2018年上半年中國化工行業(yè)經營狀況及未來發(fā)展前途分析【圖】

    一、化工行業(yè)經營狀況

    我國化工產能周期處于底部，未來仍具長期投資價值。中國投資消費比已經出現(xiàn)拐點，但從國外經驗看，化工行業(yè)在經濟處于轉型時期仍長期與GDP保持同步增長，具備長期投資價值?；ば袠I(yè)同樣經過長達7年的去產能周期，供需格局整體趨向平衡，行業(yè)龍頭企業(yè)盈利能力改善明顯，下一輪產能擴張將最先在行業(yè)內經營能力優(yōu)秀的龍頭企業(yè)中展開。

    經過幾十年粗放式快速發(fā)展，國內化工行業(yè)大部分子行業(yè)都產能過剩，特別是產品競爭力較低、低端同質化嚴重、高危高污染的化工品產能過?，F(xiàn)象更為突出。

    截至2018年上半年，化工行業(yè)企業(yè)共計23306個。其中，虧損企業(yè)達4036個，虧損總額為294.5億元。

2013-2018年上半年中國化工行業(yè)企業(yè)數(shù)量及虧損企業(yè)數(shù)量走勢

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    相關報告：智研咨詢網發(fā)布的《2018-2024年中國化工新材料行業(yè)市場深度調研及投資戰(zhàn)略分析報告》

2013-2018年上半年中國化工行業(yè)虧損總額走勢

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    2018年上半年，我國化工行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務收入37196億元，上年同期主營業(yè)務收入為33553億元，同比增長10.9%。

2013-2018年上半年中國化工行業(yè)主營業(yè)務收入及同比增長走勢

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    2018年上半年，化工行業(yè)實現(xiàn)利潤總額達2799億元，上年同期利潤總額為2162億元，同比增長29.4%。

2013-2018年上半年中國化工行業(yè)利潤總額及同比增長走勢

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    2018年上半年，我國化工行業(yè)利潤率達7.4%，毛利率達到16.2%。

2013-2018年上半年中國化工行業(yè)利潤率走勢

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2013-2018年上半年中國化工行業(yè)毛利率走勢

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    二、中國化工行業(yè)未來發(fā)展前途

    我國是公認的化工大國，絕大多數(shù)化工品產能都已居于世界第一?？墒侨蚧?0強卻只有中石化上榜，難免給人以大而不強之感，甚至有觀點認為我國龍頭企業(yè)未來幾年也只能達到海外可比公司上世紀50-60年代的水平。

    經過20多年發(fā)展，我國化工已積累了相當?shù)膶嵙?，尤其是近幾年技術提升速度極快，各個子行業(yè)都不斷有世界級裝置投產，無論是規(guī)模還是先進性都居于全球前列，隨著盈利的大幅改善，未來技術升級速度還會更快。同期歐美企業(yè)卻受制于金融危機的影響，普遍削減了資本開支，裝置不斷老化，新產品研發(fā)也趨于停滯，對我國的優(yōu)勢大幅削弱。目前我國化工已到了可以和歐美全面競爭的臨界點，未來10年將會有一批龍頭企業(yè)實現(xiàn)對海外化工列強的追趕和超越，中國也將崛起為世界級化工強國！

    1、從MDI看國產化工的突破

    說起我國化工產業(yè)的技術進步，市場第一反應無疑是萬華化學。02年萬華突破了國外的技術封鎖，自主研發(fā)出MDI生產工藝，實現(xiàn)了巨大的產業(yè)突破。但當時萬華只有2萬噸產能，無論是成本還是質量都遠遜于海外企業(yè)。經過10余年的發(fā)展，2016年萬華MDI產能已達到180萬噸，躍居全球第一，成本和工藝能力也居于全球最高水平。而且萬華還通過投產PO、TDI，完善了整個產業(yè)鏈，成為各類聚醚材料的一體化供應商。在擴充上游原料的同時，公司還不斷研發(fā)MDI下游更為高端的精細化工產品，如HDI、TPU、改性MDI等等，可以說公司正在成為全球MDI領導性企業(yè)。

    丙烯酸產業(yè)鏈

    2009年國內最大的丙烯酸企業(yè)還是以BASF、臺塑為代表的外企在華子公司，其產能也不過16萬噸，遠遠落后于國際先進水平。但民營的衛(wèi)星石化在短短5年里，產能就從4萬噸產能擴張到48萬噸，到2018年公司還將再投產36萬噸丙烯酸，同時上馬兩套45萬噸PDH實現(xiàn)上游原料丙烯的自供。

    屆時不但總產量將趕上BASF，Arkema和Dow，居于全球第一梯隊，裝置的單套規(guī)模和成本控制也將達到全球最高水平。在丙烯酸最大下游尿不濕用高吸水性樹脂（SAP）領域，公司過去5年產能也從3萬增加到15萬噸。但考慮該產品國內80萬噸和國際350萬噸的需求規(guī)模，目前又主要依靠進口，對應的市場空間仍然巨大。并且全球現(xiàn)有5大廠商中的三大雅、住友和Bayer都缺乏上游原料丙烯酸配套，相比之下衛(wèi)星的全產業(yè)鏈優(yōu)勢非常明顯。

    未來5年如果能夠復制丙烯酸的趕超經驗，躋身全球5大，公司也將成為和BASF并駕齊驅的全球性丙烯酸龍頭企業(yè)。

    C4產業(yè)鏈

    C4比C3產業(yè)鏈的產品規(guī)模要小很多，依然涌現(xiàn)出齊翔騰達這樣的優(yōu)質企業(yè)。其10年上市時只有4萬噸甲乙酮產能，規(guī)模在行業(yè)內并不突出，但經過近幾年的發(fā)展，已擴建到18萬噸產能，占國內70%和全球50%的市場份額，遠超當年全球最大企業(yè)日本丸善化工。而且公司還依托甲乙酮，新建了20萬噸異辛烷、35萬噸MTBE、20萬噸順酐和15萬噸丁二烯產量，構建起完整的C4下游產業(yè)鏈。

    尤其是丁烷氧化脫氫法制丁二烯，改變了其傳統(tǒng)只來自大煉化副產品的工藝路線，達到全球該領域最高技術水平。而丁二烯又是C4下游體量最大的產品，總量高達1500萬噸，發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

    PTA產業(yè)鏈

    2012年以前我國作為紡織大國，PTA產能只有2千萬噸，進口依存度超過30%，而且單套裝置?。?0萬噸左右）、加工費高（700元/噸以上）、全球地位一般。但是其后我國PTA迎來了爆發(fā)性增長，新增產能高達1200萬噸，這些新裝置無論是單套規(guī)模（200萬噸）還是最低生產成本（350元/噸）都處于全球最高水平。

    現(xiàn)在我國不但是PTA的產量大國（全球占比70%），也是當之無愧的強國，在整個產業(yè)鏈上呈現(xiàn)了壓倒式的競爭優(yōu)勢，海外已經幾乎沒有可以相提并論的對手。而且更為關鍵的是，我國在該產業(yè)鏈上還在不斷的向上延伸，從最初的紡織到滌綸絲、聚酯，再到近幾年的PTA，我國已經相繼成為全球霸主。

    2、我國化工產業(yè)趕超是全方位的

    除了前文所述，我國在化工各個子行業(yè)都呈現(xiàn)了全面趕超的態(tài)勢，很多企業(yè)都已居于國際領先地位。如醋酸乙烯行業(yè)的皖維高新，玻纖行業(yè)的中國巨石，產能都居全球第一位；氟化工行業(yè)的東岳和巨化，分別是全球第二代和第三代制冷劑最大企業(yè)；預涂膜行業(yè)的康得新做到了全球第一，并還在進軍光學膜領域；氨綸行業(yè)的華峰氨綸和炭黑行業(yè)的黑貓股份，都居全球第二位、鈦白粉行業(yè)的龍蟒佰利也提升至全球第四位。

    再比如復合肥行業(yè)的金正大和史丹利、味精行業(yè)的阜豐和蓮花、維生素行業(yè)的兄弟科技和廣濟藥業(yè)、橡膠制品行業(yè)的三力士和圣奧股份等也都躋身于全球在該領域最具競爭力的企業(yè)。像這樣的例子其實還有很多，可以說我國全面趕超國際水平的優(yōu)秀化工企業(yè)已從星星之火漸成燎原之勢，屬于中國化工的時代正在來臨

    兼并收購助力產業(yè)騰飛

    我國化工產業(yè)并不弱，甚至在很多細分領域都已處于世界領先水平，那為何全球化工50強中卻難覓我國化工企業(yè)身影呢？主要原因就在于我國化工行業(yè)過于分散、優(yōu)質企業(yè)往往都只是在單一領域發(fā)展，不像國外發(fā)達企業(yè)大量通過兼并收購，業(yè)務領域橫跨多個化工子行業(yè)，自然收入和利潤規(guī)模也都遠大于我國企業(yè)。

    我國化工企業(yè)單科冠軍很多，全能冠軍太少。而我國產業(yè)并購較少的根源還是在于部分國有企業(yè)即使競爭力不強，在預算軟約束下也難于破產，民企中的落后產能又由于所在地的環(huán)保和稅收監(jiān)管不嚴而具備低成本優(yōu)勢，同樣不易退出。

    除了國內并購以外，近幾年我國企業(yè)海外收購的步伐也在加快。如國內染料行業(yè)的龍頭浙江龍盛2010年收購全球最大的染料企業(yè)德司達，一躍成為新的全球老大，其后行業(yè)老二閏土也收購了德國的約克夏公司，我國整體染料行業(yè)的全球競爭力大幅提升。

    未來隨著越來越多的企業(yè)邁向全球化，產能走出去、技術引進來，也將助力我國化工企業(yè)獲得新一輪的快速發(fā)展。

    3、我國化工產業(yè)的核心優(yōu)勢

    縱觀過去30年我國化工產業(yè)的發(fā)展，從最初級的尿素、甲醇、純堿、氯堿、輪胎起步，逐漸擴展到三烯三苯、MDI、丙烯酸、工程塑料、有機硅等中游化工品，最近又開始向更高端的電子化學品、精細化工品和新能源、新材料等方向延伸，制造能力越來越復雜，在價值鏈上的地位也不斷提升。

    可以說每突破一個子行業(yè)的技術壁壘，都會在很短的時間里吸收知識、復制技術，并加以創(chuàng)新，最終憑借著市場規(guī)模和成本優(yōu)勢做到全球第一，進而又以此為依托，繼續(xù)征服下一個子行業(yè)，全產業(yè)鏈推進的態(tài)勢非常驚人。

    4、全產業(yè)鏈配套優(yōu)勢明顯

    展望未來，我國不多的產業(yè)鏈盲點在被快速填補，如過去3年利用美國頁巖氣革命帶來的廉價丙烷資源，我國新建了500萬噸PDH裝置，實現(xiàn)了丙烯自給，其投產速度和規(guī)模甚至都超過了更靠近資源的美國同行，未來還將利用美國乙烷出口的契機，大量新建乙烷裂解產能，進一步實現(xiàn)乙烯自給。另外還將通過新建大煉油解決困擾我國多年的PX高度依賴進口問題，基本填補上我國在上游的最后幾個短板。

    如果未來油價漲回至80美元/桶以上，我國特有的各類煤化工技術也有望彎道超車，成為全球上游最具競爭力的工藝。另外在SAP、PMMA、丁基橡膠、TDI、PC、水性涂料和氯化法鈦白粉等中游領域也在快速突破，并崛起了一批優(yōu)質的企業(yè)。

    5、終端市場容量優(yōu)勢明顯

    我國人口規(guī)模高達14億，是歐美的4倍、日俄的7倍，人均GDP超過8000美元/年，還在于以每年10%的速度繼續(xù)成長。沿海發(fā)達省份的3-4億人年收入已達到中等發(fā)達國家水平，消費能力并不遜色于歐美。

    從近鄰日韓的經驗看，其化工產業(yè)的發(fā)展，都是伴隨著下游制造業(yè)全球占比的提升，畢竟本國產品更容易打進本國制造業(yè)的供貨體系。而我國化工下游的中國制造也在全面崛起，如家電領域的格力美的，工程機械的三一中聯(lián)，通信領域的中興華為、電子產品的聯(lián)想小米，和伴隨著“一帶一路”戰(zhàn)略快速走出國門的高鐵、核電和基建。另外未來10年，國產汽車、大飛機、芯片和OLED面板等領域也有望突破，出現(xiàn)國際級品牌。

    未來隨著這些國產制造品牌在全球的攻城略地，我國化工產業(yè)也將以配套的形式大幅擴張海外市場份額。綜合國內外市場的空間，我國在任何單個化工產品上，都可能做到人類有史以來的最大生產體量，規(guī)模效應帶來的成本優(yōu)勢將更為明顯。

    6、基礎設施配套優(yōu)勢明顯

    2009年以來，在基礎設施建設上也投入了海量資金，建成了全球最為高效的運輸網絡。目前我國高速公路總里程13.1萬公里，位居全球第一；高鐵總里程2.2萬公里，比全球其他國家總和還多；全球最高橋梁的前六名都在中國，跨江大橋已突破百座；世界十大港口中我國占據了7席，最大的上海港年吞吐量突破4000萬標準箱，占到全球10%，也是美國所有港口吞吐量的總和。

    2011年以后我國還處在基建高峰期，60%以上的高鐵都是近5年開通，同期美國卻受制于政府開支不足，基礎設施日益老化，我國相比美國的優(yōu)勢還在擴大。而且美國已經是全球最發(fā)達的工業(yè)國，如果和其他發(fā)展中國家相比，我國不單是交通基礎設施，在電力和水的供應、政治穩(wěn)定、社會治安等方面都是全方位的領先。

    7、工程師紅利優(yōu)勢明顯

    研發(fā)人員看，2014年我國為371萬，超過歐美，居全球第一；從研發(fā)投入看，15年我國超過1.4萬億，全球占比20%，僅次于美國的28%，但領先于歐盟的19%和日本的10%，如果未來還能以10%的速度增長，2023年就將超過美國，成為全球第一。

    具體到化工行業(yè)，我國化工畢業(yè)生人數(shù)遙遙領先歐美，過去3年A股全部上市化工企業(yè)研發(fā)投入年均增速高達27%，總計230億元，海外化工50強總計雖有1400億元，是我們的6倍，但增速僅為5%，遠低于我國，兩者差距正在大幅收窄。

    未來隨著我國企業(yè)盈利的大幅改善，研發(fā)投入還會繼續(xù)高增長，這也吸引了越來越多的海歸人才回國就業(yè)，進一步縮小了與國外的技術差距，未來也將不斷征服新的技術高地。

    8、中國化工的未來展望

    近兩年在研究海外化工產業(yè)時發(fā)現(xiàn)了很多有意思的現(xiàn)象：2011年以后，隨著頁巖氣革命的爆發(fā)，北美乙烷價格降至不足1000元/噸，是同時期我國石腦油價格的1/7，毛利率高達50%以上，但新增產能卻很有限，而且至今都沒有順利達產；另外今年制冷劑價格大漲，R32從2萬元/噸最高漲至10萬元/噸，歐洲最大企業(yè)Arkema卻在如此暴利的情況下選擇了停產，完美錯過本輪暴漲。

    展望未來，歐洲和日本化工產能居于全球成本曲線的最高水平，在電動車、智能手機等新興下游領域的發(fā)展又落后于我國，其擅長的高端精細化工領域也在坐吃山空，技術上不斷被我國突破，未來將呈現(xiàn)持續(xù)萎縮狀態(tài)。

    相比之下，我國還處在如火如荼的工業(yè)化歷史進程之中，2010年我國工業(yè)產值超過美國，躍居全球第一，截至15年已達到美歐日等西方國家總和的67%。如果未來兩者增速差還能維持在6%，則2025年我國就將全面超越所有發(fā)達國家工業(yè)產值總和?；ぷ鳛榻o工業(yè)配套的材料行業(yè)，其全球占比也應和整體工業(yè)產值匹配，達到50%以上。

    9、中國化工未來發(fā)展的方向

    我國很多基礎大宗品，如三酸兩堿等全球占比都超過了50%，增長空間比較有限，未來上游發(fā)展方向無疑要在還大量進口的產品中尋找機會。其中16年乙烯和PX的當量進口量分別超過1400萬噸和1200萬噸，金額都在千億以上，有待通過未來的新建大煉化和乙烷裂解填補。

    除了上游大煉化以外，未來更大的發(fā)展方向無疑就是我國尚未攻克的產業(yè)短板和新能源、新材料。

    從歷史經驗看每突破一個下游應用，都會給上游產業(yè)鏈中的化工企業(yè)帶來一輪新的發(fā)展機遇。如伴隨著顯示面板行業(yè)京東方的崛起，康得新等電子化學品企業(yè)就獲得了快速的成長。

    未來隨著我國大力推進芯片國產化，與之配套的光刻膠、電子特種氣體、封裝材料、高純試劑等行業(yè)無疑也會迎來大發(fā)展。還有我國汽車輕量化和大飛機的發(fā)展，對碳纖維、聚碳酸酯等高端工程塑料也提供巨大的市場空間。