yè)平均資產負債率為59%，同比下降5.22%，環(huán)比下降1.51%，低于60%目標位。

    基建、地產投資是制造業(yè)的重要下游，二者好轉會反哺制造業(yè)現金流，并刺激制造業(yè)投資。制造業(yè)投資是后周期，滯后于基建地產一年，預測2019年制造業(yè)投資增速8%。企業(yè)自有資金是制造業(yè)投資最重要資金來源。

    隨著供給側改革后量價上升，成本紅利凸顯，行業(yè)利潤快速回升。加之鋼鐵公司管理層面的改善：負債率下降、三費下降、債務結構調整等初見成效，利潤的彈性持續(xù)超市場預期。

    相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國鋼鐵行業(yè)市場運營模式分析及發(fā)展趨勢預測研究報告》