地方專項(xiàng)債8月開始加速發(fā)行，全國基建投資增速四季度有望企穩(wěn)回升【圖】

    2018年9月18日發(fā)改委召開新聞發(fā)布會，再次強(qiáng)調(diào)加大基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域補(bǔ)短板力度，基建發(fā)力重點(diǎn)為中西部地區(qū)鐵路、公路，以及水利、民航等領(lǐng)域，會議要求在確保已開工項(xiàng)目順利實(shí)施的同時(shí)，加快年內(nèi)新開工項(xiàng)目進(jìn)度，后期基建項(xiàng)目審批及投資有望提速。

    地方專項(xiàng)債8月以來加速發(fā)行，西部地區(qū)明顯提速。國常會要求加快年初定下的1.35萬億地方專項(xiàng)債券發(fā)行和使用進(jìn)度，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行工作的意見》，提出要加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用進(jìn)度，同時(shí)指出今年地方政府債券發(fā)行進(jìn)度不受季度均衡要求限制。根據(jù)《意見》，各地至9月底累計(jì)完成新增專項(xiàng)債券發(fā)行比例原則上不得低于80%，剩余的發(fā)行額度應(yīng)當(dāng)主要放在10月份發(fā)行。
根據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)，截至9月底，地方政府新增專項(xiàng)債券已完成全年計(jì)劃的85%。

2018年3月-8月全國地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行情況統(tǒng)計(jì)

資料來源：財(cái)政部、智研咨詢整理

    可以明顯的看到，7月開始，全國地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行規(guī)模開始加速提升，2018年8月，全國發(fā)行地方政府債券8830億元。其中，一般債券3564億元，專項(xiàng)債券5266億元；按用途劃分，新增債券5127億元，置換債券和再融資債券3703億元。

    其中，西部地區(qū)新增專項(xiàng)債發(fā)行明顯提速，除新疆、內(nèi)蒙外基本都已達(dá)今年新增限額。

    專項(xiàng)債發(fā)行增速一方面是財(cái)政部發(fā)文要求，另一方面，中西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求規(guī)模擴(kuò)大，促使專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)一步加速。

    從資金來源看，本輪基建刺激與過去幾輪刺激不同，主要在于嚴(yán)控地方融資平臺隱性債務(wù)，并非大水漫灌式的刺激，2018年基建投資資金來源以自籌資金為主，包括國家預(yù)算內(nèi)資金、國內(nèi)貸款以及利用外資及其他資金等四部分。

2018年基建資金來源占比格局

資料來源：財(cái)政部、智研咨詢整理

    2018年基建資金來源中，自籌資金占比57.6%，超過半數(shù)。而自籌資金主要分為政府性基金、城投債、專項(xiàng)債、PPP、非標(biāo)融資、其他非標(biāo)與自籌資金。專項(xiàng)債的發(fā)力有望促使我國基礎(chǔ)建設(shè)投資增速開始?xì)鉁鼗厣?/p>

    根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2018年1-8月份，全國固定資產(chǎn)投資累計(jì)415158億元，累計(jì)同比增長5.3%，增速較1-7月下跌0.2%。

2013-2018年8月全國固定資產(chǎn)投資規(guī)模走勢圖

資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局、智研咨詢整理

    根據(jù)智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國基建行業(yè)競爭現(xiàn)狀及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示：2018年1-8月基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）規(guī)模88307億元，同比增長4.2%，較1-7月增速下降1.5%。

2014-2018年8月全國基礎(chǔ)設(shè)施（不含電力）投資規(guī)模及增速走勢圖

資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局、智研咨詢整理

    2018年1-8月基礎(chǔ)設(shè)施累計(jì)投資增速環(huán)比有所下降，同時(shí)與前期年度增速相比下降幅度高達(dá)10%，低增速的現(xiàn)狀一方面來自于前期地方債務(wù)危機(jī)，PPP項(xiàng)目整頓上，隨著PPP清庫存逐步完成，專項(xiàng)債的加速發(fā)行，我國基建投資增速的障礙基本清除，同時(shí)中西部基建需求規(guī)模的增長，大型建設(shè)項(xiàng)目的籌備，有望推動我國基建投資在2018年四季度出現(xiàn)可觀表現(xiàn)。