2019年醫(yī)改政策以及兩票制調整逐步消化到位，藥品流通市場有望促進集中度進一步提升【圖】

    2018年上半年，根據商務部數據顯示，全國醫(yī)藥商品銷售總額為10366億元，同比增長7.12%。兩票制消化進入尾聲，2018年四季度開始純銷比例還有小幅上升，預計2019年趨于穩(wěn)定。兩票制重構商業(yè)生態(tài)，龍頭格局進一步深化。目前藥品批發(fā)企業(yè)銷售額前100位占全國批發(fā)市場總額的83.2%，相比2017年的70.7%，增加了12.5個百分點。2019年流通格局有望進一步深化。

2014-2018年上半年分季度藥品流通直報企業(yè)收入

資料來源：《藥品流通行業(yè)運行統計分析報告》、智研咨詢整理

    2017年全國藥品流通質保企業(yè)收入14140億元，同比增長1.07%。2018年上半年收入7350億元，預計2018年收入增速有望超過2017年。

2014-2018年上半年藥品流通質保企業(yè)利潤水平

資料來源：《藥品流通行業(yè)運行統計分析報告》、智研咨詢整理

    我國藥品流通質保企業(yè)平均毛利率近幾年有所上升，2018年上半年藥品流通質保企業(yè)平均毛利率7.4%，相比2014年提升了0.6個百分點，由于我國藥品流通的銷售費用較高，受規(guī)模擴張的影響，業(yè)務推廣費用隨之上升，導致我國藥品流通質保企業(yè)的利潤率沒有突出表現。

    2010年至2017，醫(yī)院端市場藥品銷售占比維持在68%左右，占據了藥品銷售市場的絕對市場份額。但是隨著我國醫(yī)藥銷售市場的政策開放以及零售市場成熟的不斷提升，我國零售藥店終端銷售和基層醫(yī)療終端的藥品銷售市場有望獲得可觀的份額擴張。

2010-2017年全國藥品市場三大終端銷售額占比

資料來源：智研咨詢整理

    2017年零售藥店市場規(guī)模為3,647億元，同比增8.0%。在未來醫(yī)藥分家的背景下，流通公司開始想零售終端銷售市場轉型，通過與零售連鎖銷售市場合作，提供線上線下藥品銷售渠道，最大化提升流通藥品的銷售規(guī)模。

2011-2018年上半年全國零售藥店終端銷售額

資料來源：智研咨詢整理

    根據智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國藥品流通行業(yè)市場運行態(tài)勢及投資戰(zhàn)略咨詢報告》數據顯示：目前全國醫(yī)療器械市場規(guī)模2737.59億元，約為藥品銷售市場的17%，2010-2017年復合增長率為23.83%。而對比發(fā)達國家，藥品銷售與醫(yī)療器械銷售相當，預計未來3-5年醫(yī)療器械行業(yè)持續(xù)保持20%增長，高于藥品行業(yè)增速。

2010-2017年全國醫(yī)療器械市場規(guī)模分布

資料來源：智研咨詢整理

    醫(yī)療器械行業(yè)正處于政策密集“推進期”。陜西、福建于2016年10月提出耗材采購實施兩票制，青海、安徽、遼寧等省于2017年相繼將醫(yī)用耗材也納入兩票制實施范圍。目前全國范圍內器械配送公司非常分散，行業(yè)集中度較低，政策規(guī)范為醫(yī)療器械優(yōu)質企業(yè)創(chuàng)造了良好的競爭環(huán)境。

2017年全國醫(yī)療器械市場細分領域占比格局

資料來源：智研咨詢整理

    由于醫(yī)保資金支出規(guī)模在2017年加速增長，在上游端，直接刺激了流通公司尋找優(yōu)質的國內工業(yè)品種或者從事進口藥總代業(yè)務來獲得增長。同時，由于醫(yī)改陣痛，2017年下半年和2018年上半年業(yè)績基數較低，2018年下半年和2019年上半年仍然有較好的恢復性增長。

    隨著兩票制結束業(yè)務結構重新調整，未來應收賬款天數有望穩(wěn)定，因為流通商具有跟上游廠商的談判優(yōu)勢，應付周轉天數有望改善。