中國小間距LED屏行業(yè)發(fā)展趨勢分析 未來行業(yè)景氣度將持續(xù)上行【圖】

    一、LED行業(yè)發(fā)展分析

    當前小間距LED的應用都處于“增長期”。不過，市場也有部分擔心，行業(yè)接近天花板，增速將大幅放緩。

    在未來兩年，LED顯示產品將會有超過30％的年平均增長率，而增長動力主要來自于小間距產品。小間距顯示產品將會在室內應用場景中繼續(xù)發(fā)力，并進一步滲透戶外應用市場。IHS Markit 商用顯示高級分析師劉會蓮認為，2018－2019年將迎來小間距顯示產品的全面爆發(fā)。整個行業(yè)對上下游資源的不斷整合，技術的迭代，以及傳統(tǒng)顯示行業(yè)廠商的不斷關注和投入使LED小間距市場增加了更多的活力和潛力。

    目前全球LED顯示市場在2017年市場規(guī)模為23億美元，2018和2019年有望達到36億和45億美元。從銷售額市場占比來看，洲明科技，利亞德光電和艾比森光電目前位列前三位。

2016-2022年全球LED顯示市場總收益走勢

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    相關報告：智研咨詢網發(fā)布的《2018-2024年中國智能手機行業(yè)市場供需預測及投資戰(zhàn)略研究報告》

    隨著LED行業(yè)產能向中國轉移，中國LED產業(yè)處于蓬勃發(fā)展中， 顯著高于全球增長速度。 2011年以來，中國LED市場規(guī)模快速增長， 從2011年的1545億元增長至2017年LED市場規(guī)模達到5509億元， 復合增長率達到了23.6%。

中國LED行業(yè)市場規(guī)模及增長走勢

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    二、中國小間距LED屏行業(yè)發(fā)展現狀分析

    1、中國小間距LED屏市場規(guī)模

    小間距LED顯示屏的概念最先于2008年提出。小間距LED相當于普通LED顯示屏的高分辨率版，通過縮小燈珠尺寸來實現。目前以燈珠的點間距2.55mm為分界線來界定小間距（2.55mm以下）和傳統(tǒng)LED顯示屏（2.5mm以上）。小間距LED顯示屏應用領域廣泛，主要應用領域有公共顯示、安防監(jiān)控、商務教育等。目前，小間距LED顯示屏主要應用在100英寸以上的室內專業(yè)顯示領域。在室內顯示市場，除了小間距LED顯示屏，還有LCD拼接墻和DLP拼接墻兩種顯示技術。

    當前， 數字化、 可視化、 信息化、智能化的綜合智能政務辦公需求與日俱增，小間距LED屏憑借著其輕薄易安裝、 適用范圍廣、 生產速度快、 使用壽命長等優(yōu)點，快速搶占數字光處理投影技術(DLP)和大屏液晶的市場份額。

    數據顯示， 2017年中國小間距LED屏市場規(guī)模達到46.5億元， 增長率為100.5%；預計2018年市場規(guī)模將進一步增長， 達到73.5億元， 增長率放緩， 為58.2%

2014-2018年中國小間距LED屏市場規(guī)模

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    2、2018一季度中國小間距LED銷售情況

    LED顯示屏市場已被廣泛應用于廣告媒體、 體院場館、 舞臺演出等日常生活中的各個領域， 也已成為中國LED應用領域最為成熟的一個細分市場。

    在2018年第一季度中國LED顯示屏的銷售額達到12.7億元， 于2017年一季度的7.7億元， 同比增長65.6%； 銷售面積方面，2018年一季度銷售面積達到1.8萬平方米，與2017年一季度的1.2萬平方米相比同比增長50.5%。

2014-2018年中國小間距LED銷售量走勢

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2014-2018年中國小間距LED銷售額走勢

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    一季度中國內銷市場小間距LED顯示屏銷售額12．7億元，同比增長65．6％，銷售面積實現50．5％的同比增長，達1．8萬平方米。

中國小間距LED國內市場季度銷售情況

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2017－2018年小間距LED屏對燈珠產品需求測算

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    2017全年行業(yè)燈珠封裝總產能約為644億顆，累計消耗約546億顆燈珠，市場呈現供過于求現象。截至一季度末，燈珠產品供給能力已增長至9000KK每月。在下游應用需求持續(xù)向好的刺激下，主流像素間距繼續(xù)縮小，將進一步帶動燈珠產能的消耗，尤其是1010及以下產品。預計2018年將會累計消耗800億顆燈珠產品，市場供求失衡關系將有所緩解。

中國小間距LED重要品牌產品價格水平及行業(yè)均值

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    在銷售額和銷售量持續(xù)高增長之外，本季度產品價格也相應有所提升，產品單價行業(yè)均值（總銷額／總銷量）從上年同期的6．32萬元每平米上漲至6．95萬元每平米，漲幅10％。價格上漲主要原因有兩方面，一是COB產品市場應用局面的打開，單價比同規(guī)格的SMD產品會高30－50％；二是下游應用對顯示性能的高需求帶動主流像素間距日漸縮小，中高端產品銷售逐漸增多。

2018年Q1小間距LED產品技術結構

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2018年Q1小間距LED產品應用分布

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    3、國內企業(yè)競爭情況分析

    1）、中國小間距LED市占率分布情況

    小間距LED的出現， 大大提升了LED屏企業(yè)的門檻， 使得中國LED行業(yè)集中度大幅提升。

    在2018年第一季度中國小間距LED廠商市占率分布情況中， 前五名合計市占率達到75%。 其中利亞德市占率排行第一， 占比為36%； 其次為洲明科技， 占比為22%； 排名第三的是聯建光電， 占比為7%； 艾比森和上海三思分列四、 五， 市場占比為6%和4%。

2018年第一季度中國小間距LED廠商市占率情況

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    2）、利亞德

    利亞德光電股份有限公司于1995年注冊成立 ， 2012年3月在深交所成功上市，股票代碼為300296， 是集設計、 生產、 銷售及服務為一體的LED顯示屏和LED發(fā)光產品應用的專業(yè)公司。

    2018年一季度， 公司實現營業(yè)收入18.19億元， 較去年同期增長61.3%， 實現歸屬于上市公司凈利潤3.04億元， 較去年同期增76.55%， 扣非后凈利潤2.98億元，較去年同期增長80.14%， 經營性現金流凈額9000萬元， 較上年同期增長165.31%。

2014-2018年一季度利亞德經營情況

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    3）、洲明科技

    深圳市洲明科技股份有限公司，成立于2004年， 2011年成功上市， 股票代碼為300232， 是一家專業(yè)的LED應用產品與解決方案提供商， 主要從事LED全彩高清顯示屏、 LED專業(yè)照明和城市景觀照明三大板塊業(yè)務。

    2018年第一季度， 公司實現營業(yè)總收入85,940.11萬元， 較上年同期增長58.95%;凈利潤5,331.30萬元， 較上年同期增長7.15% 。

2014-2018年一季度洲明科技經營情況

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    4）、聯建光電

    深圳市聯建光電股份有限公司成立于2003年， 2011年成功在深圳交易所創(chuàng)業(yè)板上市， 股票代碼300269。聯建光電2018年1-3月實現營業(yè)收入8.08億元， 同比增長14.87%； 傳媒行業(yè)平均營業(yè)收入增長率為15.77%； 歸屬于上市公司股東的凈利潤1514.37萬元，同比下降79.32%。

2014-2018年一季度聯建光電經營情況

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    5）、艾比森

    深圳市艾比森光電股份有限公司始創(chuàng)于2001年， 股票代碼： 300389，是全球領先的至真LED顯示屏應用與服務提供商。公司2018年1-3月實現營業(yè)收入3.34億元， 同比增長69.37%； 光學光電子行業(yè)平均營業(yè)收入增長率為36.26%； 歸屬于上市公司股東的凈利潤2213.72萬元， 同比增長72.37%。

2014-2018年一季度艾比森經營情況

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    6）、上海三思

    上海三思成立于1993年， 是專業(yè)從事LED應用產品開發(fā)和生產的高新技術企業(yè)， 主要產品LED顯示屏、 LED照明燈， 均被認定為上海市高新技術成果轉化項目。

    三思先后承接了上海世博會， 西昌、 文昌衛(wèi)星發(fā)射中心， 北京航天飛行控制中心， 港珠澳大橋等眾多國家重大項目； 三思LED屏閃耀紐約時代廣場， 11項經典案例， 總面積超過6000㎡； 在多個交通領域， 三思LED顯示產品均表現出安全、 穩(wěn)定、 可靠等良好特性。

    三、小間距LED未來發(fā)展趨勢 景氣度將持續(xù)上行

    小間距LED為存在巨大預期差板塊，市場擔心行業(yè)接近天花板，增速將大幅放緩。我們認為，小間距行業(yè)依舊十分景氣。小間距在專業(yè)顯示市場滲透率僅20％，技術進步＋成本下降推動打開巨大商用市場，市場空間潛力巨大。預計小間距市場未來3 年有望保持50％以上的高增速，國內相關產業(yè)鏈廠商將由此深度受益。

    1、小間距爆發(fā)拉動LED顯示行業(yè)快速增長，中國企業(yè)競爭優(yōu)勢明顯

    2015年以來小間距市場爆發(fā)增長，在亮度、色彩、可靠性等方面優(yōu)勢顯著，在專業(yè)顯示市場對液晶和DLP 拼接屏的快速替代，當前滲透率接近20％，技術進步和成本下降推動小間距性價比持續(xù)提升，替代空間巨大。中國大陸是全球最大的LED生產基地，在全球LED顯示領域處于優(yōu)勢地位，倒裝COB應用將極大改善小間距性能，有望推動小間距向商用和民用市場快速滲透。

    2、商用市場即將爆發(fā)，小間距景氣度持續(xù)上行

    商用市場比專業(yè)顯示市場規(guī)模更大，小間距性價比的改善望推動其在商用市場快速滲透。夜游經濟的快速發(fā)展給小間距帶來應用新機會。電影、廣告、體育、文娛在內多領域運營模式的革新料將持續(xù)推動小間距景氣度上行。2017年小間距全球市場規(guī)模約60億元，經測算，商用市場的細分領域，電影屏未來每年市場空間就有30億元。預計小間距市場未來3 年有望保持50％以上的高增速。國內小間距領軍企業(yè)利亞德、洲明科技、艾比森有望深度受益行業(yè)增長。

    3、小間距終端廠商主要在中國，國內封裝企業(yè)優(yōu)勢顯著

    相比于傳統(tǒng)LED顯示，小間距LED壁壘較高，終端廠商主要為中國企業(yè)利亞德、洲明科技、艾比森等，規(guī)模和增長速度均全球領先。因此國內小間距封裝企業(yè)東山精密、艾比森等配套優(yōu)勢顯著，未來有望伴隨國內小間距終端廠商的高速增長而成長。

    4、中國企業(yè)積極布局倒裝芯片和COB技術，引領小間距的發(fā)展趨勢

    倒裝芯片和COB封裝技術可以帶給小間距在像素密度、制造成本、可靠性等諸多方面極大地改善，中國LED 產業(yè)鏈上下游企業(yè)從芯片、封裝和應用各個環(huán)節(jié)進行布局，已經開發(fā)出相關技術并于2018年逐漸投產，將開啟小間距向MiniLED方向發(fā)展的步伐。

    小間距行業(yè)的持續(xù)爆發(fā)增長，首先最為受益的企業(yè)是艾比森、洲明科技和利亞德等屏企，由于下游對封裝燈珠需求彈性巨大，顯示封裝企業(yè)東山精密以及國星光電也極為受益，順產業(yè)鏈向上游傳導，芯片企業(yè)華燦光電和三安光電料可享受到市場紅利。倒裝芯片＋COB技術的推廣有望帶動小間距在商用市場和民用市場的持久增長，全產業(yè)鏈企業(yè)受益。