2018年中國生態(tài)環(huán)境建設行業(yè)發(fā)展趨勢分析【圖】

    1、基建投資增速持續(xù)下滑，生態(tài)環(huán)境建設投資增速一枝獨秀

    根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2018年1-4月全國固定資產(chǎn)投資（不含農戶）15.44萬億元，同比增長7.0%，增速比2017年1-4月回落1.9個百分點。2018年1-2月、1-3月全國固定資產(chǎn)投資（不含農戶）增速分別為 7.9%、7.5%，分別比 2017年1-2月、1-3月增速下滑 1.0、1.7個百分點。2018年以來固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)出現(xiàn)下滑，從結構來看， 制造業(yè)資產(chǎn)投資增速穩(wěn)中有升，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速 2018 年以來升幅較大，而基礎設施投資增速下滑是整體固定資產(chǎn)投資增速下滑的主要影響因素。

2017年1月-2018年4月固定資產(chǎn)累計投資增速(%)

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2017-2023年中國生態(tài)環(huán)境監(jiān)測行業(yè)市場運行態(tài)勢與投資戰(zhàn)略咨詢報告》

2017年1月-2018年4月基礎設施累計投資增速(%)

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2017年1月-2018年4月房地產(chǎn)開發(fā)累計投資增速(%)

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2017年1月-2018年4月制造業(yè)累計資產(chǎn)投資增速(%)

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    數(shù)據(jù)顯示， 2018年1-4月基礎設施投資同比增長12.4%，增速比2017年1-4月回落10.9個百分點；2018年1-2月、1-3月基礎設施投資增速分別為16.1%、13.0%，分別比2017年1-2月、1-3月增速下滑 11.2、10.5個百分點?；ㄍ顿Y2017年增速為 19.0%，全年月均增速達到約 20%、且呈現(xiàn)前高后低狀態(tài)，自2017年 12 月后已連續(xù)下滑超過5個月。我們判斷基建投資增速下行的主要原因為：1）經(jīng)濟發(fā)展動能轉換，“十九大”報告提出中國經(jīng)濟從高速增長階段已轉向高質量發(fā)展階段，投資將更加聚焦于優(yōu)化供給結構，由“量”向“質”轉變；2）2017年以來中央持續(xù)規(guī)范清理PPP項目、規(guī)范地方政府舉債融資行為，不合規(guī)PPP 項目發(fā)展及地方政府違規(guī)融資受到抑制；3）2017年11月至2018年3月京津冀及周邊地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)停工政策影響等。

固定資本形成總額對于GDP的貢獻率及拉動(%)

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消費、固定資產(chǎn)投資及出口對GDP的累計貢獻率(%)

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    從基建投資結構來看， 2018年 1-4 月水利管理業(yè)投資增長 5.8%，增速回落4.3個百分點；公共設施管理業(yè)投資增長 10.8%，增速回落 2.6個百分點；道路運輸業(yè)投資增長18.2%，增速回落 0.7 個百分點；鐵路運輸業(yè)投資下降 8.9%，降幅擴大3.8個百分點。從細分領域來看，鐵路運輸業(yè)及水利管理業(yè)增速下滑較多，道路運輸業(yè)及公共設施管理業(yè)投資增速盡管均有回落、但仍保持在2位數(shù)以上，體現(xiàn)出二者對于基本建設仍存強勁需求。由于公共設施管理業(yè)包括了市政、環(huán)境衛(wèi)生、園林綠化等建設內容，我們認為上述數(shù)據(jù)基本驗證了我們關于今年基建投資或主要發(fā)力于生態(tài)環(huán)境建設、鄉(xiāng)村振興及扶貧脫困等重點領域的觀點。生態(tài)保護和環(huán)境治理業(yè)雖未列入基建投資范疇，但目前越來越多的建筑企業(yè)已涉足或將主要業(yè)務聚焦于水環(huán)境治理、生態(tài)修復、廢固處臵等環(huán)保領域，且國家也將生態(tài)保護和環(huán)境治理納入積極財政重點支持領域，因此我們亦將其作為廣義基建的重要組成內容。

鐵路運輸、道路運輸、水利管理、公共設施管理及生態(tài)環(huán)境業(yè)累計投資增速(%)

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    2、中央強調加快結合調整結構與擴大內需，我們判斷Q2起基建或有起色

    從建筑行業(yè)景氣度先行指標——新簽合同額情況來看，在經(jīng)歷了2014-2015年新簽合同增速為負（低點-8.9%）的下降周期后，自 2016Q1 起建筑業(yè)新簽合同增速轉正并大幅攀升至2017Q1~Q3 的峰值（高點+22%）， 2018Q1增速回落至 16.4%左右。認為新簽合同額增速持續(xù)下滑的可能性較小，主要為從需求端來看：1）根據(jù)財政部 PPP 中心數(shù)據(jù)，至 2018年 4 月底 PPP 項目管理庫（指準備、采購、執(zhí)行和移交階段項目，已完成物有所值評價和財政承受能力論證的審核）在規(guī)范清理后仍保持在 11.5 萬億元規(guī)模，且相對均為質量及可行性較高項目；2）生態(tài)環(huán)境建設、鄉(xiāng)村振興及扶貧脫困有較大工作空間，建筑企業(yè)業(yè)務邊界有望進一步外延；3）雄安新區(qū)、京津冀一體化、長江經(jīng)濟帶、粵港澳大灣區(qū)等區(qū)域一體化戰(zhàn)略帶來廣闊發(fā)展機遇，有望催生交通基礎設施、市政、房建、園林生態(tài)等相關領域建設需求。

2014年以來建筑業(yè)季度累計新簽合同額(億元)及累計同比增速(%)

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    由于國家統(tǒng)計局 2018 年數(shù)據(jù)未公布具體基建投資規(guī)模，我們根據(jù)統(tǒng)計局歷年發(fā)布的基建投資數(shù)據(jù)進行了拆解擬合，推算2018年以來單月基建投資增速分別約為：1-2月16.10%、3月10.59%、4月11.34%，4月當月基建投資增速已較3月略有回升。判斷或主要與 PPP項目庫清理工作陸續(xù)結束、中央要求年度計劃財政支出進度加快等因素有關。

中央及地方固定資產(chǎn)投資完成額累計同比(%)

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2014-2018年建筑業(yè)PMI變動情況(月)

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